GOOG hisseleri toparlandı; Wall St. PT kesintilerine rağmen yapay zekayı destekliyor

Alphabet GOOGL hisseleri Pazartesi günü geçen haftaki çeyreklik sonuçların ardından yaşadığı sert satıştan sonra toparlandı; birkaç Wall Street aracı kurumu, şirketin agresif yapay zeka yatırım planlarına yanıt olarak fiyat hedeflerini düşürse de yükseliş yönlü önerilerini korudu.

Google ana şirketinin hisseleri açılışta neredeyse %3 yükseldi; bu, yatırımcıların geçen haftaki düşüşün ardından dipten alım yaptığını gösteriyor.

Yükseliş, hafta sonu ABD ile İran arasındaki çatışmalarda verilen molanın etkisiyle piyasalarda daha geniş bir toparlanmayla birlikte geldi; S&P 500 ve Nasdaq 100 her ikisi de %0,7 arttı.

Pazartesi toparlanmasına rağmen, hisse son beş işlem gününde yaklaşık %6,6 ekside kaldı; yatırımcılar şirketin belirgin şekilde yüksek sermaye harcaması yol gösterimini ve 2004'te halka arzından bu yana ilk kez negatif serbest nakit akışı bildirmesine olumsuz tepki verdi.

Toparlanma, analistlerin Alphabet'in yapay zeka harcamalarının kısa vadede nakit üretimini baskılayacağını ancak bulut bilişim, arama ve dijital reklamcılıkta şirketin uzun vadeli rekabet gücünü güçlendireceğini giderek daha fazla savunmalarıyla geliyor.

Aracı kurumlar hedefleri düşürdü ama yükseliş yönlü duruşu koruyor

Wall Street genelinde ortaya çıkan eğilim dikkat çekici.

Bazı aracı kurumlar Alphabet için fiyat hedeflerini düşürürken olumlu derecelendirmelerini değiştirmedi; bu, analistlerin kısa vadeli değerlemede daha temkinli olsalar da hissenin üst performans göstermesini beklemeye devam ettiklerini gösteriyor.

Phillip Securities, Alphabet'i Biriktir'den Al'a yükseltti, ancak fiyat hedefini 450 dolardan 425 dolara düşürdü.

Kesintiden sonra bile, revize hedef Cuma kapanış fiyatına göre yaklaşık %33 yükseliş potansiyeli gösteriyor.

Aracı kurum, Alphabet'in "ana iş segmentlerinde güçlü gelir büyümesi" sağladığını, bunun da Gemini entegrasyonunu takiben dirençli reklam performansı tarafından desteklendiğini belirtti.

İkinci çeyrek gelirleri ve düzeltilmiş kârı yıllık bazda her ikisi de %24 yükseldi; Google Cloud gelirleri ise %82 artarak 24,8 milyar USD (yakl. ₺1,1 trilyon) seviyesine ulaştı ve analist beklentilerini rahatça aştı.

Ancak analist Serena Lim Yi Qi, Alphabet'in rekor düzeydeki yapay zeka harcamalarının serbest nakit akışını negatife çevirdiğini kaydetti.

"Ağır yapay zeka yatırımı nedeniyle serbest nakit akışı ilk kez negatife döndü, ancak geçici FCF baskısının daha güçlü uzun vadeli yapay zeka büyümesini ve gelir görünürlüğünü destekleyeceğine inanıyoruz," diye yazdı Qi.

Qi ayrıca Alphabet'in dikey olarak entegre yapay zeka ekosisteminin ve Gemini modellerinin reklam ve bulut işlerinde büyümeyi desteklemeye devam etmesi gerektiğini ekledi.

Diğer araştırma firmaları da benzer bir yaklaşım benimsedi.

DA Davidson, fiyat hedefini 375 dolardan 350 dolara düşürdü ancak Nötr derecelendirmesini korudu.

Cantor Fitzgerald hedefini 435 dolardan 420 dolara indirdi ancak Ağırlıklı Al tavsiyesini korudu; daha güçlü gelen Google Cloud performansını ve yükselen yapay zeka altyapı maliyetlerini gerekçe gösterdi.

Raymond James de hedefini 425 dolardan 400 dolara düşürdü ve Güçlü Al derecelendirmesini yineledi; sonuçları genel olarak beklentilerle uyumlu olarak tanımladı ve Arama büyümesinin görece zayıf olmasına rağmen YouTube ve Google Cloud'daki daha güçlü performansları vurguladı.

Yapay zeka harcamaları, çarpıcı bulut büyümesini gölgede bıraktı

Alphabet'in ikinci çeyrek kazançları, yapay zeka yarışının sunduğu fırsatları ve maliyetleri yansıttı.

Google Cloud gelirleri yıllık bazda %82 artarak 24,8 milyar USD (yakl. ₺1,1 trilyon) seviyesine yükseldi; LSEG verilerine göre bu, analistlerin yaklaşık %64 büyüme tahminini çok geride bıraktı.

Ancak olumlu sürpriz, yönetimin 2026'da sermaye harcamalarının artık 195 milyar USD (yakl. ₺8,7 trilyon) ile 205 milyar USD (yakl. ₺9,1 trilyon) arasında olmasının beklendiğini duyurmasıyla gölgelendi; bu, önceki rehberlik olan 180 milyar USD (yakl. ₺8 trilyon) ile 190 milyar USD (yakl. ₺8,5 trilyon) aralığından yukarı yönlü bir revizyon.

Harcamaların planı ayrıca analistlerin yaklaşık 188 milyar USD (yakl. ₺8,4 trilyon) tahminini de aştı.

Aynı zamanda Alphabet, 5,9 milyar USD (yakl. ₺262,4 milyar) tutarında negatif serbest nakit akışı bildirdi ve bu, geçen yılın aynı çeyreğinde üretilen yaklaşık 25 milyar USD (yakl. ₺1,1 trilyon) pozitif serbest nakit akışını tersine çevirdi.

Yönetim, nakit üretimi üzerindeki baskının muhtemelen devam edeceğini kabul etti.

Mali İşler Direktörü Anat Ashkenazi, daha yüksek harcamaların esasen artan yapay zeka talebini karşılamak için bilgi işlem kapasitesini yeterince hızlı genişletme çabalarını yansıttığını söyledi.

Ayrıca Alphabet, gelecekteki büyümeyi destekleyecek teknik altyapıyı inşa etmeye devam ettikçe serbest nakit akışının baskı altında kalmaya devam edeceği konusunda yatırımcıları uyardı.

Yatırımcılar artan sermaye maliyetleri konusunda endişeli

Piyasa tepkisi, dünyanın en büyük teknoloji şirketlerinin artık kazandıklarından daha hızlı harcama yapıyor olabileceği endişelerini yansıttı.

Investing.com'dan kıdemli analist Thomas Monteiro, sermaye harcamaları yükselmeye devam ederse yatırımcıların sabırlı kalıp kalmayacağını sorguladı.

"Negatif nakit akışı çeyreğinin ardından, capex'teki yeni artış Alphabet için iyi karşılanmıyor," dedi.

"Piyasanın en güvenilir nakit üretenleri artık kazandıklarından daha fazla harcıyor. Gelir hızlanmaya devam ettiği sürece yatırımcılar bunu tolere edecek. Ancak sermayenin yeniden gerçek bir maliyeti var ve hata payı her çeyrekte daralıyor."

Moody's, yapay zeka patlamasının Büyük Teknoloji finansmanını yeniden şekillendirdiği uyarısını yaptı

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, sektörün yatırım döngüsünün büyük teknoloji şirketlerinin işlerini finanse etme biçimini kökten değiştirdiğine inanıyor.

Bu hafta yayımlanan bir araştırma notunda Moody's, yapay zeka altyapısı yarışının geleneksel olarak yazılım ve fikri mülkiyete dayanan şirketleri çok daha sermaye yoğun iş modellerine zorladığını belirtti.

"Daha önce bu şirketler yazılım, fikri mülkiyet ve mütevazı sermaye yatırımı gerektiren ölçeklenebilir bulut hizmetlerine odaklanan varlık-az (asset-light) yapılar üzerine kuruluydu," dedi Moody's.

"Varlık-az modelinden varlık-ağır modele geçiş benzeri görülmemiş yatırım ve sermaye artırımı seviyeleri gerektiriyor."

Ajans, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Oracle ve CoreWeave arasında yıllık sermaye harcamalarının 2026'da yaklaşık 785 milyar USD (yakl. ₺34,9 trilyon) seviyesine ulaşmasını ve ertesi yıl 1 trilyon USD (yakl. ₺44,5 trilyon) civarına yaklaşmasını bekliyor.

Moody's'e göre, bu şirketler arasında doğrudan borç seviyeleri şimdiden yaklaşık 460 milyar USD (yakl. ₺20,5 trilyon) seviyesine yükseldi.

Derecelendirme kuruluşu, yatırım patlamasının veri merkezleri ve yapay zeka altyapısını finanse etmek için şirketlerin giderek daha fazla borç, hisse ihracı ve diğer finansman yöntemlerine dayanması nedeniyle "kredi kalitesini tehdit ettiğini" uyardı.

Analistler getirilerin harcamayı haklı çıkardığını savunuyor

Serbest nakit üretimiyle ilgili endişelere rağmen, birkaç analist Alphabet'in yatırımlarının karşılık vermeye başladığını savunuyor.

Google Cloud birçok rakibinden önemli ölçüde daha hızlı büyümeye devam ediyor ve bulut işletme marjları da iyileşti.

Morningstar analisti Malik Ahmed Khan, yatırımcıların Alphabet'in yapay zeka yatırımlarından elde edilen finansal getirileri daha yakından takip etmesi gerektiğini söyledi.

"Yatırımcı dikkatini firmanın büyük yapay zeka yatırımlarından elde ettiği gerçek getirilere odaklamayı öneririz; buna bulut işindeki ve ana reklam işindeki kayda değer büyüme de dahil. Donanım satışlarının 2027'de yukarı yönlü ivme kazanmasıyla hızlanmanın devam edeceğini modelliyoruz," yazdı Khan.

"Güçlü rekabet avantajına sahip Alphabet için USD 433 adil değer tahminimizi koruyoruz ve çipler, altyapı, modeller ve uygulamalar üzerinden yapılan yapay zeka paraya çevirme çalışmalarını, yatırımcıların AI'ye maruz kalmak için AI yığınının belirli bir kısmıyla sınırlı kalmadan kullanabilecekleri etkili bir yol olarak görmeye devam ediyoruz."

Diğer piyasa yorumcuları da benzer sonuçlara vardı.

The Motley Fool'a göre, Alphabet'in bulut gelir büyümesi, iyileşen marjları ve Arama'daki devam eden güç, şirketin yapay zeka yatırımlarından ticari değer elde ettiğini gösteriyor.

"Şu anda TPUs ile şirketin maliyet avantajını göz önünde bulundurduğunuzda, avantajını zorlamak ve yapay zeka altyapısına agresif harcama yapmak doğru hamle. Hisse nasıl tepki verirse versin, bu akıllıca bir karar," diye yazdı Geoffrey Seiler.

Seiler, Alphabet'in şu anda 2026 için ileriye dönük kazanç tahminlerinin yaklaşık 22 katı seviyesinde işlem gördüğünü ve bu değerlemenin, şirketin yapay zeka ekosisteminin birden çok katmanındaki liderliği göz önüne alındığında cazip olduğunu belirtti.

"Alphabet iyi konumlanmaya devam ediyor ve büyüme beklentileri parlak görünüyor," yazdı Seiler.

"Ben bu düşüşte Alphabet hissesinden alım yapardım."