Sea Limited hissesinin bilanço sonrası rallisi satış için fırsat

Sea Limited (SE) hisseleri, teknoloji holdinginin ikinci çeyrek gelirlerinin beklentileri aşmasının ve yıl için rehberliğini yükseltmesinin ardından Salı sabahı hızla yükseldi.

Yönetim artık Shopee’den düzeltilmiş FAVÖK olarak $1 milyar bekliyor — önceki taban $881 milyon’dan yukarı — ve GMV büyümesi beklentileri %25 olarak teyit edildi.

Buna rağmen, kazanç bildirimine daha yakından bakıldığında birkaç zayıf nokta ortaya çıkıyor; bu da yatırımcıların yılbaşından bu yana görülen en düşük seviyeye göre %60'tan fazla yükselmiş olan Sea Limited hisselerinde kar almayı düşünmesini gerektirebilir.

İkinci çeyrek sonuçlarının ardından Sea Limited hissesi neden satılmalı

Mevcut seviyelerde SE hisselerinde kalırken temkinli olunmalı; çünkü iyimser rehberlik düzeltilmiş hisse başına kazanç açığını gizliyor.

Gelir artarken, düzeltilmiş bazda hisse başına kazanç $0,7 olarak gerçekleşti; bu, analistlerin beklediği $0,83'ün oldukça altında.

Bu, önemli bir zafiyeti ortaya koyuyor: üst çizgi satış büyümesi anlamlı şekilde daha yüksek işletme giderleri gerektiriyor.

Çeyreğin düzeltilmiş FAVÖK'ü ($917 milyon) aslında bir önceki çeyreğe göre ($1 milyarın biraz üzerinde) geriledi; bu da kâr marjlarının kullanıcı edinimi, lojistik altyapı ve yapay zeka araçlarına yapılan yoğun harcamalar altında daraldığını gösteriyor.

Monee birkaç olumsuz işaret gösteriyor

Sea'nin finansal hizmetler kolu Monee, kredi portföyünü yıllık %62,5 büyüterek $11,1 milyar seviyesine çıkardı.

Bununla birlikte, gelişmekte olan piyasalarda dijital kredi portföyünü bu kadar hızlı genişletmek yüksek temerrüt riski taşır; kredi zarar karşılıkları yıllık %71,5 artışla $555,2 milyon seviyesine yükseldi.

Muhafazakar bir bakış, Sea'nin temelde daha gevşek kredi vererek üst çizgi fintech büyümesini satın aldığı ve Güneydoğu Asya veya Brezilya genelinde makroekonomik koşullar zayıflarsa bunun takibe düşen kredilerde sıçramalara yol açabileceği yönünde.

Bu da Sea Limited hisselerini bugünkü bilanço sonrası güçlenmede satış için başlıca aday haline getiriyor.

Mevcut fiyattan SE hisselerini cazipsiz kılan diğer faktörler neler?

TikTok Shop, Lazada ve Temu gibi rakiplere karşı koymak için Shopee'nin sübvanse edilmiş gönderim, satıcı iadeleri ve pazarlama üzerinde agresif harcamalarını sürdürmesi gerekiyor.

Yönetim Shopee'nin yıl sonu düzeltilmiş FAVÖK rehberliğini $1 milyara yükseltti, ancak çeyreklik $38,3 milyarlık devasa GMV'ye kıyasla net FAVÖK marjları hâlâ ince seyrediyor.

Temel düşüş senaryosu, Güneydoğu Asya'da e-ticaretin düşük marjlı, fiyat kırma odaklı bir yarış olmaya devam ettiği ve fiyatlama gücünün ciddi şekilde sınırlı olduğu yönünde.

Bu arada oyun segmenti Garena, Shopee ve Monee'nin genişlemesini finanse eden ana nakit kaynağı olmaya devam ediyor.

Bu iş kollarında kaydedilen satışlar %15,5 arttı, ancak performans orantısız şekilde tek bir franchise'a (Free Fire) bağlı kaldı.

Yeni çığır açan oyunlar için net bir pipeline olmadan, Free Fire'ın aktif kullanıcı tabanında veya gelir elde etme performansında yaşanacak herhangi bir yavaşlama, e-ticaret ve fintech kollarını iç kaynaklardan mahrum bırakır.

Bununla birlikte, Wall Street analistleri Sea Limited'i Güçlü Alış olarak değerlendiriyor, ortalama hedef fiyatı ise biraz üzerinde $142.