Starmer ayrılıyor; piyasalar Burnham'ın mali planlarını ve bakan seçimini izliyor

Birleşik Krallık Başbakanı Keir Starmer Pazartesi günü İşçi Partisi liderliğinden ve başbakanlıktan ayrılacağını söyleyerek aylardır süren siyasi çalkantıyı sonlandırdı ve Andy Burnham'ın Downing Street'e gelmesinin giderek daha olası göründüğü bir liderlik yarışını başlattı.

Açıklama, Starmer'ın 2024 genel seçiminde İşçi Partisi'ni parlamentoda en büyük çoğunluklardan birine taşımasının üzerinden iki yıldan kısa bir süre sonra geldi.

Ancak hükümeti mali politika, refah reformları ve geçici tartışmalar dahil iç uyuşmazlıklar konusunda büyüyen memnuniyetsizlikle mücadele etti; bunların arasında geç kalmış cinsel suçluyla ilişkilendirilen Peter Mandelson'ın ABD büyükelçisi olarak atanmasına yönelik eleştiriler de yer aldı.

Kamuoyu algısı da giderek olumsuza dönmüştü.

Cuma günü yayımlanan bir Ipsos anketi, Britanyalıların %52'sinin Starmer'ın başbakanlıktan ayrılması gerektiğine inandığını gösterdi; bu oran Mayıs'a göre beş puan artarken, yalnızca %35'i görevde kalması gerektiğini düşündü.

Burnham ezici favori olarak öne çıkıyor

Andy Burnham Pazartesi günü Starmer'ın yerine geçmek için aday olacağını doğruladı ve Britanya'ya "istikrar, ciddiyet ve en çok önem taşıyan konulara devam eden odak" sunacağını söyledi.

Eski sağlık bakanı Wes Streeting'in yarıştan çekilme kararı sonrası yarış giderek tek taraflı görünüyor.

Başka hiçbir kıdemli İşçi Partisi figürü kamuya aday olacaklarını belirtmedi; bu da Burnham'ı Starmer'ın halefi olarak ezici bir favori yapıyor.

Çevrimiçi tahmin platformu Polymarket kullanıcıları şu anda Burnham'ın Britanya'nın bir sonraki başbakanı olma olasılığını %96 olarak değerlendiriyor.

Burnham ayrıca Britanya'yı "değiştirmek için son bir şans" olarak nitelendirdi ve su ve enerji faturalarını düşürmek, tren ücretlerini azaltmak ve kuzey İngiltere'nin "yeniden sanayileştirilmesini" teşvik etmek de dahil daha geniş bir ekonomik vizyon dile getirdi.

Piyasalar sakin kalıyor ama soru işaretleri sürüyor

Mali piyasalar siyasi çalkantıya sakin tepki verdi.

Sterlin yaklaşık 1,32 dolar civarına gerilerken, gösterge 10 yıllık gilt getirileri %4,82 civarında seyretti.

FTSE 100 başlangıçta genel olarak yatay seyretti ve daha sonra yaklaşık %0,5 yukarıda işlem gördü.

Yurtiçi odaklı FTSE 250 ise başlangıçta bir haftanın en düşük seviyelerine %0,6 düşüp daha sonra bazı kayıpları telafi ederek yaklaşık %0,27 ekside işlem gördü.

Yatırımcılar, özellikle Burnham İşçi Partisi'nin mevcut mali kurallarına bağlı kalırsa politika sürekliliği beklentilerinden rahatlık duyuyor gibi görünüyor.

Bununla birlikte, piyasalar Burnham'ın daha önce daha gevşek harcama politikalarını savunduğunu da göz önünde bulunduruyor.

Eylülde, hükümetin tahvil piyasalarına "mahkûm" olmaması gerektiğini söylemişti; bu yorumlar yatırımcılar arasında endişe yaratmıştı.

Daha yakın dönemde ise daha piyasa-dostu bir üslup benimsedi ve eski bir Bank of England başekonomistini danışman olarak kadrosuna aldı.

Burnham ayrıca çalışanlar için gelir vergisi veya ulusal sigorta primlerinde artış yapmayacağına söz verdi.

Mali politika piyasanın ana odağı haline geliyor

Analistler, mali piyasalar için en büyük sınavın Burnham hükümetinin mali disipline bağlı kalıp kalmayacağı olacağını söylüyor.

Commerzbank'tan stratejistler Michael Pfister ve Hauke Siemßen, yatırımcıların Burnham'ın politika niyetlerini yakından inceleyeceğini belirtti.

"Bizce ana konular artık Burnham'ın liderlik mücadelesinde rakiple karşılaşıp karşılaşmayacağı (her ne kadar muhtemel favori olsa da) ve seçilmesi halinde mali kurallara uyup uymayacağı (son birkaç haftada belirttiği gibi) ya da önceki görüşleri doğrultusunda daha fazla harcamaya daha açık olup olmayacağı olacak."

Stratejistler ekledi: "Piyasaların daha da gevşek bir mali politika ihtimalini tamamen fiyatlamadığını düşünüyoruz; son gilt hareketleri küresel faktörlerle daha iyi açıklanıyor. Bu nedenle, önümüzdeki birkaç hafta içinde daha dik bir getiri eğrisi ve daha zayıf bir sterlin ihtimali görüyoruz."

Maliye bakanı seçimi, piyasalarda en önemli kısa vadeli karar

Analistler genel olarak, en önemli kısa vadeli kararın maliye bakanı seçimi olacağı konusunda hemfikir.

ING analisti Francesco Pesole, "Görevdeki Maliye Bakanı Rachel Reeves, mali kurala güçlü bağlılığı sayesinde piyasadaki endişeleri başarılı şekilde hafifletti — piyasalar halefinden benzer güvenceler arayacaktır" diye yazdı.

AJ Bell piyasalar başkanı Dan Coatsworth şunları söyledi: "Burnham başbakan olursa seçeceği maliye bakanı tahvil piyasaları üzerinde büyük etki yaratabilir."

"Tahvil yatırımcıları sıkıcı ve güvenilir olanı sever — matematiğin tuttuğu bir planı olan ve ona sadık kalan birini isterler."

AJ Bell yatırım direktörü Russ Mould da bu endişeleri yineledi.

"Tahvil piyasaları zaten İngiltere'yi daha yüksek riskli olarak fiyatlıyor; bu yıl gilt getirilerindeki yükseliş bunu gösteriyor. Piyasalar bir sonraki maliye bakanının kim olacağından ve yeni bir başbakan altında radikal farklı politikalar olup olmayacağından endişe duyarak gilt getirilerinin daha da yükselebilmesi potansiyeli var."

Yatırımcılar harcama hedeflerine temkinli

Eski Muhafazakar Başbakan Liz Truss'un Eylül 2022'deki mini-bütçesinin yarattığı etkiler piyasa düşüncesini etkilemeye devam ediyor.

O mali paket giltlerde sert satışlara ve sterlinde çöküşe yol açmış, yatırımcı duyarlılığını finanse edilmemiş harcama planlarına karşı kalıcı hale getirmişti.

JPMorgan'dan Andrew Tyler liderliğindeki analistler, "mali risk primi genişlemesi için kesinlikle alan olduğunu ancak bunun yazın sonlarına doğru olmasının daha muhtemel olduğunu" söylediler.

Bankanın beklentisi, yatırımcılar Burnham'ın daha fazla devlet müdahalesi içeren politikalar izleyebileceği ve bazı özelleştirme önlemlerini geri çevirebileceği ihtimalini değerlendirirken nihayetinde borçlanma maliyetlerinin yükseleceği yönünde.

Pantheon Macroeconomics ekonomistleri de risklerin daha yüksek harcamaya eğilimli olduğunu görüyor.

Rob Wood ve Elliott Jordan-Doak, Burnham'ın "daha fazla harcama için İşçi Partili milletvekillerinin sola eğilimli içgüdülerine oynayabileceğini; bunun daha yüksek vergiler, ılımlı şekilde gevşetilmiş mali kurallar ve ek düzenlemelerle finanse edilebileceğini" söylediler.

Bununla birlikte, dramatik mali değişikliklerden kaçınma olasılığının yüksek olduğunu; çünkü gilt piyasası çalkantısının Muhafazakarların ekonomik yönetim itibarına verdiği zararın tekrarlanmasından kaçınmak isteyeceğini eklediler.

XTB araştırma direktörü Kathleen Brooks, Burnham'ın harcama ve kamulaştırma hedeflerinin "Birleşik Krallık ekonomisinde başka bir enflasyon dalgasını tetikleme tehdidi taşıyabileceğini" söyledi.

Brooks, Burnham'ın "Birleşik Krallık ekonomisini büyütmek ve borcu yeniden kontrol altına almak için doğru kişi olduğunu finansal piyasalara ikna etmek için çalışması gerekeceğini" ekledi.

Citigroup stratejistleri de mali kurallar olduğu halde borçlanma maliyetlerinin yükselme ihtimalini görüyor; siyasi belirsizlik ve artan devlet borcu endişelerinin 10 yıllık gilt getirilerini %5–%5,25 aralığına itebileceğini savunuyorlar.

Şimdilik yatırımcılar daha fazla netlik için beklemeyi tercih ediyor gibi görünüyor.

Ancak yeni bir başbakanın haftalar içinde göreve gelmesi muhtemel olduğundan, mali piyasalar giderek tek bir soruya odaklanıyor: Britanya'nın bir sonraki hükümeti büyüme hedeflerini mali güvenilirlikle dengeleyebilecek mi?