Analistler: Nvidia'nin bildirilen $250B OpenAI finansman planı yapay zeka görünümünü güçlendiriyor

Nvidia, şimdiye kadar planlanan en büyük yapay zeka altyapı projelerinden biri kapsamında OpenAI için yaklaşık $250 billion tutarında finansman garantisi sağlamaya yönelik görüşmeler yürütüyor, bir Wall Street Journal raporuna göre.

Analistler bu hamleyi, yapay zeka altyapısı patlamasının birkaç yıl daha süreceğine dair güveni pekiştirici olarak değerlendirirken, aynı zamanda sektörün olağanüstü harcamalarının giderek müşteri bilançoları yerine yaratıcı finansmanla mı yönlendirildiği yönünde tartışmaları alevlendirebileceğini belirtiyorlar.

Önerilen finansman desteği, OpenAI'nin güney Ohio'da SoftBank iştiraki SB Energy tarafından geliştirilen 10-gigawatt'lık veri merkezi projesi için kira teminatı sağlamasına yardımcı olacak.

Tesisin, çalıştırılması için gereken bilişim donanımı da dahil olmak üzere 500 milyar dolardan fazla maliyete sahip olması bekleniyor.

OpenAI hesaplama altyapısı üzerinde daha fazla kontrol arıyor

OpenAI için bu proje, öncelikle Microsoft, Amazon ve Oracle tarafından sağlanan bulut hizmetlerine dayanmaktansa kendine ait adanmış hesaplama altyapısı kurma fırsatını temsil ediyor.

ChatGPT geliştiricisi, üretken yapay zeka hizmetlerine yönelik talep büyümeye devam ettikçe hesaplama ihtiyaçlarını hızla artırdı.

Ancak yaklaşık $852 billion değerlemeye rağmen OpenAI kârlı değil ve bu durum, gelecekteki AI gelişimini desteklemek için gereken muazzam altyapı taahhütlerinin nasıl finanse edileceği konusunda soru işaretleri doğuruyor.

Raporlara göre, Nvidia'nın önerdiği $250 billion garanti Ohio tesisinin kira bedelini ve ilgili borç finansmanını kapsayacak.

Garanti, veri merkezine kurulan Nvidia çiplerini kapsamayacak.

Gazete ayrıca Nvidia'nın ayrı olarak OpenAI'nin yapay zeka çipleri için yapılacak alımlara yönelik $350 billion'a kadar finansman desteği sağlamayı görüştüğünü bildirdi.

Finansman desteği, projede yer alan kredi verenlere, devasa gelişmeyi finanse etmek için oluşturulan finansman araçlarını teminat altına alarak güvence sağlayacak.

Ohio tesisinin ilk fazının yaklaşık 800 megavat güç kapasitesiyle 2028'de faaliyete geçmesi bekleniyor.

Ohio projesi dünyanın en büyüklerinden biri olabilir

Güney Ohio kampüsünün tamamlandığında dünyanın en büyük AI veri merkezlerinden biri olması bekleniyor.

The Information daha önce projenin federal ve özel araziler üzerinde inşa edileceğini bildirmişti.

Projenin gücü, ABD hükümeti tarafından kontrol edilen altyapıdan sağlanacak ve Tokyo'nun bir doğal gaz santraline 33 milyar dolar yatırım taahhüdüyle bağlantılı son ikili ticaret anlaşması kapsamında Japonya tarafından ayrı şekilde finanse edilecek.

ABD Ticaret Bakanı Howard Lutnick'in projenin elektrik tedarik erişiminin belirlenmesinde rol oynadığı söyleniyor.

OpenAI'nin alandaki en ileri düzey teklif sahiplerinden biri olduğu, ancak Anthropic, Microsoft ve Google'ın da tesisle ilgili görüşmeler yaptığı bildiriliyor.

Hamle talep azalması endişelerini yatıştırıyor; neocloud'lar kazançlı çıkabilir

Nvidia için finansman görüşmeleri, aynı zamanda AI işlemcilerine yönelik uzun vadeli talebi garanti altına almaya yardımcı olarak stratejik bir amaç da taşıyor.

Şirket zaten gelişmiş AI modellerinin eğitimi ve çalıştırılmasında kullanılan grafik işlem birimleri (GPU) pazarında hakim durumda.

Büyük hesaplama projelerine finansman desteği sağlanması, müşterilerin altyapılarını genişletmeye devam etmelerini garantileyerek bu konumu daha da güçlendirebilir.

Bloomberg Intelligence analisti Anurag Rana, bildirilen görüşmelerin Nvidia'nın AI hesaplama kapasitesine yönelik talebin büyümeye devam edeceğine dair güvenini gösterdiğini söyledi.

"The Wall Street Journal'ın bildirdiği gibi Nvidia'nın OpenAI veri merkezi kira sözleşmesi için yaklaşık $250 billion tutarında bir finansman teminatı sağlamaya yönelik görüşmeleri, CoreWeave, Crusoe Energy ve diğer neocloud'lar için yapıcı görünüyor," dedi Rana.

"Yapı, Nvidia'nın daha büyük AI altyapı inşaatlarını desteklemeye hazır olduğunu gösteriyor; bu da kapasite talebinin zayıfladığı veya finansman piyasalarının bir sonraki proje dalgasını absorbe etmeyeceği endişelerini hafifletiyor."

AI altyapı harcamaları hızlanmaya devam ediyor

Bildirilen görüşmeler, büyük teknoloji şirketlerinin AI altyapısına benzeri görülmemiş miktarlarda sermaye ayırmaya devam ettiği bir dönemde geliyor.

Endüstri genelinde AI veri merkezleri, çipler ve ilgili altyapıya yapılan harcamaların bu yıl $700 billion'ı aşması bekleniyor; şirketler hesaplama kapasitesini güvence altına almak için yarışıyor.

Bu ayın başlarında Alphabet 2026 için sermaye harcaması tahminini yükseltirken, Microsoft, Amazon ve Meta'nın da bu dönemki gelir sezonunda AI ile ilgili harcamalarında ek artışlar açıklaması bekleniyor.

Büyüyen yatırım dalgası, bazı yatırımcılar arasında sektör harcamalarının ne kadarının işletme nakit akışı yerine giderek daha sofistike finansman düzenlemeleriyle desteklendiği konusunda endişeler doğurdu.

Analistler finansman endişelerine rağmen iyimser

BofA Securities, OpenAI görüşmelerine ilişkin raporların ardından Nvidia için 350 dolar hedef fiyatla Al (Buy) tavsiyesini yineledi.

Aracı kurum, Nvidia'nın OpenAI gibi özel AI geliştiricilerini ve açık kaynaklı AI girişimlerini destekleme stratejisinin, işlemcileri için uzun vadeli pazarın genişlemesine katkı sağladığını belirtti.

BofA'ya göre OpenAI, AI hesaplama altyapısının en büyük kullanıcılarından biri olmaya devam ediyor; açık kaynak modeller ise işletmeler, ulusal AI girişimleri ve start-up'lar arasında benimsemeyi teşvik ediyor.

Firma, bu kombinasyonun Nvidia'nın çiplerine olan talebi sürdürmeye devam etmesi gerektiğini söyledi.

Bununla birlikte, aracı kurum, yatırımcıların AI altyapı harcamalarının ne kadarının finansman düzenlemeleriyle desteklendiğini giderek daha fazla sorgulayabileceğini de kabul etti.

BofA'ya göre Frontier AI laboratuvarları Nvidia'nın veri merkezi gelirlerinin yaklaşık %20'sini oluşturuyor; kalan satışlar ise çok daha geniş bir müşteri tabanından geliyor.

Aracı kurum, şüphecilerin finansman destekli talebin değerleme çarpanlarını sıkıştırabileceğini savunduğunu; Nvidia'nın ileriye dönük fiyat/kazanç çarpanının 20'nin altında olduğunu ve fiyat/kazanç-büyüme oranının (PEG) yaklaşık 0.5 civarında olduğunu işaret ettiğini belirtti.

Destekçiler ise finansmana, elektriğe ve altyapıya daha iyi erişimin, müşterilerin bağımsız olarak finanse edebileceklerinden daha uzun süren bir AI yatırım döngüsünü uzattığını savunuyor.

Kazanç sezonu AI yatırım tezini sınayacak

Bazı önde gelen yatırımcılar Nvidia, OpenAI, CoreWeave ve diğer AI altyapı sağlayıcılarını birbirine bağlayan büyüyen finansal ilişki ağını sorguladı.

Yatırımcı Michael Burry ve teknoloji yorumcusu Ed Zitron, hafta sonu bu tür düzenlemelerin daha fazla denetime yol açabilecek birbirine bağlı finansman yapıları gibi göründüğüne dair endişelerini dile getirdi.

Rana, bir sonraki büyük sınamanın daha fazla teknoloji şirketi çeyreksel sonuçlarını açıklarken geleceğini düşünüyor.

"Alphabet'in geçen haftaki sermaye harcaması artışı süregelen hyperscaler (büyük ölçekli bulut sağlayıcı) harcamalarına işaret etti ve Microsoft, Amazon ve Meta'dan benzer sinyaller gelmesi, yüksek düzey AI hesaplamasının tedarik açısından kısıtlı kaldığı görüşümüzü güçlendirir," dedi.

Ayrıca, yatırımcıların Google'ın daha önce bulut sağlayıcısı Fluidstack'i desteklemesinin ardından benzer kredi-destek düzenlemelerini genişletip genişletmeyeceğini de izleyeceğini, bunun AI altyapı sektöründe finansman maliyetlerini daha da düşürebileceğini ekledi.