Köşe: SpaceX'in halka arzı yapay zeka boğa piyasasının zirvesi miydi?

Yaklaşık iki hafta önce, Elon Musk'ın SpaceX grubu halka açıldı. Konuya biraz olsun ilgi duyan herkes rakamlar hakkında makul bir fikre sahip.

Kısacası, tarihin en büyük Halka Arzı (IPO) olduğu rahatlıkla söylenebilir. Ayrıca çok kısa bir süre için de olsa Bay Musk'ın ilk trilyoner olmasına yol açtı.

Şüphesiz, SpaceX'in SPCX halka arzı çarpıcı bir başarıydı. İlk işlem $150'te gerçekleşti; bu, hisse başına $135 olan ihraç fiyatına göre makul bir yüzde 11 prim anlamına geliyordu ve hisse ardından $160'ın biraz üzerinde kapanarak ilk günü yüzde 19 kazançla tamamladı.

Pek çok bireysel yatırımcı küçük bir tahsis aldı ve halka arzı takip eden Pazartesi günü hisse neredeyse $230'a kadar fırladı.

O zamandan beri satışlar görüldü ve bu hafta başında $150'ın altına geriledi. Bu yine de IPO fiyatına göre sağlıklı bir prim anlamına geliyordu ve hisseler yeniden toparlandı.

Genel olarak etkileyici ve sorunsuz görünen bir lansmandı.

Öte yandan, özellikle yarı iletken hisselerinde olmak üzere teknoloji sektöründe hâlâ bir ayıklanma yaşanıyor.

Teknoloji ağırlıklı NASDAQ ile teknolojiye aşırı ağırlık veren S&P 500, 2 Haziran'da zirve yaptı.

O günden beri her ikisi de daha fazla yukarı yönlü ilerleme kaydetmekte zorlandı. Bu arada Haziran sona ererken geleneksel Dow ve küçük ölçekli Russell 2000 taze rekor seviyelere ulaştı.

Bu, hisse senedi boğaları için iyi haber gibi görünüyor; çünkü yatırımcıların son dönemde aşırı performans gösteren hisselerden kar alırken (yarı iletken sektörü bunun örneğidir) elde ettikleri geliri piyasanın gözden kaçmış ve görece değerlenmemiş bazı köşelerine yeniden yatırdıklarını gösteren bir rotasyon var gibi gözüküyor.

Bu, risk iştahının güçlü kaldığını işaret ediyor. ABD hisse senetleri, özellikle ABD içinde bireylerin tasarruflarını geleneksel olarak borsaya yatırmayı tercih etmeleri nedeniyle, büyük çoğunluk için tercih edilen yatırım olmaya devam ediyor; getiriler önemli oldu ve kolayca enflasyonun üzerinde seyretti.

Ancak çok uzun zaman öncesi değildi ki ABD'li bireysel yatırımcılar temettü ödeyenler, enerji, tüketim malları gibi büyüme ve değer karışımından oluşan çeşitlendirilmiş bir portföyü tercih ediyorlardı.

Aynı zamanda yatırımcılar portföylerinde bir miktar tahvil de tutarlardı. Buna rağmen kanıtlar, portföylerde eskisine göre çok daha az çeşitlendirme olduğunu gösteriyor.

Ve bugünlerde pek az yatırımcı bile tahvil piyasasına bakıyor.

2008/9 Büyük Finansal Krizi'ni takip eden yıllarda, merkez bankalarının büyümeyi teşvik etmek için faizleri düşürmesiyle getiriler geriledi ve tahviller hızlıca değer kazandı.

Merkez bankalarının niceliksel gevşeme ile piyasaları desteklemesi ve hükümetlerin büyük çaplı mali teşvikler sağlamasıyla hisse senedi piyasaları da hızla yükseldi.

Bu, hisse senetlerinin tahvillerle birlikte yükselmesi gibi oldukça olağandışı bir durumun arka planını oluşturuyordu.

Tarihsel olarak genellikle negatif bir korelasyon vardı. Bu, yatırımcılara emekliliğe yaklaşırken hisse pozisyonlarını kademeli olarak azaltmaları ve tahvil tutarlarını artırmaları tavsiye edilmesinin temel nedeniydi.

Ancak merkez bankaları faizleri normale döndürmeye başlayınca tahviller görece düşük performans gösterdi. Aslında 2022 sonrasında tahvil piyasası tarihinin en kötü ayı piyasalarından birini yaşadı.

Buna rağmen, 2022'ye çalkantılı bir başlangıcın ardından Ekim'de hisse senetleri hız kazandı ve o zamandan beri bir boğa koşusundalar.

Sorun şu ki yatırımcılar eğilim olarak geçmişi uzatarak yakın dönemde olanların sonsuza dek süreceğine karar veriyorlar.

Tüm boğa piyasalarının eninde sonunda biteceğini kabul etseler bile, belirtileri önceden göreceklerine ve herkesten önce çıkacaklarına inanıyorlar. Bazıları bunu yapıyor.

Ancak bir kez daha tarih bize çoğunun bunu yapamadığını gösteriyor. Çok az yatırımcı piyasaları zamanlayabiliyor. Aslında birçok analist bunun yapılamayacağını savunuyor.

Yine de geriye dönüp bakıldığında, Alan Greenspan'in deyimiyle 'irrasyonel coşku' işaret edebilecek unsurlar sıkça ortaya çıkabiliyor.

SpaceX'in halka arzı bu tür durumlardan biri olabilir mi? Şirket, 2025 satışlarının yaklaşık 95 katı civarında değerlenmişti; oysa işin tek kârlı kısmı internet hizmeti sağlamak.

Elbette Elon Musk sonunda asteroit madenciliğine girişebilir, ancak xAI işi tam olarak pazar lideri sayılmaz.

Özellikle teknoloji alanında hisse senedi getirileri yıllarca bu kadar muhteşem olduğunda, birkaç ekstra yüzde puanlık kazancı kaçırma riskine rağmen pozisyonları azaltmak akıllıca olabilir.

Ve belki de tahvillere yeniden bakma zamanı gelmiştir.

Uzun zamandır tahviller göz ardı edildi. Ve petrol fiyatları düşerken, Kevin Warsh yönetimindeki Federal Reserve'in yakında daha az şahin bir ton benimseme ihtimali her zaman mevcut.

(Bu, David Morrison tarafından iki haftada bir yayımlanan bir köşe yazısıdır. Kendisi Trade Nation'da Kıdemli Piyasa Analisti olarak görev yapmaktadır. Görüşleri kendisine aittir.)