Sigma Healthcare hisseleri Boots anlaşmasından çekilince %8 sıçradı

Sigma Healthcare hisseleri Pazartesi günü, Avustralya merkezli eczane grubunun Birleşik Krallık eczane zinciri Boots'u satın alma olası anlaşmasından vazgeçmesinin ardından yükseldi.

Bu gelişme, yatırımcıların genişleme fırsatına "hayır" diyen bir şirketi ödüllendirdiği nadir bir vaka gibi görünüyor.

Hisse, Sigma'nın görüşmeleri derhal durduracağını açıklamasının ardından %8 yükselerek A$2.85'e çıktı; bu, Boots satış sürecine katıldığını doğrulamasından sadece beş gün sonraydı.

Hesap tutmayan $14 billion'lık bahis

Sigma, June 10 tarihinde Boots sürecine girdi; o gün The Boots Group'un olası bir satın alınmasıyla ilgili ön görüşmeler yaptığını doğruladı.

Hedef, Boots'un Birleşik Krallık'ta 1,800'den fazla mağazası ve küresel çapta neredeyse 4,000 mağazası olması nedeniyle Sigma'nın profilini bir gecede değiştirecek kadar büyüktü; bu da onu Avrupa'nın en bilinen eczane ve güzellik perakendecilerinden biri yapıyor.

Sahibi, ABD merkezli özel sermaye firması Sycamore Partners, geçen yıl Walgreens Boots Alliance'ı 23,7 milyar USD (yakl. ₺1,1 trilyon) değerine kadar varan bir işlemle devraldıktan sonra iş için seçenekleri araştırıyordu.

Raporlar, potansiyel Boots satışını kabaca 10 milyar USD (yakl. ₺444,8 milyar), yani yaklaşık A$14 billion olarak vermişti.

Piyasa değeri son zamanlarda A$31.8 billion ile A$33.7 billion aralığında tahmin edilen Sigma için bu büyük bir finansal zorlanma olurdu.

ASX'e yaptığı bildirimde şirket, Boots satış sürecine katıldığını çünkü Boots markası ve mağaza ağı üzerinden Birleşik Krallık'ta genişlemeyi hızlandırmak için "potansiyel olarak benzersiz bir fırsat" sunduğunu belirtmişti.

Ancak ön incelemenin ardından satın almanın "şu anda stratejik ve sermaye yatırım hedeflerine uymayacağı" sonucuna vardı.

Zamanlama da önemliydi; Sigma, February 2025'te Chemist Warehouse ile A$8.8 billion tutarında ters birleşmeyi tamamlamıştı.

Yatırımcılar zaten grubun bu anlaşmayı ne kadar sorunsuz entegre edebileceğini izliyordu. Boots'u bu kadar kısa süre sonra eklemek, finansman, yönetim odağı ve uygulama riski hakkında soru işaretleri doğururdu.

Piyasanın çıkışı neden memnuniyetle karşıladığı

Sigma hisseleri Boots görüşmeleri June 10'da ilk doğrulandığında %5.5 düşerek A$2.76'ya gerilemişti. Pazartesi günü hissenin %8'lik toparlanması bu kaybı fazlasıyla sildi.

Bu, yatırımcıların Boots'u zayıf bir varlık olarak görmesinden kaynaklanmıyordu. Daha çok bilanço disipliniyle ilgiliydi.

Piyasa, Sigma'nın ağır borçlanma, büyük bir sermaye artırımı veya her ikisini gerektirebilecek sınır ötesi bir anlaşmaya acele etmemiş olmasından rahatlamış görünüyordu.

Stocks Down Under, ilk satış dalgasının ardından endişeyi iyi özetleyerek tepkinin "Boots'un kendisi hakkında bir hükümden ziyade yatırımcı tedbiri" gibi göründüğünü yazdı.

Yazıda ayrıca şu ifadeye yer verildi: "Bu, fazla sorumluluk almaya dair sinirlenme; Boots'un kötü bir işletme olduğuna dair bir işaret değil."

Kavout Market Lens, görüşmeler henüz sürerken benzer bir noktaya değinmiş, analistlerin herhangi bir finansman yapısını yakından inceleyeceğini ve "şirketi aşırı kaldıraçlandırmayan veya cazip temettü politikasını tehlikeye atmayacak disiplinli bir yaklaşım" arayacağını söylemişti.

Pazartesi günü Sigma tam da bunu yaptı.

Yönetim, piyasayı dönüştürücü bir satın almaya ikna etmeye çalışmak yerine sermayeyi korumayı ve mevcut stratejisine uyan anlaşmalara odaklanmayı seçti.