ABD hisse fonlarında Mart'tan bu yana en büyük çıkış: Wall Street rallisi riskte mi?

ABD hisse fonları Mart'tan bu yana en büyük haftalık çıkışı gördü ve Wall Street rallisinin gücü hakkında yeni soru işaretleri doğurdu.

Bank of America stratejistleri Michael Hartnett liderliğinde ve EPFR Global verilerine atıfla Bloomberg'e göre, yatırımcılar 1 Temmuz ile biten haftada ABD hisse fonlarından 17,2 milyar USD (yakl. ₺765 milyar) çekti.

Bu hareket bir piyasa çöküşünü işaret etmiyor, ancak ABD hisse senetlerindeki güçlü yükselişin ardından yatırımcıların daha temkinli hale geldiğini gösteriyor.

Şimdi temel soru basit: bu rutin kar realizasyonu mu, yoksa yapay zeka liderliğindeki rallide güvenin azalmaya başladığına dair erken bir uyarı mı?

Wall Street rallisi akış desteğini kaybediyor

Fon akışları, yatırımcıların hisse fonlarına yeni para ekleyip eklemediğini ya da sessizce risk azaltıp azaltmadığını gösterdiği için bir duygu ölçer gibi çalışır.

17,2 milyar USD (yakl. ₺765 milyar) haftalık çıkış, S&P 500'ün çöktüğü anlamına gelmez; ancak ABD hisse senetlerindeki güçlü yükselişin ardından yatırımcıların daha temkinli hale geldiğini işaret eder.

Bunun önemi, bu rallinin büyük ölçüde megacap teknoloji, yapay zeka iyimserliği ve şirket kârlarının daha yüksek faizleri emebileceği güvenine dayanmış olmasındadır.

Para akışı devam ederken pahalı piyasalar yükselmeye devam edebilir; ancak akışlar düzensizleşince değerlemeler kötü haberlere karşı daha savunmasız hale gelir.

Bu değişim birdenbire ortaya çıkmadı; ABD hisse fonları 24 Haziran ile biten haftada 3,5 milyar USD (yakl. ₺157 milyar) çıkış görmüştü; borçla finanse edilen teknoloji harcamalarına ilişkin endişeler ve Fed'in şahin beklentileri duyarlılığı baskıladı.

O haftada teknoloji sektörü fonları neredeyse 20 milyar USD (yakl. ₺889,6 milyar) çekim gördü ve önceki haftanın girişini tersine çevirdi.

Bu, BofA'nın son rakamını sürpriz olmaktan çok bir devam ve yatırımcıların artık her düşüşü aynı güvenle satın almadıklarının bir işareti haline getiriyor.

Teknoloji yorgunluğunu göz ardı etmek zorlaşıyor

Baskı noktası teknoloji olarak kalıyor. Yapay zeka yatırımı Wall Street'in yükselişinin motoru oldu, ancak aynı zamanda yoğunlaşma riskinin en yüksek olduğu alan da o.

MSCI World Endeksi geçen hafta yoğunlaşma riskleri ve bulut devlerinin harcama planlarına ilişkin endişeler arasında %2,07 düştü.

Bu endişeler önem taşıyor çünkü yatırımcılar, bulut devlerinin devasa yapay zeka sermaye harcamalarını kalıcı kârlara dönüştürebilip dönüştüremeyeceğini izliyor; sadece daha büyük faturalar görmek istemiyorlar.

BNY'den Bob Savage Reuters'a, yapay zeka liderliğindeki hisse rallisinin yorgunluk belirtileri gösterdiğini söyledi.

Bu tür bir ifade piyasadaki mevcut ruh halini yakaladığı için etkili: ilke olarak hâlâ yapay zekaya ilişkin iyimserlik sürüyor, ancak her değerleme uyarısını görmezden gelmeye daha az istekli olunuyor.

Ruffer'da ABD yatırım uzmanı Oliver Shale pozisyonlanma riskini daha net ortaya koydu.

Değerlemeler, pozisyonlanma ve duygu açısından risk ölçümlerinin “sarı alarm” verdiğini söyledi.

Rotasyon, tam geri çekilme değil

Daha dengeli bir değerlendirme, yatırımcıların tamamen hisse senetlerinden vazgeçmediği; bunun yerine rotasyon yaptığı yönündedir.

LSEG verileri, 1 Temmuz ile biten haftada küresel hisse fonlarının 10,4 milyar USD (yakl. ₺464,4 milyar) giriş aldığını gösterdi. Asya hisse fonları 7 milyar USD (yakl. ₺311,4 milyar) çekti; bu, yedi haftadır gördükleri en büyük giriş olurken, ABD fonları daha küçük bir 1 milyar USD (yakl. ₺45,8 milyar) giriş gördü.

Teknoloji fonları da önceki haftanın yoğun satışının ardından 8,9 milyar USD (yakl. ₺395,9 milyar) girişle toparlandı.

Bu, düşüş yönlü argümanı karmaşıklaştırıyor. Yatırımcılar yoğunlaşmış ABD pozisyonlarını azaltırken hâlâ teknoloji ve diğer bölgesel hisse fırsatlarını alıyor olabilir.

BNP Paribas'ta APAC nakit hisse araştırmaları başkanı William Bratton, Reuters'a atıfla yayımlanan notta bu tonda konuştu.

Bankanın teknoloji analistlerinin, ikinci çeyrek kazanç sezonunun destekleyici olması beklentisiyle, sektörün kazanç momentumunun kısa vadede yavaşlaması veya tersine dönmesi için “hiçbir neden” görmediklerini söyledi.