Apple nasıl bir haftada Wall Street'in AI sığınağından kazanç sonrası en büyük kaybedene dönüştü

Apple için en hafif tabirle çalkantılı bir haftaydı; iPhone üreticisi hafta boyunca kaderinin hızla değişimini yaşadı — kısa süreliğine dünyanın en değerli şirketi oldu, $5 trillion piyasa değerini aştı ve ardından temkinli bir görünüm açıkladıktan sonra tarihinin en büyük tek günlük düşüşlerinden birini yaşadı.

Yatırımcılar, artan belirsizlik ortamında Apple'ı yapay zekaya harcamalara karşı güvenli bir liman olarak giderek daha fazla görüyordu.

Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta gibi rakipler yapay zeka altyapısına yüz milyarlarca dolar yatırmışken, Apple büyük ölçüde sermaye yoğun bu yarıştan kaçınarak yeni AI özelliklerini güçlendirmek için Google gibi ortaklara dayandı.

Bu konumlanma, Apple hisselerinin bu yıl Büyük Teknoloji'nin çoğunu geride bırakmasına yardımcı oldu.

Ancak şirketin son kazanç raporu, Apple'ın AI patlamasının dolaylı etkilerinden bağışık olmadığını gösterdi.

Hisseler Cuma günü neredeyse %10 düştü; yönetim mevcut çeyrek için beklenenden daha yavaş gelir büyümesi öngördü ve bazı kilit bileşenlerdeki kıtlıkların talebi karşılamasını sınırladığını uyardı.

Hizmet gelirlerinin beklenenden daha zayıf gelmesi ve Çin anakarasındaki zayıf satışlar, yatırımcı endişelerini artırdı.

Satış dalgası yaklaşık $500 milyar piyasa değerini silebilmekle tehdit etti; bu, Apple'ın Mart 2020'deki pandemi kaynaklı pazar çöküşünden bu yana gördüğü en kötü günlük düşüşlerden biriydi ve dünyanın en değerli şirket unvanını tekrar Nvidia'ya iade etti.

Beş günde pazar liderinden pazar kaybedenine

Hafta çok farklı bir notla başlamıştı.

Pazartesi günü Apple, Nvidia'yı geride bırakarak Nisan 2025'ten bu yana ilk kez dünyanın en değerli halka açık şirketi pozisyonunu yeniden aldı.

Nvidia hisseleri, yatırımcıların hiperskalerlerin devasa AI harcamalarının nihayetinde yeterli getiri sağlayıp sağlamayacağını sorgulamasıyla %5 düştü.

Bu düşüş Nvidia'nın değerlemesini $4.77 trilyona indirdi.

Bu arada Apple %1 yükselerek piyasa değerini $4.95 trilyona taşıdı.

Ertesi gün iyimserlik arttı ve Apple'ın piyasa değeri kısa süreliğine $5 trillion eşiğini geçerek Nvidia'dan sonra bu başarıyı elde eden ikinci şirket oldu.

Şirket, ürünlerine olan güçlü talep ve daha da önemlisi, AI altyapısı kurmanın yükselen maliyetlerine doğrudan maruz olmayan işletmelere yatırımcı tercihlerinden faydalandı.

Apple hisseleri, kazançlar öncesinde bu yıl yaklaşık %25 yükselmişti ve sözde Magnificent Seven üyelerinin birkaçını rahatça geride bırakıyordu.

"Piyasada bir mücadele var ve şu anda Apple bundan fayda sağlıyor çünkü geri kalan AI ticaretinin içinde olduğu fırtınada değil," dedi Rye Strategic Partners'tan baş yatırım stratejisti Mark Bronzo Bloomberg'e bu ayın başında.

"Yatırımcılar hiperskalerlerin AI harcamalarından ne tür bir getiri elde edebileceklerini merak ediyor ve ayrıca yarıiletkenlerin kendi kendine fazla değerlenmiş olabileceği argümanları var. Sonuç olarak yatırımcılar bu riskleri taşımayan, daha istikrarlı bir isim olarak Apple'a geri yöneldi."

Apple'ın stratejisi rakiplerinden belirgin şekilde farklı oldu.

Devasa AI hesaplama altyapıları inşa etmek yerine, şirket yükseltilmiş Siri asistanı gibi yeni ürünleri güçlendirmek için Google'ın AI modellerine dayanarak diğer teknoloji şirketlerini baskılayan sermaye giderlerinden kaçınmayı seçti.

Kazançlar beklentileri aştı ama yönlendirme hayal kırıklığı yarattı

Çeyreğe ait rakamlar genel olarak sağlıklı bir tablo çizdi.

27 Haziran'da sona eren Apple'ın mali üçüncü çeyrek geliri %16.4 artışla $109.42 milyar oldu; bu, LSEG verilerine göre analistlerin %15.5 büyüme beklentisinin üzerindeydi.

Düzeltilmiş kazançlar da tahminlerin üzerindeydi.

Şirket hisse başına $2.02 kâr bildirdi; bu rakam içinde ABD hükümeti tarafından yapılan tarife iadelerinden 11 sent yer alıyor.

Bu iadeler hariç tutulduğunda bile kazançlar Wall Street tahmini olan $1.89 hisse başına kârı aştı.

Performansa yön veren unsur, iPhone için bir kez daha öne çıkan güçlü çeyrekti.

Apple'ın amiral gemisi cihazının satışları %21.7 artışla $54.25 milyara yükseldi; beklenti olan $53.86 milyarı geride bırakarak şirket tarihinin en güçlü üçüncü çeyrek iPhone performansını işaret etti.

Sonuçlar, akıllı telefon fiyatlarının sektör genelinde artmasına rağmen tüketici talebinin devam ettiğini yansıttı.

Yine de yatırımcılar hızla manşet rakamların ötesine baktı.

Apple'ın hizmetler işi —genelde en yüksek marja sahip büyüme motoru olarak görülen— $30.74 milyar gelir üretti; bu %12.1 artışa işaret ederken $31.22 milyar beklentisinin altında kaldı.

DA Davidson analisti Gil Luria, yatırımcıların bu yavaşlama konusunda giderek daha fazla endişeli olduğunu söyledi.

"Yatırımcılar, iPhone %20'den fazla büyürken hizmetlerin yavaşlıyorsa, iPhone satışları normale döndüğünde hizmetlerin daha da yavaşlayabileceğinden endişe ediyor," dedi.

Daha büyük hayal kırıklığı ise yönetimin geleceğe dönük öngörüsünden kaynaklandı.

Apple, Eylül çeyreği için gelir büyümesi beklentisini %9 ile %11 arasında öngördü; bu, Wall Street'in yaklaşık %12 beklentisinin altında kaldı.

Bu yönlendirme, şirketin en büyük zorluğunun talep değil—tedarik kısıtları olduğuna işaret ediyordu.

AI patlaması tedarik zincirinde yeni baş ağrılarına yol açıyor

Apple, maliyet baskılarının ve bileşen kıtlıklarının önümüzdeki aylarda kârlılık üzerinde etkili olacağını kabul etti.

Şirket, Eylül çeyreği için brüt marjlarını %47 ile %48 aralığında öngördü; bu, Haziran çeyreğindeki yaklaşık %50'ye kıyasla aşağı yönlü bir hareket.

Tarife iadelerinin yaklaşık bir puanlık destek sağlamaya devam edeceği, ancak bu faydanın önceki çeyreğe göre daha küçük olduğu belirtildi.

CEO Tim Cook, tedarik zincirinde esnekliğin büyük ölçüde ortadan kalktığını kabul etti.

Cook, kazançlar konferansında "Şu anda tedarik zincirinde telafi edebilecek sınırlı esneklikle çok ciddi kısıtlamalar görüyoruz" dedi.

Bu yorumlar yatırımcıları şaşırttı; çünkü Cook uzun zamandır sektörün önde gelen tedarik zinciri yöneticilerinden biri olarak görülüyordu.

Eylül'de liderliği John Ternus'a devredip icra başkanı olarak göreve geçmeden önceki son kazanç çağrısında, Cook kıtlıkları olağandışı derecede şiddetli olarak tanımladı.

Bu kısıtların büyük ölçüde Büyük Teknoloji'de görülen AI yatırım patlamasından kaynaklandığı belirtildi.

Bulut sağlayıcıları, AI veri merkezlerini güçlendirmek için gelişmiş yarı iletken üretim kapasitesini ve yüksek bant genişlikli bellek çiplerini agresif şekilde güvence altına alıyor; bu durum fiyatları yükseltiyor ve diğer endüstriler için bulunabilirliği kısıtlıyor.

Teknoloji danışmanlığı Creative Strategies'ın CEO'su Ben Bajarin Reuters'a "Apple ölçeğinde bile tedarik zinciri esnekliğinin tükendiğini söylüyorlarsa, bu herkes için gerçekten kötü" dedi.

Apple daha önce beliren bellek fiyatlarındaki artışın etkisini, önceki dönemlerde biriktirdiği stokları azaltarak hafifletmişti.

Cook, bu tamponun artık tükenmekte olduğunu belirtti.

İşlemcilerdeki kıtlıkların iPhone ve Mac talebini karşılamasını engellediğini, buna rağmen tüketici iştahının güçlü olduğunu söyledi.

Yatırımcılar şimdi bir sonraki adımı izliyor

Analistler, şirketin kısa vadeli görünümünün şimdi mevcut talebin sürdürülebilir büyümeyi yansıtıp yansıtmadığına yoksa müşterilerin beklenen fiyat artışlarından önce cihazları hızla almakta olup olmadığına bağlı olduğunu söylüyor.

Bu yıl, bellek kıtlıkları tüketicilerin satın alımlarını hızlandırmasına neden olarak Apple'ı Mac ve iPad fiyatlarını artırmaya zorladı.

Şirket şimdiye kadar iPhone fiyatlarını artırmaktan kaçındı, ancak birçok analist Eylül lansmanı çevresinde değişiklikler bekliyor.

Evercore ISI analisti Amit Daryanani, yatırımcıların önümüzdeki çeyreklerde Apple'ın marjlarına odaklanma olasılığının yüksek olduğunu, ancak yönetimin öngörüsünün nihayetinde muhafazakar çıkabileceğini söyledi.

TECHnalysis Research baş analisti Bob O'Donnell Reuters raporunda piyasaların son talebin geçici bir sıçrama olup olmadığını sorguladığını söyledi.

"Bence insanların mevcut telefonları almaya devam edecekleri mümkün; çünkü fiyat artışları nedeniyle," dedi.

"Büyük soru şu: Yeni fiyatlar tam olarak yansıtıldığında bu çeyrekte Mac'lerde ne olacak?"

Cuma günkü keskin düşüşe rağmen Apple hisseleri bu yıl hâlâ yaklaşık %11 yukarıda; Meta gibi hisseleri %16 düşen ve Tesla gibi neredeyse %30 gerileyen şirketleri geride bırakıyor.

Microsoft, Amazon ve Alphabet, kazanç raporlarının ardından güçlü bir şekilde toparlandı; yine de yatırımcılar AI yatırım döngüsünün yeterli getiriler üretmeye devam edip edemeyeceğine odaklanmış durumda.

Apple'ın çalkantılı haftası, AI harcama yarışının merkezinde olmayan şirketlerin bile giderek bu çevrenin etkisine çekildiğini gösteriyor.

Şirket rakiplerinin karşılaştığı dev altyapı faturalarından kaçınmış olabilir, ancak artık bu yatırımların yarattığı tedarik zinciri baskılarından kaçamıyor.