Wall Street PDD hissesine bilanço öncesi neden soğuyor?

PDD Holdings, gelir büyümesinin ne kadar hızla daha güçlü kâra dönüşeceği konusunda Wall Street'in temkinli olduğu ikinci çeyrek sonuçlarına Pazartesi günü giriyor.

Analistler yaklaşık $17.1 billion gelir ve ADS başına düzeltilmiş yaklaşık $2.75 kazanç bekliyor. PDD hisseleri, çeyrek sonrası hedef fiyat kesintilerinin ardından Cuma günü $88.38'de kapandı, %1.3 düşüşle.

Bu değişim açık bir düşüş beklentisi anlamına gelmiyor. Temu uluslararası olarak büyüyor ve PDD Çin'in en büyük e-ticaret platformlarından biri olmaya devam ediyor.

Endişe, ağır yatırım ve zayıf Çinli tüketimin kısa vadeli kâr tahminlerini zorlaştırması.

PDD hâlâ büyüyor, fakat kâr görünürlüğü zayıfladı

Birinci çeyrek gelirleri yıllık bazda %11 artarak 106.2 billion yuan oldu, ancak düzeltilmiş net gelir %17 düşerek 14.1 billion yuana geriledi.

PDD iç ve dış piyasalarda yatırım yapmaya devam ederken satış ve pazarlama giderleri 33.8 billion yuana, gelirin yaklaşık %32'sine ulaştı.

Bu kopukluk şimdi Pazartesi raporunun merkezinde.

Macquarie analisti Ellie Jiang, çeyrek sonrası PDD'yi Nötr'e düşürdü ve hedefini $151'ten $87'ye indirdi.

StreetInsider'a göre Jiang, firmanın "kısa vadede sürdürülebilir bir kâr toparlanmasını destekleyecek somut kanıt bulmakta zorlandığını" söyledi.

Macquarie, zayıf tüketim, agresif e-ticaret rekabeti ve tedarik zincirleri ile uluslararası genişleme için süregelen harcamaları gösterdi. Satış ve pazarlama maliyetlerinin 2025'teki %29'dan gelirin %32'sine yükseldiğini belirtti.

Sorun PDD'nin ucuz görünüp görünmediği değil. Yatırımcılar, bu değerlemeyi hangi düzeyde sürdürülebilir kârın desteklemesi gerektiğini belirlemekte zorlanıyor.

Zayıf Çin harcamaları Temu'yu daha da önemli kılıyor

PDD ayrıca ana pazarının baskı altında olduğu bir dönemde sonuçlara giriyor.

Daiwa, hisseyi Haziran ayında Tut'a düşürdü ve hedefini $145'ten $80'e indirdi; gerekçe olarak Çin'in 6.18 alışveriş festivalinin "olumsuz sürpriz" yaratmasını gösterdi.

Genel festival brüt mal hacmi yıllık bazda yalnızca %0.9 arttı; oysa 2025'te %15 büyümüştü. Daiwa, Çin e-ticaret tüketimini "zayıf" ve makro görünümü "zor" olarak tanımladı.

Bu, Temu'nun uluslararası genişlemesini önemli kılıyor.

Temu, yavaşlayan iç büyümeyi dengeleyebilir, ancak yurt dışında ölçek kazanmak müşteri edinimi, lojistik, satıcı teşvikleri ve yerelleştirme için harcama gerektiriyor.

Soru, bu büyümenin ekonomik faydalarının, uluslararası genişlemenin grup kârlarının aşırı bir payını tüketmesini engelleyecek kadar hızlı iyileşip iyileşmediği.

Bilanço, harcamaların geri dönüşünü gösterip göstermeyeceğini ortaya koymalı

Her analist PDD'nin artan yatırımını yapısal bir bozulma olarak görmüyor.

Citi analisti Alicia Yap, birinci çeyrek sonrası Al notunu korudu, ancak hedefini $142'den $123'e indirdi.

TipRanks'e göre Citi, gelir hayal kırıklığını kısmen satıcı sübvansiyonlarına ve tedarik zincirleri ile birinci taraf markalara yapılan artan yatırımlara bağladı.

Banka bu stratejiyi destekliyor; başarılı uygulamanın Çinli alışveriş yapanlar ve yurtdışındaki Temu müşterileri için ürün kalitesini iyileştirebileceğini savunuyor.

Bu, sonuçlara giderken süregelen tartışmayı özetliyor.

PDD, büyüme yaratmak için ne kadar harcadığını ve bu harcamaların ne zaman daha güçlü bir kâr getirisi üretmeye başlayacağını göstermeli.

Yatırımcılar gelir büyümesi, düzeltilmiş marjlar, satış ve pazarlama giderleri, Temu'ya ilişkin yorumlar, yurtiçi monetizasyon ve yönetimin yatırım görünümüne odaklanmalı.