SpaceX bugün işlem görmeye başlıyor: uzmanlar ne diyor?

SpaceX hisseleri, şirketin halka arzını fiyatlamasının bir gün ardından, 12 Haziran’da işlem görmeye başlıyor; bu, tarihin en büyük borsa açılışlarından biri olmaya aday.

Elon Musk liderliğindeki şirket, arzda 75 milyar dolar toplamak istiyor ve işletmeyi 1,75 trilyon dolar olarak değerlendiriyor — bu rakam onu ABD'nin en değerli yedi şirketi arasına, Tesla'nın hemen önüne yerleştirecek.

Halka arz, dolaşımdaki hisselerin yaklaşık %30'unu perakende yatırımcılara açtı; mevcut hissedarlar ise erken seansta satış baskısını sınırlaması beklenen lock-up (kısıtlama) kurallarına tabi.

Analistler genel olarak hissenin güçlü bir ilk yükseliş yaşamasını bekliyor; bu, büyük ve yüksek profilli listelemelerde sık görülen bir desen, ancak benzer şekilde yüksek ilgi gören açılışlarda bu fiyatı korumak tarihsel olarak zor olmuştur.

Bu koteleme, erken dönemdeki oldukça kamuya açık fırlatma başarısızlıklarıyla tanınan bir roket üreticisi olarak başlayan SpaceX'in; uydu internetinden savunma sözleşmelerine uzanan ve şimdi havacılık sektörünün çok ötesinde piyasaları büyüleyen bir halka arza dönüşen dramatik değişimini taçlandırıyor.

Analistler fiyat etiketini sorguluyor

Herkes bu değerlemenin geçerli olduğuna ikna olmuş değil.

Invezz'in Zero Sum podcast'inde konuşan Trade Nation Kıdemli Piyasa Analisti David Morrison, yatırımcıların yüksek bir prim ödediğini savundu.

"Bence aşırı değerlenmiş... Açılış bazında çok fazla ödüyorsunuz," dedi.

Morrison, SpaceX'in adil değerini yaklaşık $780 billion olarak belirleyen Morningstar değerlendirmesine atıfta bulundu — bu, halka arz fiyatının kabaca yarısı — aradaki farkın büyük kısmı, Musk'ın yapay zeka girişimi xAI'ya atfedilen değere bağlanıyor; xAI kısa süre önce SpaceX'e dahil edildiğinde yalnızca $250 billion olarak değerlenmişti.

Yatırımcılar Musk kontrolündeki yapıya yatırım yapıyor

Arz yapısı da inceleme konusu oldu.

Musk, Class B süper oy hakkı hisseleri ile birlikte sermayenin %42'sini elinde tutacak ve bu ona toplam oy gücünün %85'ini verecek — Morrison'a göre bu düzeyde bir kontrol, hissedar etkisi için fazla az alan bırakıyor.

"Bu bir imkansızlık. Artık onun şirketi," dedi; yine de benzer yapıların Meta, Alphabet ve Snap'in listeleme zamanlarında kullanıldığını kaydetti.

Starlink işi ayakta tutuyor, xAI ise soru işareti olarak kalıyor

SpaceX'in ticari gücünün büyük kısmı uydu internet birimi Starlink'ten geliyor; Starlink geçen yıl 9 milyondan fazla kullanıcıya hizmet verdi ve 15-16 milyar dolar gelir ile 4,4 milyar dolar faaliyet geliri elde etti.

Buna karşılık, xAI 2026 birinci çeyreğinde $818 million gelir sağladı ancak aynı dönemde yaklaşık $2.5 billion zarar açıkladı — Morningstar, şirketin ekonomik hendek (moat) açısından durumunu "belirsiz" olarak tanımlamıştı.

Piyasalar için daha geniş etkiler

Halka arz, SpaceX'in kapsamlı devlet ve savunma sözleşmeleri ile Starlink'in havacılık bağlantısı da dahil kritik altyapıdaki artan rolü göz önüne alındığında, ticari piyasalar ile ulusal güvenlik çıkarlarının iç içe geçmesi konusunda sorular da gündeme getirdi.

Morrison'ın izlenmeye değer olarak işaretlediği daha geniş bir piyasa arka planı karşısında SpaceX'in çıkışı gerçekleşiyor; bu bağlamda güçlenen bir ABD doları ve yılın ikinci yarısına girilirken onun aşırı değerli gördüğü ABD teknoloji hisselerine işaret etti.

Halka arz yapısının, yükseliş ve düşüş senaryolarının ve bunun perakende yatırımcılar için ne anlama gelebileceğinin daha ayrıntılı analizi için, Zero Sum'in tam bölümünü YouTube ve Spotify'da izleyin.