Amazon hissesi gelecek yıl sonuna kadar ikiye katlanabilir mi? Morgan Stanley ne diyor

Morgan Stanley analisti Brian Nowak'a göre, Amazon'ın bulut bilişim işini yıllık 1 trilyon dolarlık gelir kaynağı haline getirme hedefi hâlâ gerçeğe dönüşmekten çok uzak, ancak bu hedefe yönelik çaba hissedarlar için önemli değer yaratabilir.

Amazon CEO'su Andy Jassy, yakın zamanda AWS'in "çok muhtemelen" yıllık 1 trilyon dolarlık gelir üreten bir işletme haline gelebileceğini söyledi; bu, yönetimin bulut bilişim ve yapay zekâda gördüğü fırsatın ölçeğini vurguluyor.

"Uzun süre AWS'in birkaç yüz milyar dolarlık gelire sahip bir işletme olabileceğine inandık," dedi Amazon, "şimdi bunun en az iki katına çıkacağını ve zaman içinde çok cazip eşlik eden serbest nakit akışı ve yatırılan sermaye getirisiyle birlikte çok muhtemelen yıllık 1 trilyon dolarlık bir işletme olacağını düşünüyoruz."

Şirket ayrıca yatırımcıları, yapay zekâyla ilgili iş yüklerindeki genişlemenin mutlaka kârlılığın pahasına olmayacağı konusunda temin etmeye çalıştı.

"Bunu bulut bilişimin ilk döneminde daha önce yaptık, sadece talebin AI'da olduğundan daha kademeli arttığı daha uzun bir zaman ufkunda. Ancak AI'daki marjların ve getirilerin, evrimde aynı noktada çekirdekte gördüklerimizi takip ettiğini görüyoruz. Aslında biraz ileride."

Amazon Web Services, şirketin bulut bölümü, şu anda yıllıklaştırılmış yaklaşık 170 milyar dolar satış üretiyor.

Bu, AWS'in 1 trilyon dolarlık eşiğe ulaşması için gelirlerin neredeyse altı kat artması gerektiği anlamına geliyor.

Morgan Stanley 500 dolara giden bir yol görüyor

AWS'in yakın zamanda 1 trilyon dolara ulaşması muhtemel olmasa da, Nowak şirket bulut altyapısını ölçeklendirirken Amazon hisselerinin önemli ölçüde fayda sağlayabileceğine inanıyor.

Morgan Stanley'li analist yakın tarihli bir notta, AWS'in önümüzdeki 8-10 yıl içinde yıllık 1 trilyon dolara ulaşabileceği bir senaryoyu anlattı.

Ayrıca aynı dönem içinde Amazon'un faiz ve vergi öncesi kazancının 500 milyar dolara ulaşma ihtimalini de görüyor.

Modele göre böyle bir büyüme seyri 2027 sonuna kadar hisse fiyatını 500 dolara destekleyebilir.

Bu, Amazon'un son dönem yaklaşık 261 dolarlık hisse fiyatının kabaca iki katı olur.

Morgan Stanley, şirketin ikinci çeyrek kazançlarının ardından Amazon için hedef fiyatını 330 dolardan 335 dolara yükseltti ve hisse için Ağırlıklı Al tavsiyesini yineledi.

Revize hedef, Amazon'un Pazartesi kapanışı olan 261.31 dolardan yaklaşık %28 yukarı potansiyeli temsil ediyor.

Daha yakın vadeli yatırım gerekçesi bu nedenle AWS'in nihai 1 trilyon dolarlık hedefine ulaşmasına bağlı değil.

Bunun yerine yatırımcılar, devam eden bulut büyümesinden, artan yapay zekâ talebinden ve bunun sonucunda Amazon'un kazançlarındaki genişlemeden fayda sağlayabilir.

Hesaplama kapasitesi büyümeyi belirleyecek

Yapay zekânın hızlı gelişimi, muazzam bir hesaplama gücü ihtiyacı yarattı ve veri merkezi kapasitesini Amazon'un uzun vadeli büyüme stratejisinin merkezine koydu.

Nowak, Amazon'un 2026'da 6 gigavat kapasite ve 2027'de ilave 8 gigavat ekleyeceğini tahmin ediyor.

Daha uzun vadeli modeli, AWS'in bundan sonra yılda yaklaşık 8 gigavat daha eklemeye devam edebileceğini varsayıyor.

Bu varsayımı "makul bir aralık" olarak tanımladı ve altyapı eklemelerini birkaç yıl ileriye tahmin etmenin oldukça daha zor olduğunu kabul etti.

Amazon şu anki kesin veri merkezi kapasitesini açıklamadı.

Jassy, şirketin Eylül çeyreğine ilişkin kazanç çağrısında Amazon'un önceki 12 ay içinde 3.8 gigavat veri merkezi kapasitesi eklediğini söyledi.

Daha yakın zamanda Jassy, Amazon'un güç kapasitesini 2025 seviyelerine kıyasla 2027 sonuna kadar ikiye katlama hızında olduğunu yineledi.

Ek kapasiteyi çevrimiçi hale getirme yeteneği, AI talebi hızla genişlemeye devam ederse özellikle önemli olacak.

Yeterli hesaplama altyapısı olmadan AWS, güçlü müşteri talebini karşılık gelen gelir büyümesine dönüştürmekte zorlanabilir.

Her watt'tan elde edilen gelir önemli

Nowak'a göre kapasite denklemde yalnızca bir parça. Diğer büyük değişken, AWS'in eklediği her watt hesaplama gücünden ne kadar etkili gelir elde edebildiği.

Tahminlerine göre her ilave watt şu anda Amazon için yaklaşık 8 dolar gelir üretiyor.

AWS bu rakamı watt başına 12 dolara çıkarabilirse, şirket potansiyel olarak 2035 gibi erken bir tarihte yıllık 1 trilyon dolara ulaşabilir.

Teknolojik ilerlemeler, bulut şirketlerinin mevcut enerji kaynaklarından daha fazla ekonomik değer yaratmasına yardımcı olabilir.

Hesaplama verimliliği, yazılım, çip performansı ve veri merkezi kullanım oranlarındaki iyileşmeler, her birim elektrikten elde edilen geliri artırabilir.

Bu da AI altyapısının ekonomisini, Amazon'un inşa edebileceği kapasitenin miktarı kadar önemli kılıyor.

Bazı riskler tahmini raydan çıkarabilir

1 trilyon dolarlık projeksiyon, AI hesaplama talebindeki devam eden büyümeye büyük ölçüde bağımlı kalıyor.

"[üretken yapay zeka] araçlarına yönelik yenilik ve talep ölçeklenmeye devam ettiği sürece, her hyperscaler'ın hesaplama kapasitesi getirebilme yeteneğinin gelir büyümesini ilerleten ana faktör olmaya devam edeceğine inanıyoruz," diye yazdı Nowak.

Ancak 2028 sonrasında Amazon çeşitli kısıtlarla karşılaşabilir.

Genişlemesi, sunucu ve rafların bulunabilirliğine, güç verimliliğindeki iyileşmelere, düzenleyici onaylara ve yeni veri merkezlerinin ne hızda inşa edilebileceğine bağlı olacak.

Mevcut AI yatırım hızının ne kadar süreceği konusunda da belirsizlik var.

DA Davidson analisti Gil Luria MarketWatch'a AWS gelirinin 1 trilyon dolar olacağına yönelik herhangi bir projeksiyonun "cesur spekülasyon" olduğunu söyledi.

AWS'in bu yıl makul olarak %40 ila %50 büyüyebileceğine inanıyor, ancak bundan öteye genellemenin aşırı iddialı olacağı uyarısında bulundu.

"Bay Jassy'nin ya da başkasının, üç yıl önce bile var olmayan bir piyasayı nicelendirecek kesin bir bilgisi yok," dedi Luria.

Bu nedenle Amazon yatırımcıları için trilyon dolarlık AWS hedefi, yakın vadeli bir kazanç tahmininden ziyade şirketin uzun vadeli hedeflerine işaret eden bir gösterge olarak görülmeli.

AWS bu rakamın altında kalsa bile, sürdürülebilir AI talebi, genişleyen altyapı ve hesaplama kapasitesinin daha iyi paraya dönüştürülmesi bulut birimini Amazon'un gelecekteki büyümesinin güçlü bir itici gücü haline getirebilir.