Orta Doğu akışları çökünce Avrupa yakıt arzı dirençli ama kırılgan

Avrupa'nın taşımacılık yakıtı arzı Hürmüz Boğazı'nın kapanmasına rağmen kayda değer şekilde dayanıklılık gösterdi, ancak analistler dengenin kırılgan olduğunu ve risklerin arttığını uyarıyor. 

Vortexa'dan yeni bir rapor, kıtanın Orta Doğu varil kayıplarını ABD ve Batı Afrika'dan artan ithalat, daha yüksek rafineri çalışma oranları ve stok çekimleriyle nasıl telafi ettiğini öne çıkarıyor.

Orta Doğu akışlarının çöküşü

Vortexa verilerine göre Ocak 2023 ile Şubat 2026 arasında Orta Doğu Körfezi ülkeleri, Avrupa'nın deniz yoluyla gerçekleştirdiği jet yakıtı ve dizel ithalatının yaklaşık %30'unu ve ham petrol ile kondensat ithalatının yaklaşık %10'unu oluşturdu.

Hürmüz Boğazı'ndaki akışların kesintiye uğraması bu ticaret kalıplarını önemli ölçüde değiştirdi.

Mayıs 2026'da bölgeden yapılan orta distilat ithalatı günlük sadece 40.000 varile geriledi; bu, Vortexa'nın 10 yıllık veri setindeki en düşük seviye ve bir önceki yıla göre günlük 540.000 varillik azalış anlamına geliyor.

Batı Afrika, Avrupa için alternatif bir tedarik kaynağı olarak öne çıktı; bölgeden yapılan ihracat yıllık bazda iki katına çıkarak 125.000 varil/güne ulaştı. Bu artışın büyük kısmı Nijerya'daki Dangote Refinery tarafından üretilen jet yakıtı sevkiyatlarından kaynaklandı.

Birleşik Devletler de Avrupa'ya yaptığı ihracatı artırdı.

Körfez Kıyısı'ndan yapılan sevkiyatlar Nisan ve Mayıs'ta yıllık bazda %60 ile %70 arasında artarken, Atlantik Kıyısı'ndan yapılan ihracatlar Nisan'da rekor 110,000 varil/güne ulaştı; bunda öncelikle dizel öne çıktı.

Bu yerini alan akışlara rağmen Avrupa'nın toplam deniz yoluyla yakıt ithalatı geçen yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde düşük; Mayıs'ta dizel ithalatı yaklaşık %20, jet yakıtı ithalatı ise yaklaşık %50 geriledi.

Rafineri çalışma oranları ve stok çekimleri

Avrupa'nın yerel rafineri sektörü yakıt arzındaki bazı kesintileri telafi etmeye yardımcı oldu.

Deniz yoluyla ham petrol ithalatı Mart ile Mayıs arasında ortalama yaklaşık 11.5 milyon varil/gün oldu; bu, bir önceki yılın aynı dönemindeki 11 milyon varil/güne göre artış anlamına geliyor.

Meksika Körfezi (ABD) bölgesinden, Norveç'ten ve CPC Blend üreticilerinden artan ithalat, Orta Doğu'dan azalan akışları dengelemeye yardımcı oldu.

Ancak stoklar sıkışıyor. Ham petrol stokları Nisan'dan bu yana yaklaşık 12.9 milyon varil azaldı ve stoklar mevsimsel olarak düşük seviyelere indi.

Rafineriler güçlü kâr marjlarına yanıt olarak üretimi maksimuma çıkardı.

Kuzeybatı Avrupa'da rafineri marjları keskin biçimde yükseldi; benzin crack'leri yaklaşık %35, jet yakıtı marjları %180 ve dizel marjları %170 arttı.

Bu olumlu ekonomik ortamdan yararlanmak için birçok işletme bakım çalışmalarını erteledi ve çevrimdışı rafineri kapasitesini yaklaşık olarak geçen yılın yarısına düşürdü.

Bu, kısa vadede arzı sürdürmeye yardımcı oldu, ancak bu yaklaşımın sonsuza dek sürdürülebilir olması muhtemel değil.

Ertelenen bakım çalışmaları eninde sonunda tamamlanmak zorunda kalacak; bu da ham petrol ve rafine ürün stoklarının zaten nispeten düşük olduğu bir dönemde rafineri işleme hacmini azaltabilir.

Talep değişimleri ve önümüzdeki riskler

Talepte ılımlama belirtileri ortaya çıkıyor. Veriler, Eurozone otomotiv yakıtı satışlarının Nisan'da yıllık bazda %3.5 gerilediğini ve bunun Ekim 2023'ten bu yana en sert düşüş olduğunu gösteriyor. 

İngiltere'de sübvansiyonlar ve vergi indirimlerine rağmen daha keskin bir %10'luk düşüş görüldü. Ancak jet yakıtı talebi dirençli kalıyor.

Eurocontrol verileri Haziran'da uçuş trafiğinin yıllık bazda %0.7 arttığını gösteriyor; bu da jet stokları üzerinde baskı oluşturuyor. 

Amsterdam-Rotterdam-Antwerp hub'undaki stoklar yıllık bazda %39 azalarak 2020'den bu yana en düşük seviyeye indi. Dizel stokları da yıllık bazda %10 düştü.

Avrupa'nın dengesi artık büyük ölçüde ABD akışlarına bağlı. Mayıs'ta Avrupa'nın dizel ve jet ithalatının %18'i ve ham petrol ithalatının %22'si ABD'den geldi; ancak Amerikan rafineri çalışma oranları yaklaşık %98 kullanım seviyesinde ve iç talep güçlü olduğundan ihracatlar daralabilir.

ABD Körfez Kıyısı ham petrol stokları zaten aylık bazda %6 azaldı.

Türkiye bir rahatlama valfi olarak ortaya çıkabilir; Rus olmayan kaynaklardan yapılan ham petrol ithalatı yıllık bazda günlük 390,000 varil arttı.

AB'nin Rus distilatlarına yönelik yasağı göz önüne alındığında, bu daha fazla rafine ürünün Avrupa'ya akmasına izin verebilir.

Vortexa'da pazar analisti Ernest Censier durumu özetledi 

Görünüm açık: Avrupa yakıt akışını sürdürmeyi başardı, ancak sistem gerilmiş durumda. 

Eğer ABD ihracatları aksar veya Avrupa rafinerileri ertelenmiş bakıma girerse, tampon hızla yok olabilir.

Şimdilik dayanıklılık kırılganlığı gizliyor, ancak önümüzdeki aylar bu marjın ne kadar ince olduğunu sınayabilir.