Samsung hisseleri rekor Q2 kârı beklenirken %8 düştü — yatırımcılar neden endişeli?

Şirketin şimdiye kadarki en kârlı çeyreği olabileceğini belirtmesine karşın Salı günü Samsung hisseleri %8'in üzerinde düştü.

Şirketin ikinci çeyrek faaliyet karı için 89,4 trilyon won yönlendirmesinde bulunmasına ve bunun geçen yılın aynı dönemine göre 19 kat artış olmasına rağmen hisseler en fazla %7,9 düştü.

Tepki zayıf rakamlardan değil, piyasanın bu olumlu haberi zaten fiyatlayıp fiyatlamadığı ve yapay zekâ (AI) kaynaklı bellek talebinin bu hızda büyümeye devam edip edemeyeceği hakkındaydı.

Yapay zeka patlaması Samsung'un bilançosunu yeniden yazıyor

Başlık rakamı büyük, ancak mekanizma basit: büyük teknoloji şirketleri yapay zeka veri merkezlerine yoğun harcama yapıyor.

Bu, yüksek bant genişlikli bellek (HBM) talebini artırırken sunucularda, telefonlarda ve bilgisayarlarda kullanılan geleneksel DRAM ve NAND çiplerinin arzını da sıkılaştırıyor.

Bu sıkışıklık fiyatları yukarı itti.

Samsung'un kendi birinci çeyrek sonuçları zaten aynı eğilime işaret etmişti.

Device Solutions birimi ilk çeyrekte 81,7 trilyon won gelir ve 53,7 trilyon won faaliyet karı açıkladı; bellek iş kolu "yüksek katma değerli AI talebi" ve sınırlı sektör arzından faydalandı.

İkinci çeyrek ayrıca önemli, çünkü Samsung ticari HBM4 sevkiyatlarına başladı; bu, en yeni AI bellek ürününün gelire katkı yapmaya başlayabileceği ilk dönem.

Korea Investment & Securities, yatırımcıların HBM4 sevkiyatlarının ve fiyatlamanın 30 Temmuz'daki bölüm bazlı dağılımı nasıl etkileyeceğini izleyeceğini belirtti.

Rekor kâr beklentilerine rağmen Samsung hisseleri neden düşüyor

Samsung'un yönlendirmesi kağıt üstünde etkileyiciydi, ancak yatırımcılar hazırlıksız yakalanmadı.

DRAM ve NAND fiyatları yükselirken ve AI veri merkezlerinden gelen talep arzı sıkılaştırırken analistler duyuruya doğru tahminleri agresifçe yukarı çekiyordu.

Financial Times'ın aktardığına göre DRAM ve NAND sözleşme fiyatları çeyreksel bazda sırasıyla %44 ve %53 yükseldi; bu da Samsung'un art arda üçüncü rekor faaliyet karı çeyreğini elde etmesine yardımcı oldu.

Bu klasik bir "sell the news" (haberi satarak) senaryosunu yarattı.

Bir hisse zaten çarpıcı bir çeyrek beklentisiyle yükselmişse, şirket en iyimser 'fısıltı' tahminlerini aşmadıkça rekor kâr bile yeterli olmayabilir.

Analistlere göre yatırımcılar, AI altyapı patlamasının gecikme, finansman baskısı veya aşırı arz işaretleri olmadan devam edip edemeyeceği konusunda da endişeli.

Şirkete özgü şüpheler de var; Samsung'un bellek bölümü işin yükünü taşıyor, ancak yatırımcılar yine de foundry birimi, mobil bölümü ve tüketici elektroniği işinin, çip kârlarını artıran aynı bileşen maliyeti döngüsü tarafından baskı altında olmadığının kanıtını istiyor.

30 Temmuz'daki tam sonuçlar önemli olacak çünkü bu rekor çeyreğin geniş tabanlı mı yoksa ağırlıklı olarak bellek döngüsüne bağlı tek seferlik bir kazanç mı olduğunu gösterecek.

Analistler iyimser ama çekinceleri var

İyimser senaryo, bellek döngüsünün hala sürdürülebilir olduğuna dayanıyor. Meritz Securities analisti Kim Sun-woo, bellek çipi satış fiyatlarının yıl sonuna kadar yükselmeye devam etmesi gerektiğini söyledi.

Ayrıca Samsung'un rekor kıran performans eğiliminin 2026 boyunca sürebileceğini, bellek arzının en azından 2029 sonlarına kadar talep artışının gerisinde kalmasının muhtemel olduğunu belirtti.

Ancak hisse fiyatı tepkisi, çıtanın artık çok yüksek olduğunu gösteriyor.

Kiwoom Securities analisti Han Ji-young, yatırımcılar zaten bunu bekliyorsa tarihi bir çeyreğin bile yeterli olmayabileceği konusunda uyardı.

Finance BigGo'ya göre Han, piyasanın gerçek beklentilerinin 85 trilyon won seviyesinin üzerinde olabileceğini, kazanç sürprizi yeterince büyük değilse satış baskısı için alan bırakıldığını söyledi.