SK Hynix hissesi toparlandı, ancak yeni bir HBM4 riski göz ardı edilmesi zorlaşıyor

Güney Kore çip hisseleri sabah kayıplarından toparlanırken SK Hynix hissesi Salı günü yükseldi; ancak yeni nesil yüksek bant genişlikli bellekteki (HBM) bir kayma yatırımcılar için yeni bir soru yaratıyor.

Hisse, Seul'de saat 10:30 itibarıyla yaklaşık %1,9 artışla 1.706 milyon won seviyesine çıktı; bu, geçen ay yaklaşık %9 düşmesinin ardından gerçekleşti. Aynı dönemde yabancı yatırımcılar SK Hynix hisselerini yaklaşık 5,98 trilyon won sattı.

Bu zayıflık, patlayan bellek fiyatlarına kıyasla sıra dışı görünüyor.

HBM ihracat fiyatları birim başına rekor $76.13'e ulaştı; geleneksel DRAM ihracat fiyatları ise Temmuz'da %24,3 sıçradı. Artan endişe, bu kârların kim tarafından yakalanacağına doğru kayıyor.

Samsung, güvenilir bir HBM4 alternatifi olmaya başlıyor

SK Hynix, HBM'de erken hareket ederek AI hızlandırıcıları için kritik bir tedarikçi haline gelmişti; ancak Samsung Electronics şimdi HBM4'te daha hızlı ilerliyor ve müşterilere güçlü bir ikinci kaynak sağlıyor.

LS Securities, Samsung'un HBM sevkiyatlarında HBM4 payının ilk çeyrekte yaklaşık %5'ten ikinci çeyrekte yaklaşık %35'e yükseldiğini tahmin ediyor. Şirketin harmanlanmış HBM verimi de beş puandan fazla iyileşti.

LS Securities'ten analist Jung Woo-sung, Seoul Economic Daily'e bu değişikliğin “HBM pazarındaki büyümenin yavaşladığı” anlamına gelmediğini söyledi. Bunun yerine tedarikçiler arasındaki rekabetin normalleşmesi olarak nitelendirdi.

Bu ayrım önemli çünkü büyük teknoloji müşterileri genellikle arz riskini azaltmak ve pazarlık güçlerini güçlendirmek için birkaç yetkin tedarikçiyi tercih ediyor.

Samsung HBM4'ü ölçekli şekilde güvenilir biçimde teslim edebilirse, SK Hynix sevkiyatlarda güçlü büyümeyi sürdürebilir; ancak sınırlı alternatiflerle elde ettiği fiyatlama gücünün bir kısmını kaybedebilir.

Daha büyük risk talep değil, marjlar olabilir

Bu durum zaten analist varsayımlarını değiştiriyor.

LS Securities, SK Hynix hedef fiyatını %27,3 indirerek 3,3 milyon wondan 2,4 milyon wona çekti ancak alım tavsiyesini korudu. Daha da önemlisi, HBM için gelecek yıl beklenen faaliyet marjını yaklaşık %80'den ~%60 civarına düşürdü.

Aracı kurum, tahminlerine göre HBM'in SK Hynix'in içsel değerinde Samsung'a kıyasla iki kattan fazla ağırlığa sahip olduğunu söyledi. Bu da HBM kârlılığındaki küçük değişiklikleri bile SK Hynix'in değerlemesi için daha kritik hale getiriyor.

LS Securities ayrıca daha agresif bellek fiyat artışlarının sınırları olduğunu görüyor. Arz sıkı kalmaya devam etmeli, ancak yükselen bellek maliyetleri Big Tech sunucu harcamalarının daha büyük bir payını alıyor.

AI belleği güçlü kalıyor, ancak prim daralabilir

Sektörün daha geniş arka planı güçlü şekilde destekleyici olmaya devam ediyor.

Bank of America, AI talebi genişlemeye devam ederse ve üreticiler geleneksel bellek kapasitesinde disiplinli kalırsa, küresel DRAM gelir büyümesinin 2027'de %80'i aşabileceğine inanıyor.

UBS ayrıca SK Hynix'in bu yıl HBM bit sevkiyatlarında yaklaşık %48 ile en büyük payı koruyacağını tahmin etti. Ancak gelecek yıl Samsung'un ~%41 ile öne geçmesini, SK Hynix'in ise ~%39 seviyesinde kalmasını bekliyor.

Bu, AI bellek patlamasının sonu değil; daha dengeli bir rekabet piyasasını temsil eder.