Çin'in önde gelen fon yöneticileri: Yapay zekâ balonu patlamak üzere

Çin'in en etkili hedge fon yöneticilerinden giderek artan sayıda ses, tehlikeli biçimde aşırı ısınmış bir küresel yapay zekâ ticareti konusunda alarm veriyor.

Seul'den Silikon Vadisi'ne yarı iletken ve model‑geliştirme hisselerinde yaşanan şiddetli yükselişin ardından, Pekin'deki birkaç para yöneticisi şimdi rallinin temellerden koptuğunu ve ilk çatlakların çoktan görünür hale geldiğini savunuyor.

Deneyimli yöneticiler artık yapay zekâyı süper balon olarak nitelendiriyor

Bloomberg'in bildirdiğine göre, Çin'in en tanınmış iki hedge fonu — Wealspring Asset ve Shanghai Banxia Investment Management — yapay zekâ patlamasının balon bölgesine girdiğine dair alışılmadık derecede doğrudan uyarılar yayınladı.

Wealspring, Çin'in 2007 piyasa zirvesini doğru tahmin etmesiyle tanınan Yang Dong tarafından kuruldu; Bloomberg'in bir yatırımcı mektubuna atıfta bulunarak bildirdiğine göre, şirket yatırımcılara küresel yapay zekâ hisselerinin artık sürdürülebilir iş modelleri yerine ivme tarafından şişirilmiş bir "süper balona" benzediğini söyledi.

1,4 milyar dolardan fazla varlığı yöneten şirket, birçok Çinli yapay zekâ altyapı şirketinin savunulabilir rekabet avantajlarından yoksun olduğunu ve büyümeyi sürdürmek için sürekli sermaye harcamalarına dayandığını belirtti.

Wealspring'e göre değerlemeler, Çin'in 2015 boğa piyasasının spekülatif çılgınlığını anımsatan "düşüncesiz alımlar" tarafından aşırılıklara itildi.

Wealspring, en popüler bazı yerli yapay zekâ hisselerinin piyasa hissiyatı döndüğünde nihayetinde %80'ten fazla düşebileceği konusunda yatırımcıları uyardı.

Endişeler Çin'in ötesine uzanıyor; odak Anthropic'te

Yaklaşık 294 milyon dolar yöneten Banxia, uyarı işaretlerinin yalnızca Çin'in yerel piyasalarıyla sınırlı olmadığını savunuyor.

Fon, ABD'de en yakından izlenen yapay zekâ girişimlerinden Anthropic PBC'de gelir ivmesinin yavaşlamasına işaret ederek, küresel ölçekte durdurulamaz büyü anlatısının yıpranmaya başladığına dair kanıt olduğunu söylüyor.

Banxia, kurumsal müşterilerin hızla yükselen token maliyetlerine tepki göstermesi ve rakip model geliştiricilerin geliştiriciler için rekabeti yoğunlaştırması nedeniyle Anthropic'in yıllıklandırılmış gelir seyrinin piyasa beklentilerinin altında kalabileceğini düşünüyor.

Fon ayrıca daha geniş bir riski vurguluyor: yapay zekâ ekosisteminin aşırı iyimser gelir varsayımlarının artan altyapı maliyetleri ve sıkılaşan kurumsal bütçeler gerçeğiyle çarpışması riski.

Banxia'ya göre bu baskılar, küresel yapay zekâ değerlemeleri genelinde dalgalanmaya yol açabilecek piyasa hissiyatı değişiminin erken aşamalarını temsil ediyor.

Hızla büyüyen bir piyasa — temkinli kalmanın maliyeti

Uyarılara rağmen, yapay zekâ hisseleri 2026'da olağanüstü kazançlar sağladı. Çin'in CSI Artificial Intelligence Index'i yılbaşından bu yana %35'in üzerinde yükselerek ülkenin ana endeksindeki %5'lik artışı açık ara geride bırakıyor.

Yurt dışında rallinin etkisi daha da dramatik oldu: Güney Kore'nin Kospi endeksi bu yıl neredeyse %100 yükseldi, bunda SK Hynix ve Samsung Electronics'in—her ikisi de AI veri merkezlerinde kullanılan yüksek bant genişlikli belleğe yönelik eşi görülmemiş taletin yararlanıcıları—önemli rol oynadı.

Bununla birlikte, temkin çağrısı yapan aynı fonlar kenarda kalmanın kısa vadeli maliyetini ödedi.

Wealspring'in Zhiyuan fonu ve Banxia'nın düşük oynaklığa sahip makro stratejisi 2026 başında küçük kayıplar açıkladı; ancak her ikisi de daha uzun vadeli perspektiflerde hâlâ güçlü kârlılık gösteriyor.

Banxia kurucusu Li Bei disiplinin buna değdiğinde ısrar ediyor ve yatırımcılara parabolik yapay zekâ işlemlerinin peşinden gitme cazibesine direnmelerini ve sektör genelinde değerlemeleri yeniden ayarlayabilecek olası bir düzeltmeye hazırlanmalarını tavsiye ediyor.