Micron hisseleri bugün neden yükseliyor

Micron Technology MU hisseleri, yatırımcılar bellek pazarındaki yapısal değişikliklerin şirketin tarihsel olarak yüksek olan kazanç oynaklığını azaltıp azaltmayacağını değerlendirmeye devam ederken Pazartesi günü %1,6 yükseldi.

Micron hisseleri bu yıl üç kattan fazla arttı ancak ileriye dönük kazançlara göre sadece yaklaşık altı kat seviyesinden işlem görüyor.

Bu durum, CNBC raporuna göre S&P 500'de hisseleri en düşük çarpanla işlem gören stoklardan biri haline getiriyor; yalnızca Charter Communications ve General Motors daha düşük çarpanlarda işlem görüyor.

Bu iskonto tarihsel olarak bellek endüstrisinin döngüsel doğasını yansıtıyordu.

Arz kısıtlı olduğunda bellek fiyatları ve yarı iletken kârlılıkları hızla yükselebilir. Ancak yüksek fiyatlar genellikle ek kapasiteyi teşvik eder ve sonunda fiyatlama ve kârlılık üzerinde baskı oluşturur.

Mevcut döngü ise, yapay zekânın AI sistemlerinde kullanılan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) talebini artırmasıyla farklı olabilir.

Yapay zekâ talebi bellek arzı üzerinde baskıyı sürdürüyor

Nvidia'nın son çeyrek sonuçları mevcut fiyatlama ortamını öne çıkardı.

Nvidia CFO'su Colette Kress, bileşen maliyetleri önemli ölçüde artarken şirketin "bellekte aşırı fiyatlama koşulları" yaşadığını söyledi.

Micron, AI sistemleri için HBM tedarik eden üç büyük sağlayıcıdan biri olarak, artan bellek talebi ve fiyatlarından fayda sağlama pozisyonunda olabilir.

Bu arka plana rağmen, Micron hisseleri Nvidia sonuçlarının ardından ilk etapta yaklaşık %3 yükseldi, ancak daha sonra geri çekilerek oturumu düşerek kapattı.

D.A. Davidson analisti Gil Luria, hareketin bir kısmını yarı iletken ve yazılım pozisyonlarını içeren daha geniş bir işlem çözülmesine bağladı.

Bu tepki, Micron etrafındaki tartışmayı gösteriyor: yatırımcılar mevcut kazançların geleneksel bir bellek döngüsündeki başka bir zirveyi mi yoksa sektör ekonomisinde daha kalıcı bir değişikliği mi temsil ettiğine karar vermeli.

Ek bellek kapasitesinin devreye girmesi bekleniyor ve buna Çin'den artan rekabet de dahil.

Bu durum sonunda fiyatlar üzerinde baskı oluşturabilir. Ancak Micron, şirketin gelecekteki döngülere maruziyetini değiştirebilecek uzun vadeli müşteri anlaşmalarına da girdi.

Uzun vadeli sözleşmeler aşağı yönlü riski sınırlayabilir

Micron'un daha yeni anlaşmaları bağlayıcı hacim taahhütleri, al-ya-da-öde hükümleri ve birçok durumda taban fiyatları içeriyor.

Sözleşmeler genellikle 2030'a kadar uzanıyor ve Micron, planlanan anlaşmalar tamamlandığında gelirin yaklaşık yarısının veya daha fazlasının kapsanmış olması gerektiğini belirtti.

Bu düzenlemeler, bellek fiyatları tırmandığında Micron'un tam yukarı yönü yakalama kabiliyetini sınırlayabilir. Ancak döngü aşağı döndüğünde koruma da sağlayabilirler.

Fiyat bantları içeren sözleşmeler için yönetim, minimum fiyatların önceki bellek döngülerindeki Micron'un çeyreklik zirve brüt marjlarının "çok üzerinde" brüt marjlar anlamına geleceğini söyledi.

Bu durum, yatırımcıların hisseyi değerlendirme şeklinde potansiyel bir değişim yaratıyor. Aşırı kıtlık dönemlerinde kârı maksimize etmek yerine Micron, zirve döngü getirisinin bir kısmını daha yüksek kazanç görünürlüğüyle takas ediyor olabilir.

Şirket yine de piyasa fiyatlarına karşı açık ve bellek endüstrisi hâlâ döngüseldir.

Sözleşmeler sonunda yeniden ayarlanabilir, ek arz pazara girecek ve yapay zekâ talebinin uzun vadeli gücü belirsizliğini koruyor.

Ana soru, bu risklerin şimdi daha düşük olup daha yüksek bir değerleme çarpanını haklı çıkarıp çıkarmadığıdır.

Mizuho, Micron ve SanDisk için yukarı yönlü potansiyel görüyor

Mizuho, çip sektöründe çarpan sıkışmasına atıfta bulunarak Micron için fiyat hedefini 1.375 dolardan 1.300 dolara düşürdü.

Daha düşük hedefe rağmen Mizuho, temel olarak olumlu görüşünü koruyarak "toplam DRAM talebi büyümeye devam ediyor" ve piyasa de-specification hareketinin "sıkı DRAM arzına" bir tepki olduğunu belirtti.

Mizuho ayrıca SanDisk (SNDK) için Outperform notunu korudu ve fiyat hedefini 1.900 dolardan 1.875 dolara düşürdü. Firma, SanDisk'in hisse başına kazancının mali yıl 2026 ile 2028 arasında beş kat artmasını bekliyor.

Mizuho ayrıca SanDisk'in 2027-2028 arasında toplam serbest nakit akışından 30 milyar ila 50 milyar dolar kullanarak şirketin yaklaşık %25–%30'unu geri alabileceğini tahmin etti.