KOSPI Mart'tan bu yana en kötü haftasını yaşadı: Endeks neden bu kadar dalgalı?

Güney Kore hisse senetleri, cuma günü üç aydan uzun sürenin en kötü haftasını kapatarak ülkenin gösterge hisse senedi endeksinin 2021'de küresel piyasalarda etkili olan meme-hisse çılgınlığıyla kıyaslanmasına yol açan çalkantılı bir dönemi sonlandırdı.

Gösterge KOSPI endeksi, seansta daha önce %9'a kadar geriledikten sonra tetiklenen işlem kesintilerinin ardından 519,09 puan veya %5,81 düşüşle 8.411,21 puandan kapandı.

Bu hareket, yıl içinde işlem sınırlamalarının beşinci kez aktive edilmesini işaret ederken, endeks tarihindeki yalnızca 11. benzer olaylardan biriydi.

KOSPI haftayı %6 düşüşle kapattı; bu, İran çatışmasının küresel finans piyasalarını sarstığı mart başından bu yana görülen en keskin haftalık düşüştü.

Bu geri çekilme olağanüstü bir yükselişin ardından geldi.

Gösterge endeks 2025'te %76 yükseldi ve yılbaşından bu yana neredeyse ikiye katlanarak şu ana kadar dünyanın en iyi performans gösteren büyük hisse senedi piyasası konumuna geldi.

Çip ağırlıklı endeks ve perakende ilgi meme-benzeri piyasa dalgalanmalarını güçlendiriyor

Çalkantı, KOSPI'nin salı günü %10 düşmesiyle başladı ve o tarihten beri keskin kayıplar ve kazançlar arasında çalkalanıyor; zaman zaman aynı işlem seansında yönünü tersine çeviriyor.

Cuma günkü düşüş, KOSPI'nin önceki iki seansta sırasıyla %5,4 ve %3,3 yükselmesinin ardından geldi.

ABD bellek çipi üreticisi Micron'un güçlü gelirleri kısa süreli olarak yatırımcı duygusunu istikrara kavuşturdu, ancak bu kazançlar kısa ömürlü oldu.

"Bugünkü düşüş büyük ölçüde çip sektöründeki yoğunlaşma nedeniyle yüksek oynaklıktan kaynaklanıyor; bellek talebinin azalacağına dair endişeler biraz aşırı," dedi Kiwoom Securities'ten analist Han Ji-young.

Endeksin yarı iletken hisselerine olan yoğunlaşma piyasa hareketlerini giderek daha fazla büyütüyor.

Samsung Electronics ve SK Hynix şimdi KOSPI'nin piyasa değerinin neredeyse %60'ını oluşturuyor; yapay zeka ve bellek çiplerine yönelik yatırımcı duyarlılığındaki her değişim tüm piyasayı hareket ettirebiliyor.

Analistler, oynaklıktaki bir diğer önemli sürükleyicinin ise perakende yatırımcıların artan etkisi olduğunu söylüyor.

Morgan Stanley bu hafta başında, endeksin güçlü rallisinin yeni bir perakende yatırımcı dalgasını çektiğini, bunun likiditeyi artırdığını ancak aynı zamanda oynaklığı da yükselttiğini belirtti.

KOSPI bu yıl en az %5 artış veya azalışla kapanmış durumda; bu yıl için 20 kez olurken 2025'te yalnızca iki örnek vardı.

Keskin seans içi dalgalanmalar, GameStop ve Bed Bath & Beyond gibi şirketleri çevreleyen 2021 meme-hisse maniasıyla karşılaştırmalara yol açtı.

"2026'da KOSPI, meme-benzeri bir güçle işlem görmeye başlıyor," dedi Vantage Global Prime'den piyasa analisti Hebe Chen Sydney'de, Bloomberg raporunda.

"Samsung ve SK Hynix'in aşırı etkisi ve kaldıraçlı ürünlerin piyasada izlenecek açık hedeflerin az olduğu bir ortamda her hareketi mekanik olarak büyütmesiyle, AI duyarlılığındaki her dalga hızla endeks düzeyinde bir olaya dönüşebilir."

Kaldıraçlı ETF'ler oynaklığa ek yük getiriyor

Tek hisseye dayalı kaldıraçlı borsa yatırım fonları son haftalarda odak noktası haline geldi.

Bu ürünler Güney Koreli perakende yatırımcılar arasında giderek popülerleşti ve mekanik yeniden dengeleme yoluyla piyasanın büyütülmüş hareketlerine katkıda bulundu.

Ülkenin finansal denetleyicisi yakın zamanda bu tür ürünleri onayladıkları için üzüntüsünü dile getirerek, son kazançların bazı teknik akışlardan kaynaklanmış olabileceği endişelerini artırdı.

Tek hisseye dayalı kaldıraçlı ETF'ler genellikle piyasalar keskin hareket ettiğinde pozisyonlarda büyük ayarlamalar gerektirir ve hem kazançları hem de kayıpları yoğunlaştırır.

Barclays Plc Asya Pasifik nakit hisse alım-satım başkanı Matt Toms Bloomberg raporunda, "KOSPI'nin piyasadaki diğerlerine göre çok yüksek bir betası var; bu, güçlü perakende katılımını ve sınırlı sayıda isme yoğunlaşmayı yansıtıyor; bu isimler bazen meme hisseleriyle ilişkilendirebileceğiniz benzeri bir oynaklıkla işlem görüyor, hatta onlar trilyon dolarlık şirketler olsa bile," dedi.

Goldman Sachs tahminlerine göre, Kore piyasasında %5'lik bir hareket, opsiyon satıcılarının pozisyonlarını ayarlamasıyla birlikte yaklaşık 4,7 milyar dolar tutarında ETF yeniden dengeleme akışını tetikleyebilir.

Bu rakam, Kore hisse senetlerindeki ortalama günlük işlem hacimlerinin yaklaşık sekizde birini temsil ediyor.

CLSA Singapur baş hisse stratejisti Alex Redman Bloomberg raporunda, "Nasdaq'ı %2 hareket ettiren herhangi bir şey KOSPI'yi %10 hareket ettirir, çünkü Kore'de perakende yatırımcı faaliyetleri nedeniyle oynaklığın muazzam bir amplifikasyonu var," dedi.

Analistler çalkantıya rağmen yapıcı bakışlarını koruyor

Artan oynaklığa rağmen, birkaç stratejist piyasanın daha uzun vadeli görünümü konusunda iyimserliğini koruyor.

Morgan Stanley, KOSPI için baz senaryo hedefini 9.000'de sabit tuttu ve endeksin boğa piyasası senaryosunda 10.500'e kadar yükselebileceğini öngördü; bu mevcut seviyelerden neredeyse %25 yükseliş anlamına geliyor.

Firma, bellek çipi üreticileri ve yapay zekâ ile ilişkili hisseler için hâlâ güçlü temel göstergelere işaret etti.

Ayrıca aracı kurum, endeksin 6.500'e gerilediği bir ayı senaryosunu da öne sürdü.

"Piyasa oynaklığı genişleyici bir faza girdi," denildi raporda.

"Ürün çeşitliliğinin ve yatırımcı tabanının genişlemesi likiditeyi artırma yönünde olumlu etki getirirken, aynı zamanda oynaklığı büyüten faktörlerdir."

Bu nedenle Morgan Stanley, büyüme hisselerine maruziyeti sürdürürken finans, savunma, sağlık ve premium tüketici ürünleri gibi daha savunmacı sektörlere artırılmış tahsisatla bir 'barbell' stratejisi önermektedir.