GSK'nin 10,6 milyar dolarlık Nuvalent satın alması yatırımcıları ikna etmedi; hisseler düştü

GlaxoSmithKline, ABD merkezli kanser ilacı geliştiricisi Nuvalent'i 10,6 milyar dolara alarak son yılların en büyük onkoloji satın almasını gerçekleştiriyor; şirket, vaat eden üç akciğer kanseri tedavisinin gelecekteki büyümeyi destekleyebileceği ve HIV portföyündeki yaklaşan patent sona ermelerinin etkisini hafifletebileceği beklentisine dayanıyor.

Anlaşma salı günü duyuruldu ve bu işlem, İngiliz ilaç devine üç deneysel akciğer kanseri tedavisine erişim sağlayacak; bunların ikisi halen ABD Gıda ve İlaç Dairesi (FDA) tarafından inceleniyor ve yıl içinde düzenleyici kararlar alması bekleniyor.

Anlaşma GSK'nin onkolojideki uzun vadeli hedeflerini güçlendirirken, yatırımcılar işlemin ölçeği ve fiyatı konusunda ikna olmamış görünüyor.

GSK hisseleri açılış işlemlerinde yaklaşık %3 düştü ve böylece FTSE 100'de en zayıf performans gösteren hisselerden biri olurken, Nuvalent hisseleri ABD'de ön piyasa işlemlerinde neredeyse %38 yükseldi.

Ümit vadeden kanser varlıklarına primli teklif

Anlaşma koşullarına göre GSK, Nasdaq'ta işlem gören Nuvalent için hisse başına 124$'lık nakit hisse alım teklifi başlatacak; bu, şirketin pazartesi kapanış fiyatına göre yaklaşık %40 prim anlamına geliyor.

İşlemin başlık değeri 10,6 milyar $ olsa da, GSK Nuvalent'in bilançosundaki nakdi hesaba kattıktan sonra net yatırımının yaklaşık 9,4 milyar $ olacağını söyledi.

Satın alma, GSK'ye iki ileri aşama akciğer kanseri ilaç adayı ve üçüncü olarak daha erken aşamada bir varlığa erişim sağlıyor; bu, şirkete ilaç endüstrisinin en kazançlı tedavi alanlarından birinde birden fazla fırsat sunuyor.

GSK, anlaşmanın gelecek yıldan itibaren gelir büyümesine katkıda bulunmasını ve çekirdek faaliyet kârını güçlendirmesini bekliyor.

Şirket ayrıca satın almanın 2028–2030 arasında birincil HIV tedavilerinden biri olan dolutegravir'in patentlerinin sona ermesinin etkisini hafifletmeye yardımcı olacağını belirtti.

İşlem, GSK'nin 2031'e kadar yıllık 40 milyar sterlinin (53,4 milyar $) üzerinde satış elde etme hedefine ek bir katkı olarak kalıyor.

Onkoloji büyüme stratejisinin merkezinde kalıyor

Satın alma, GSK'nin onkoloji işini on yıldan fazla bir süre önce sektörden çıkışından sonra yeniden inşa etme çabasındaki bir başka adımı işaret ediyor.

2015'te GSK, İsviçreli ilaç şirketi Novartis ile büyük bir varlık takası tamamladı ve onkoloji bölümünü Novartis'in aşı işine karşılık olarak sattı.

Şirketler ayrıca tüketici sağlığı operasyonlarını birleştirdi; GSK daha sonra Novartis'in hissesini 13 milyar $'a devraldı.

O tarihten bu yana GSK, satın almalar ve lisans anlaşmaları yoluyla kanser portföyünü istikrarlı şekilde yeniden inşa etti.

Önceki anlaşmalar arasında Tesaro, Sierra Oncology ve IDRx gibi onkoloji odaklı şirketlerin satın alımları yer aldı.

CEO Luke Miels, şirketin yaklaşımını kademeli bir yeniden inşa süreci olarak tanımladı.

“Stratejimiz tuğla tuğla inşa etme yaklaşımı oldu,” Miels gazetecilere söyledi.

GSK'nin son satın almalarının çoğu tek ürünlü şirketlere odaklanmışken, Nuvalent anlaşması bir işlemde birden fazla varlığı getiriyor.

Miels, satın almanın mevcut tedavilerdeki eksiklikleri gideren doğrulanmış bilimsel temelli şirketleri hedefleme stratejisiyle uyumlu olduğunu söyledi.

Yatırımcılar ölçeği ve zamanlamayı sorguluyor

Stratejik gerekçelere rağmen analistler, piyasa tepkisinin yatırımın ölçeği ve Nuvalent'in ürün hattına ilişkin riskler konusunda endişeleri yansıttığını söyledi.

AJ Bell yatırım direktörü Russ Mould, yatırımcıların satın almanın büyüklüğü ve GSK'nin ödediği prim konusunda temkinli göründüğünü belirtti.

“GSK, anlaşmayı sonuçlandırmak için yüksek bir prim ödüyor ve Luke Miels'in işaret ettiği iki büyük akciğer kanseri ürünü hâlâ düzenleyici onay bekliyor,” dedi Mould.

“Böylesine büyük bir işlemde şansını zorlayarak kuşkusuz bir risk alıyor.”

Interactive Investor yatırım başkanı Victoria Scholar da bu endişeleri paylaştı; anlaşmanın GSK'nin önceki satın almalarından önemli ölçüde daha büyük olduğunu kaydetti.

“GSK hisseleri bugün yaklaşık %3 değer kaybetti; bu, GSK standartlarıyla bile devasa bir anlaşma olduğunu yansıtıyor,” dedi Scholar.

Scholar, satın almanın Tesaro ve Sierra Oncology gibi önceki onkoloji anlaşmalarını gölgede bıraktığını ve düzenleyici onaylara ve gelecekteki ticari başarıya bağlılık nedeniyle uygulama riskleri taşıdığını belirtti.

Büyüme potansiyeli kısa vadeli endişeleri gölgede bırakıyor

Yatırımcı ihtiyatına rağmen analistler, GSK'nin tek bir işlemle önemli bir onkoloji hattı güvence altına aldığını kabul ediyor.

Şirket, satın almanın temettü politikasını bozmayacak şekilde gelecek yıldan itibaren satış büyümesine ve kazanç artışına katkı sağlamaya başlayacağına inanıyor.

Miels, GSK'nin Nuvalent'i entegre etmek için zamana ihtiyacı olacağını, ancak çekirdek finansal esnekliğini koruyarak cazip varlıklar ortaya çıkarsa ilave fırsatları değerlendirebileceğini vurguladı.