CRWD, kazanç sürprizine rağmen ARR’in zayıf kalmasıyla düştü

CrowdStrike hisseleri, siber güvenlik şirketinin beklentilerin üzerinde çeyreklik sonuçlar açıklamasına rağmen Perşembe günü ön piyasa işlemlerinde %11 düştü; yatırımcılar yıllık yinelenen gelir (ARR) büyümesinden etkilenmemiş gibi göründü ve muhtemelen hızlı rallinin ardından kar realize etmeyi tercih ettiler.

Hisse, yazılım sektörünün en güçlü performans gösterenleri arasındaydı; yalnızca Mayıs ayında yaklaşık %60 yükseldi ve bu yıl şimdiye kadar yaklaşık %65 değer kazandı. Bu yükselişi, yapay zekânın siber güvenlik harcamalarında yeni bir dalga tetikleyeceği yönündeki iyimserlik destekledi.

Ancak bu güçlü yükseliş çeyreklik sonuçlar için beklentileri de yukarı çekti.

"Hisse, yapay zeka-güvenlik coşkusunun etkisiyle baskıyla karşılaştı ve bir hisse böyle mükemmel fiyatlanmışsa, güçlü bir çeyrek bile haberle birlikte satılabilir," Siebert Financial CIO'su Mark Malek, kazanç açıklamasından önce Çarşamba günü yazdı.

Kazançlar tahminleri aştı, ancak yatırımcılar daha fazlasını istedi

CrowdStrike, ilk çeyrekte hisse başına $1.10 kazanç ve $1.39 billion gelir bildirdi; bu, Fiscal.ai verilerine göre Wall Street beklentisi olan $1.07 hisse başına kazanç ve $1.36 billion geliri aştı.

Şirket ayrıca analist tahminlerinin biraz üzerinde gelen 2027 mali yılı rehberliği yayınladı.

CrowdStrike, yıl için gelir beklentisini $5.91 billion ile $5.96 billion aralığında bekliyor; tahminler $5.9 billion idi.

Kazançların hisse başına $4.88 ile $4.96 arasında olması öngörülüyor; piyasa beklentisi $4.87 idi.

Yine de yatırımcıların odağı yazılım şirketleri için yakından izlenen bir gösterge olan yıllık yinelenen gelirdeydi.

ARR, yıllık bazda %22 büyüyerek $4.44 billion’a ulaştı; çeyrek içinde net yeni ARR katkısı $193.8 million oldu.

Büyüme sağlıklı kalmakla birlikte, bazı analistler yükselen beklentilerin gerisinde kaldığını belirtti.

Morgan Stanley analistleri, satışların "bu çeyrekte nispeten daha zayıf net yeni ARR sürprizi ve hissenin son bir ayda %60 civarında hareket etmesinin ardından yükselen beklentiler"e bağlandığını belirtti.

Jefferies bu görüşü yineleyerek, CrowdStrike'ın ARR sürprizinin konsensüsü sadece $6 million aşarak önceki dört çeyrekte sağlanan $15 milyon ila $29 milyon arasındaki yukarı yönlü sürprizlerin çok altında kaldığını kaydetti.

Yapay zekâ yatırımları maliyetleri yükseltiyor

CrowdStrike kendisini yapay zekâ patlamasının önemli bir yararlanıcısı olarak konumlandırıyor; Falcon Data Security ve AWS, Nvidia ve OpenAI ile birlikte geliştirilen kodsuz platform Charlotte AI AgentWorks Ecosystem gibi ürünler piyasaya sürüldü.

Şirketin agresif yatırım stratejisi rekabet gücünü güçlendirmeye yardımcı oldu, ancak giderlerin artmasına da katkı sağladı.

Toplam faaliyet giderleri yıllık bazda %15 artarak $1.07 billion’a yükseldi; aynı dönemde geçen yıl bu rakam $934.3 million idi.

Siber güvenlik firmaları genel olarak yapay zekâ dalgasından kazananlar olarak öne çıktı; kurumsal talebin artmasından faydalanıyorlar, ancak yapay zekânın yazılım sektörünün bazı bölümlerini bozması yönündeki geniş endişeler de sürüyor.

Rakip Palo Alto Networks hisseleri Perşembe günü yaklaşık %3 geriledi; şirket güçlü talep eğilimleri nedeniyle yıllık kâr tahminini yakın zamanda yükseltmişti.

Analistler görünümde yapıcı

Keskin piyasa tepkisine rağmen, Wall Street analistleri genel olarak CrowdStrike konusunda olumlu görüşlerini korudu.

Morgan Stanley, "Kısa vadeli beklentiler son rallinin ardından biraz yükselmiş olabilir, ancak FY27 boyunca hızlanan ARR büyümesinin sürdürülebilirliğine yatırımcıların güven kazanmasıyla çoklu çarpanların daha da genişlemesi için alan görmeye devam ediyoruz," dedi.

Jefferies hedef fiyatını $775'ten $760'a hafifçe düşürdü ancak Al (Buy) tavsiyesini korudu; Barclays hedefini $650'den $675'e yükseltti ve Overweight tavsiyesini yineledi.

Barclays analisti Saket Kalia, net yeni ARR'nin $256 milliona ulaştığını ancak şirketin daha iyimser yukarı senaryosunu tutturamadığını; çünkü Nisan'daki Mythos lansmanına bağlı anlaşmaların kapanmasının daha uzun süreceğinin beklendiğini belirtti.

TD Cowen da iyimserliğini koruyarak hedef fiyatını $625'ten $700'e yükseltti ve Al (Buy) tavsiyesini yineledi.

Firma, yatırımcıların hissenin hızlı değer kazanımının ardından daha büyük bir yukarı sürpriz aradığını ve kazanç sonrası düşüşün geçici olması gerektiğini ekledi.

Değerleme tartışılmaya devam ediyor

Bu sert tepki, aynı zamanda yüksek fiyatlanmış yapay zekâ yararlanıcılarına dair artan sorgulamaları da gözler önüne seriyor.

CrowdStrike şu anda önümüzdeki 12 ay için tahmini kazançların 137.81 katı üzerinden işlem görüyor; LSEG verilerine göre bu oran Palo Alto Networks için 68.91 ve Okta için 31.03 düzeyinde.

Swissquote analisti Ipek Ozkardeskaya, kazanç sürprizine rağmen hissenin düşüşünün yatırımcıların güçlü kazançların ardından kar realizasyonuna daha istekli hale geldiğini gösterdiğini söyledi.

O, hareketin "değerlemeler zorlanmış göründüğünde kar realize etmenin giderek daha cazip hale geldiğinin bir işareti" olduğunu yazdı.

Analist ayrıca bu tepkinin, özellikle yapay zekâ coşkusuyla hızlı yükselen hisseler arasında teknoloji sektörünün bazı bölümlerinin daha geniş bir yaz düzeltmesine karşı hassas olabileceğinin erken bir göstergesi olabileceğini ekledi.