Micron kazançları neden Intel ve AMD hisselerini yükseltmiyor?

Micron Technology hisseleri bu sabah, şirketin rekor kıran 3. çeyrek sonuçlarının ardından fırladı; gelirde yıllık bazda yaklaşık %350 artışla $41.46 billion seviyesine ulaştı.

Bununla birlikte, geniş yarı iletken kompleksi Micron’un liderliğini takip etmiyor — Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc ve hatta Nvidia, Jun. 25 tarihinde gerçekleşen rallide yer almadı.

Yüzeysel olarak biraz şaşırtıcı görünebilir, ancak bugün bu çip üreticilerinin Micron hisseleriyle senkron hareket etmemesinin aslında üç çok basit nedeni var.

Çip hisseleri neden MU ile eş zamanlı yükselmiyor

Micron, bilanço açıklamasında Yüksek Bant Genişlikli Bellek (HBM) ürününün — yapay zeka (AI) çiplerinin üzerine doğrudan üst üste konulan süper hızlı belleğin — yıl sonuna kadar tamamen satıldığını ve müşterilerle ~$22B tutarında anlaşma kilitlendiğini doğruladı.

Bu MU hisseleri için muazzam olsa da, aslında sektörde ciddi bir arz kısıtını gözler önüne seriyor.

Eğer Nvidia veya AMD gibi oyuncular tedarikçilerden (Micron veya SK Hynix) yeterli HBM sağlayamazsa, Blackwell mimarisi veya MI300 serisi dahil olmak üzere üst düzey AI grafik işlem birimlerini (GPU'ları) sevk edemezler.

Micron Technology’nin sıkı arz kısıtı, hesaplama çipi üreticilerinin kendi kısa vadeli gelirlerini ne kadar hızlı büyütebilecekleri konusunda fiziksel sınırlamalara sahip olduğunu doğruluyor — bu da bugün performanslarının mutedil olmasında açıkça yansıyor.

Aşırı değerlemeler Intel ve AMD üzerinde baskı oluşturuyor

Geniş yarı iletken sektörü yoğun birden fazla günlük kâr realizasyonu dalgasıyla karşı karşıya kaldı.

Yatırımcılar aşırı değerlemeleri yeniden değerlendiriyor ve büyük teknoloji hyperscaler'ların astronomik sermaye harcamalarının anında kâra dönüşmesini talep ediyor.

Intel ve AMD gibi isimler zaten muazzam, kusursuz bir büyümeyi fiyatlamış olduğundan, Micron gibi bir alt bileşen tedarikçisinden gelen sağlam bir güncelleme, teknoloji yığını için bir "sell-the-news" (haber sonrası satış) olayı olarak değerlendirildi.

Not: Advanced Micro Devices Inc ve INTC şu anda yaklaşık 85x ve 200x'in üzerinde forward kazançlara fiyatlanmış durumda; bu nedenle seans öncesi açılıştaki ilk yukarı boşluk, kurumsal yatırımcılara kârlarını realize etmek için "yüksek likiditeli" bir çıkış noktası sundu.

INTC ve AMD özgül zorluklarla karşı karşıya

Intel ve AMD hisselerine uygulanan sürekli baskı anlaşılır, çünkü bu şirketler aslında tamamen farklı mimari ve rekabet baskılarıyla karşı karşıya.

INTC, kendisini Batılı bir foundry tercihi olarak konumlandırırken yüksek uygulama/dönüşüm maliyetleriyle mücadele ediyor; Advanced Micro Devices ise veri merkezi pazarında Nvidia ile pahalı bir pazar payı savaşına kilitlenmiş durumda.

Bellek fiyatlarındaki bir sıçrama MU’nun marjlarını anında artırırken, bu Intel’in uygulama takvimini çözmüyor veya AMD’nin Nvidia karşısındaki pazar payı konumunu değiştirmiyor.

Buna rağmen, Wall Street her iki şirketi de tamamen gözden çıkarmış değil. Uzmanlar arasında her ikisi de hâlâ "Al" notuna sahip ve en iddialı hedef fiyatlar, mevcut seviyelerinden %20'nin çok üzerinde yükseliş potansiyeli öngörüyor.

Ancak bu iki çip üreticisinden hiçbiri, gelir odaklı yatırımcıları çekmek için temettü ödemiyor.