Alphabet Eylüle olumlu başlangıç yaptı: GOOG hissesi %10 düşüş sonrası alım mı?

Alphabet yatırımcıları son bir ayda kutlanacak çok az şeye sahipti.

Google ana şirketi Alphabet %10'dan fazla geriledi ve aynı dönemde yaklaşık %1 kazanan S&P 500'e göre belirgin şekilde geride kaldı.

Düşüş, güçlü ikinci çeyrek performansına ve şirketin yapay zeka konumunu güçlendirebilecek bir dizi gelişmeye rağmen gerçekleşti.

Bu da yatırımcılar için bariz soruyu gündeme getiriyor: bu satış baskısı alım fırsatı mı yaratıyor?

Mevcut seviyelerde Alphabet'i almak için makul bir gerekçe var.

Şirket aramada hâlâ baskın konumda, hızla genişleyen bir bulut işi var, sektörün en önemli yapay zeka altyapılarından bazılarının sahibi ve Gemini'yi hızlıca geliştiriyor.

Ancak acele etmemek için de sebepler var.

Alphabet, yapay zekada rekabet edebilmek için benzeri görülmemiş miktarda harcama yapıyor; yatırımcılar ise arama işinin dayanıklılığı ve son kazançların şirketin temel değerlemesini doğru yansıtıp yansıtmadığı konusunda endişeli.

Son gelişmeler hissenin daha ilginç hale geldiğini gösteriyor, ancak mutlaka risksiz olduğu anlamına gelmiyor.

GOOG neden geriledi?

Hisse öncelikle Alphabet'in çok fazla, çok hızlı harcadığına dair yatırımcı endişeleri nedeniyle geride kaldı.

Şirket 2026 sermaye harcaması bütçesini ikinci çeyrek kazanç çağrısında 195 milyar $ ile 205 milyar $ arasına yükseltti.

Alphabet en büyük yapay zeka şirketleriyle rekabet etmek istiyorsa bu harcamalar gerekli.

Ancak yatırımcılar giderek bu paranın cazip getiri sağlayacağına dair kanıt talep ediyor.

Alphabet'in çeyrekte yaklaşık 5,9 milyar $ düzeyinde negatif serbest nakit akışı bildirmesi, bir önceki yılın aynı döneminde yaklaşık 5,3 milyar $ pozitif serbest nakit akışı olmasıyla karşılaştırıldığında durumu daha da kötüleştirdi.

Hisse, Wall Street tahminlerini aşmasına rağmen kazanç açıklamasının ardından geriledi.

Diğer büyük risk Google'ın geleneksel arama işi.

Alphabet hâlâ ekonomik değerinin büyük bir kısmını arama reklamcılığından elde ediyor.

Yapay zeka sohbet robotlarının ortaya çıkması bu nedenle şirketin en önemli işine doğrudan bir tehdit oluşturdu.

Goldman Sachs Research'ten Eric Sheridan, arama büyümesinin yavaşlamasını Alphabet hisseleri üzerinde etkili iki ana meseleden biri olarak gösterdi.

"Alphabet hisseleri üzerinde etkili iki tartışma var," dedi Eric Sheridan, Goldman Sachs Research'teki TMT Grubu iş birimi lideri, Yahoo Finance'in Opening Bid programında.

"Bunlardan biri, aramanın [ikinci çeyrekte] yatırımcıların beklediğinden biraz daha fazla yavaşlaması."

Yetenek ayrılıkları ve Google'ın yapay zeka stratejisi ikinci endişe başlığını oluşturuyor.

"Üzerindeki ikinci daha büyük tema beyin göçü oldu," diye devam etti Sheridan.

"Gemini'den, Google'dan, DeepMind'den, genel olarak Google'dan ayrılıklar oldu ve Gemini'nin bir sonraki nesil modeli — 3.5 Pro — gecikti. Ve şimdi Gemini 4'ten bahsediyorlar. Bunu diğer şirketlerde de gördük. Meta 12, 15 ay önce oyun kitabını baştan yazıp milyarlarca dolar harcamaya başladığında benzer bir süreci yaşadı."

Önemli soru, yapay zekanın nihayetinde Google'ın arama ekonomisinin bir kısmını yok edip etmeyeceği ya da sonuçların kalite ve alaka düzeyini artırarak Arama'yı daha değerli hale getirip getirmeyeceği.

Şu ana kadar bu soru yanıtlanmış değil.

Google Eylül'e yapay zeka ivmesiyle başlıyor

Alphabet, yapay zeka yarışında ivme kazanma girişimiyle Eylül'e başladı.

Şirket Çarşamba günü Gemini 3.8 Flash'ı — altı hafta içinde üçüncü Flash modeli — ve hükümet ile kurumsal müşterilere yönelik bir siber güvenlik modelini piyasaya sürdü.

Yeni Gemini modeli özellikle kodlama, muhakeme ve ajan görevlerine odaklı.

Bunlar, yapay zeka şirketlerinin teknolojik iyileşmeleri kurumsal gelire dönüştürmeye çalıştıkları bir ortamda giderek daha önemli hale geliyor.

Flash modelleri ayrıca stratejik olarak önemli; çünkü Google'ın en büyük ileri düzey sistemlerine kıyasla daha hızlı ve daha ucuz çalıştırılabilirler.

Google'ın hızlı model dağıtımı, OpenAI ve Anthropic'e karşı zemin kaybetme endişelerine rağmen yönetimin hareketsiz kalmadığını gösteriyor.

Ancak yatırımcılar sürdürülen ilerlemeyi kesin bir yapay zeka liderliğiyle karıştırmamalı.

"Ürün perspektifinden bu model Google'ı yarışta tutuyor gibi görünüyor, ancak muhtemelen kurumsal pazarda üçüncü olmaları gerçeğini değiştirmeyecek," dedi D.A. Davidson'dan analist Gil Luria, CNBC'ye verdiği röportajda.

Bu muhtemelen yapay zeka için iyimser senaryonun en önemli uyarısı.

Yatırım tezinin işlemesi için Alphabet'in Gemini'nin hakim AI modeli olması gerekmez.

Gerekli olan, yapay zekanın Cloud, Search, reklamcılık ve kurumsal yazılımlar da dahil Google'ın daha geniş ekosistemini güçlendirmesi.

Alphabet ayrıca düzenleyici cepheden bir rahatlama aldı

Yatırımcılar düzenleyici cepheden de iyi haber aldı.

Çarşamba günü bir ABD federal hâkim, Adalet Bakanlığı'nın Google'ı AdX reklam borsasını satmaya zorlaması talebini reddetti.

Karar önemli; çünkü zorunlu bir tasfiye, Google'ın reklam operasyonları etrafında ek belirsizlik yaratacaktı.

Bunun yerine mahkeme davranışa yönelik tedbirleri tercih etti.

AdX, Alphabet'in genel işinin nispeten küçük bir bölümünü temsil ediyor; ancak hüküm potansiyel bir kesinti kaynağını ortadan kaldırıyor.

Bu nedenle mütevazı bir temel olumlu ve potansiyel olarak daha önemli bir piyasa hissiyatı olumlu etkisi taşıyor.

Google hissesi ise çok tepki vermedi; Çarşamba günü %0,6 yükselerek kapandı ve Perşembe günü ön piyasada yaklaşık %0,7 daha kazandı.

Berkshire'ın hamlesi uzun vadeli tezi güçlendiriyor

Alphabet yatırımcıları için dikkat çekici gelişmelerden biri Berkshire Hathaway'in şirkette artan pozisyonu.

Berkshire Hathaway CEO'su Greg Abel CNBC'ye Çarşamba günü Alphabet'in yapay zeka konumunun yatırımın arkasındaki önemli bir faktör olduğunu söyledi.

"Şirketlerimizin içinde yapay zekayı nasıl kullandığımıza, ne tür faydalar sağladığına dair geniş bir görünürlüğe sahibiz; bu da ek ilgi getirdi ve ardından Google'ı önemli bir oyuncu olarak gördük," dedi kanala.

Berkshire ikinci çeyrekte yaklaşık 17 milyar $ değerinde Alphabet hissesi ekledi ve bu, holdingin üçüncü en büyük hisse pozisyonu haline geldi.

En son dosyalaması, yaklaşık 106 milyon Alphabet Class A ve Class C hissesini gösteriyor; sağlanan rakamlara göre değeri yaklaşık 36,6 milyar $.

Bu tek başına hissenin alınması için bir neden değil.

Berkshire hata yapabilir ve yatırım ufku birçok halka açık piyasa yatırımcısından çok daha uzundur.

Yine de, karar önemli; çünkü Berkshire'in yatırımı kısmen yapay zekanın portföy şirketleri üzerindeki etkisini gözlemlemeye dayanıyor.

Bu, Alphabet'in yapay zeka yeteneklerinin pratik iş faydalarına dönüşebileceğine dair dışarıdan bir güven oyu sağlıyor.

Google Cloud hala büyük bir fırsat olmaya devam ediyor

Google Cloud, yapay zekayı benimseyen şirketlerin gerektirdiği büyük altyapı harcamalarını paraya çevirmek için Alphabet'e doğrudan bir yol sağlıyor.

Wolfe Research, Google Cloud Platform gelirlerinin üçüncü çeyrekte yıllık bazda %125 büyümesini bekliyor; analist konsensüsünün %87 olduğunu belirtiyor.

Bu tahmin doğru çıkarsa, Cloud Alphabet'in kâr büyümesinin en önemli itici güçlerinden biri olabilir.

Şirketin tescilli tensor işlem birimleri (TPU'lar) ayrıca başka bir potansiyel yukarı yönlü kaynak sağlıyor.

Citizens JMP, TPU satışlarının 2026'da yaklaşık 3 milyar $'a ulaşmasını ve 2027'de 25 milyar $'a yükselmesini bekliyor.

Bu önemli; çünkü Alphabet şu anda yapay zeka altyapısına büyük miktarda para harcıyor.

Kendi çipleri sonunda önemli gelir yaratabiliyor veya AI hizmetlerini çalıştırma maliyetini düşürebiliyorsa, bu yatırımların bir kısmı daha yüksek marjlar ve kârlılığa dönüşebilir.

Bununla birlikte bu daha uzun vadeli bir argüman.

Bugün Alphabet'i alan yatırımcılar, fiilen bu gelecekteki potansiyelin bir kısmı için henüz kârlara tam yansımadan ödeme yapmış oluyor.

Alphabet hissesi alım için yeterince ucuz mu?

Yakın zamanda Rosenblatt Securities analisti Scott Devitt, GOOG için "Al" notu ile kapsama başladı ve 410 $ hedef fiyat belirledi.

Devitt, "Yapay zeka sohbet botlarının Google'ın arama işini tehdit etmesine ilişkin endişeler büyük ölçüde fiyatlandı," dedi.

Analist ayrıca Alphabet'in bulut işine olumlu bakmaya devam ediyor.

Değerleme, iyimser ve kötümser senaryoların çarpıştığı nokta.

Alphabet'in bildirilen geriye dönük F/K'sı yaklaşık 17x, ileriye dönük F/K ise mevcut piyasa verilerine göre yaklaşık 25x.

Daha düşük başlık çarpanı hisseyi birçok yüksek büyüme gösteren teknoloji şirketine kıyasla ucuz gösteriyor.

Ancak yatırımcıların başlık F/K'ya güvenirken dikkatli olması gerekiyor.

Barchart'tan Mohit Oberoi, Alphabet'in GAAP kârlarının yatırım portföyündeki önemli kazançlarla desteklendiğini savunuyor.

Alphabet'in ikinci çeyrekte 99 milyar $ "diğer gelir" bildirdiğini; bunun ağırlıklı olarak Anthropic ve SpaceX dahil yatırımlardaki kazançları yansıttığını söyledi.

Düzeltilmiş kazançlar bazında Alphabet'in ileriye dönük F/K'sı yaklaşık 25x'e daha yakın.

Bu hisseyi daha az bariz şekilde ucuz yapıyor.

Bu ayrım önemli; çünkü Alphabet'i alan yatırımcılar bilançosunda tutulan yatırımlardan sağlanan kazançları değil, gelecekteki işletme kazançlarını satın alıyor.

Wall Street ayrıca genel olarak yükselişçi kalıyor. Barchart tarafından takip edilen 54 analistten 47'si Alphabet'i "Güçlü Al" ve üçü "Orta Derecede Al" olarak değerlendiriyor.

Ortalama hedef fiyat 432,25 $, sağlanan rakamlara göre mevcut seviyelerden %31'den fazla yukarı yönlü potansiyel anlamına geliyor.