Supermicro hisseleri yükseliyor, ama bir rakam yatırımcıları endişelendirmeli

Super Micro Computer hisseleri NASDAQ:SMCI, yapay zeka sunucusu üreticisinin beklentileri aşan kazanç açıklaması ve Wall Street beklentilerinin çok üzerinde gelir rehberi vermesinin ardından Salı günü kapanış sonrası işlemlerde %7.6 yükseldi.

Düzeltilmiş kazanç, mali yılın dördüncü çeyreğinde hisse başına $1.70 olarak gerçekleşti; beklenti yaklaşık $0.92 idi. Düzeltilmiş brüt marj ise %17.6'ya yükseldi.

Gelir, bir önceki yıla göre neredeyse iki katına çıkarak $11.1 milyar oldu, ancak yaklaşık $11.6 milyar olan konsensüsü kaçırdı.

Supermicro, birinci çeyrek satışlarının $14.5 milyar ile $15.5 milyar arası ve 2027 mali yılı gelirinin $65 milyar ile $72 milyar arası olmasını bekliyor, Wall Street’in tahmini ise yaklaşık $53 milyardı.

Ancak kutlamayı gölgeleyen bir rakam var: $7 milyar — Supermicro'nun Haziran'da AI siparişlerini finanse etmeye yardımcı olmak için açıkladığı hisse ve hisseye bağlı finansman programının büyüklüğü.

Supermicro sonuçları nihayet Wall Street’in istediğini verdi

Supermicro'nun marj toparlanması sevinilecek bir gelişmeydi; düzeltilmiş brüt marj %17.6, şirketin ilk tahmini olan %8.2–%8.4'ün çok üzerindeydi.

Böylece kazançlar satışlardan çok daha hızlı arttı; bu, Supermicro'nun yatırımcıları daha önce endişelendiren düşük marj döneminin ötesine geçtiğine dair kanıt sundu.

Talep de güçlü seyrediyor. Şirket, Haziran çeyreğinde $60 milyarın üzerinde yeni sipariş aldığını ve 2027 mali yılına rekor bir sipariş birikimiyle girdiğini söyledi.

Gelir yine de beklentilerin altında kaldı; yönetim, bunun müşterilerin güç, soğutma ve ağ altyapısını temin etmede yaşadığı gecikmelerden kaynaklandığını belirtti.

CEO Charles Liang, geciken işlerin ortadan kaybolmayıp sonraki çeyreklere kayması gerektiğini söyledi.

Yapay zeka patlamasının arkasındaki rahatsız edici $7 milyar

Bu büyümeyi desteklemek için gereken finansman ise hikâyenin daha zor kısmı.

Supermicro, Haziran'da yaklaşık $7 milyar tutarında adi hisse ve hisseye bağlı finansman planı açıkladı; buna zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı menkul kıymetler ve piyasada satışa yönelik hisse programı da dahil.

Şirket, elde edilecek gelirlerin AI sunucu siparişlerini karşılamak için gerekli bileşen alımlarını finanse etmeye yardımcı olacağını söyledi.

Wedbush analisti Matt Bryson, sipariş momentumunun güçlenmesini memnuniyetle karşıladı ancak Investor’s Business Daily'ye göre finansmanın “doğası gereği seyrelten” bir etkiye sahip olacağını uyarısında bulundu.

Ayrıca bu siparişlerin değerinin nihayetinde Supermicro'nun bunlardan elde ettiği marjlara bağlı olduğunu belirtti.

Bu önem taşıyor çünkü AI sunucuları, müşteriler ödeme yapmadan önce pahalı Nvidia GPU'lar, bellek ve ağ bileşenleri gerektiriyor.

MarketWatch, finansman açıklandığında Supermicro'nun önceki yıl içinde yaklaşık $6.8 milyar negatif serbest nakit akışı ürettiğini bildirmişti.

Mizuho, Temmuz ayında Nötr notunu korudu ve hedef fiyatını $34'e düşürdü; kuruluş, Supermicro'nun genişleyen sipariş birikiminin muhtemelen ek finansman gerektireceğini savundu.

Supermicro hissesi, yukarı yön potansiyelini elinden vermeden büyüyebilir mi?

Yükselişçi karşı görüş, Salı günkü sonuçlarla güçlendi.

Düzeltilmiş brüt marjın %17.6 olması ekonomik tabloyu değiştiriyor. Eğer Supermicro, $60 milyarın üzerindeki sipariş hattını gelire dönüştürürken güçlü kârlılığı sürdürebilirse, elde edilecek kazançlar sermaye artırımı nedeniyle oluşan seyrelmeyi dengeleyebilir.

Yatırımcıların izlemesi gereken üç rakam: brüt marj, serbest nakit akışı ve seyreltik hisse sayısı.

Birlikte, bunlar Supermicro'nun muazzam gelir fırsatının hisse başına gerçek kazanç gücü yaratıp yaratmadığını yoksa giderek daha büyük dış sermaye gerektiren sürekli artan satışlar mı ürettiğini gösterecek.