Köşe: ABD hisseleri ekonomideki uyarı işaretlerini göz ardı mı ediyor?

ABD enflasyonuna ilişkin en son büyük güncellemeler az önce yayımlandı ve tam olarak beklentiyle uyumlu geldi.

Öncelikle, Çarşamba günü Temmuz başlık TÜFE’si (Headline CPI) %3,4’e, %3,5’ten geriledi, çekirdek TÜFE (gıda ve enerji hariç) ise yıllık %2,5’e, önceki %2,6’dan düştü.

ABD doları bir miktar değer kaybetti, hisse endeksi vadeli kontratları yükseldi; ancak bu hareketlerin her ikisi de bir saat kadar içinde tersine döndü.

Ardından, ertesi gün Temmuz ÜFE (toptan/üretici enflasyonu) yıllık %4,2 olarak geldi, önceki %4,7’den geriledi.

Her iki veri yayımlandıktan hemen sonra trader’ların görece kayıtsız davranmasına rağmen, CME’nin FedWatch Aracı, Fed’in Eylül ortasındaki bir sonraki para politikası toplantısında faizleri sabit bırakma olasılığının %50’den %68’e yükseldiğini gösterdi.

Yıl sonuna kadar en az bir defa 25 baz puanlık bir faiz artışı olma olasılığı ise %78’den %68’e düştü; bu hâlâ kayda değer bir ihtimaldir.

Ancak bu ayki veriler, Temmuz başından bu yana ABD ile İran’ın Haziran’da vardıkları mutabakatı fiilen iptal etmesi sonucu petrol fiyatlarındaki ralliyi hesaba katmıyor.

Belki de bu yıl para politikasında belirli bir sıkılaşmanın olasılık dâhilinde olduğunu varsaymak makuldür.

Buna ek olarak, tüm önemli ABD enflasyon göstergelerinin Fed’in %2 hedefine hâlâ üstünde seyrettiğini not etmek gerekiyor.

Bu, Kevin Warsh Mayıs’ta Başkan olmadan önce Fed’in tercih ettiği ölçüt olan Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Core PCE) dahil.

Bu nedenle, Fed’in FOMC (Federal Açık Piyasa Komitesi) üyelerinin Fed’in çift hedefinin “fiyat istikrarı” kısmına odaklanmaya devam etmesi şaşırtıcı değil.

Öte yandan, görevin diğer kısmı olan “istihdamı maksimize etme” de bir sorun haline geliyormuş gibi görünüyor.

Ağustos ayının ilk Cuma günü yayımlanan en son tarım dışı istihdam (Non-Farm Payroll) güncellemesi kötüydü.

Temmuz ayında istihdam 23.000 azaldı; bu, 85.000 artış beklentisinin oldukça altında kaldı.

Bununla kalmayıp, önceki iki ayın verilerine de 100.000’in üzerinde aşağı yönlü revizyonlar yapıldı.

Eğer bu tek bir hayal kırıklığı yaratan veri olsaydı, kimse çok fazla önem vermezdi.

Ancak Temmuz’un zayıf verisi, Haziran’daki tahminlerin de önemli ölçüde altında kalan gelişmenin ardından geldi.

Bu istihdam rakamları ABD ekonomisinde bir zayıflığa işaret ediyor olabilir mi?

Hükümet istihdam verilerinin son derece oynak olduğunu ve hem yukarı hem aşağı yönlü gelecekte düzeltmelere tabi olduğunu belirtmekte fayda var.

Bununla birlikte, şirketlerin devam eden ikinci çeyrek sonuç sezonunda bildirilen olağanüstü kazanç artışları ve ABD tüketici harcamalarının hâlâ ekonomik büyümenin yaklaşık üçte ikisini oluşturduğu göz önüne alındığında, kazanç büyümesinin yakında zirve yapmaya başlaması mümkün mü?

Şu ana kadar, yapay zeka ile ilgili veri merkezleri ve diğer altyapılara harcanan ve ilave taahhüt edilen muazzam miktardaki paranın, hisse senetleri için büyük bir rüzgâr arkası sağladığı görülüyor.

Bu, ABD hisse endekslerinin tüm zamanların en yüksek seviyelerinde veya buna yakın işlem görmesinin başlıca nedeni gibi görünüyor. Şimdi neresi?

S&P 500, bu ayın başında görülen tüm zamanların zirvesi etrafında konsolide olmaya devam ediyor.

Bu, endeksin yukarı yönlü momentumunu kaybettiğine dair bir uyarı mı, yoksa sadece daha yüksek bir hamle öncesi toparlanma mı?

Bunu bilmek zor. Ancak düşüşlerin hâlâ alındığını ve pazarın, haberler özellikle iyi olmasa bile, ekonomik veriler ve jeopolitik olaylara genellikle olumlu tepki verme alışkanlığı olduğunu söylemek adil olur.

Öte yandan, rallinin süresi uzun ve yükselişe öncülük eden birçok şirket kusursuz fiyatlanmış durumda.

Yine de, yatırımcıların piyasayı zirvede satın aldıkları konusunda hiçbir endişesi yoksa, hisselerin yüksek seviyelerden de yükselmeye devam etmeyeceğini söyleyen bir yasa yok.

(Bu, David Morrison tarafından iki haftada bir yayımlanan bir köşe yazısıdır. Kendisi Trade Nation’da Kıdemli Piyasa Analisti olarak görev yapmaktadır. Görüşler kendisine aittir.)