SpaceX hisseleri IPO fiyatını aştı: Morgan Stanley’nin 300$ hedefi neden önemli?

SpaceX hisseleri NASDAQ:SPCX, yatırımcılar Starship fırlatma kapasitesini artırabilecek 100 milyar dolarlık Louisiana genişlemesini değerlendirirken Çarşamba günü tekrar halka arz fiyatının üzerine çıktı.

Hisse $139.63 ile, $135 olan Haziran IPO fiyatına karşılık %1.2 artışla kapandı. Hisseler en yüksek $225.64 ve en düşük $104.83 seviyelerinde işlem gördü.

Morgan Stanley analisti Adam Jonas, Louisiana duyurusunun ardından $300 hedef fiyatını yineleyerek Wall Street’teki yükseliş çağrısını tekrar odak noktasına taşıdı.

Morgan Stanley: Yatırımcılar hâlâ Starship'i küçümsüyor olabilir

Jonas, Starbase Louisiana’nın SpaceX’in fırlatma sıklığının Morgan Stanley’nin uzun vadeli modelindeki varsayımları aşabileceğini gösterdiğini düşünüyor.

"Bize göre yatırımcılar SpaceX'in Starship ile planladığı ölçeği yeterince kavramıyor," dedi Jonas, TipRanks’e göre.

Morgan Stanley’nin modeli 2040’a kadar SpaceX gelirlerini yaklaşık $3.5 trillion olarak varsayıyor, yine de banka, şirketin bu tahminlerin arkasındaki fırlatma hızını desteklemek için Louisiana tesisini tam kapasite kullanmasına gerek olmayacağını savunuyor.

Jonas ayrıca SpaceX'i "cazip fiyatlanmış" olarak tanımladı; hisselerin Morgan Stanley'nin 2028 mali yılı satış tahmininin yaklaşık 10 katı seviyesinde işlem gördüğünü, gelirlerin yaklaşık %70 büyüyeceğinin beklendiğini ve öngörülen EBIT'in yaklaşık 25 katı olduğunu söyledi.

Bu, Louisiana yatırımcıya dramatik şekilde artan Starship faaliyetleri varsayımlarıyla ilişkilendirilebilecek somut bir altyapı parçası sağladığı için $300 hedefini şimdi daha alakalı kılıyor.

Louisiana büyük bir darboğazı ortadan kaldırabilir

SpaceX, güney Louisiana'da 125.000 dönümlük bir Starbase kompleksi için yaklaşık 100 milyar $ yatırım yapmayı planlıyor.

İnşaatın 2027'de başlaması ve ilk Starship fırlatmasının 2029 için hedeflenmesi bekleniyor.

Sitenin birden fazla fırlatma kompleksi, yakıt altyapısı, enerji üretimi ve araç işleme tesislerini içermesi bekleniyor.

Elon Musk, operasyonun nihayetinde günde 30'dan fazla Starship fırlatmasını destekleyebileceğini söylemişti.

Bu ölçek önemli; çünkü Starship'in ekonomik verimliliği büyük ölçüde yeniden kullanım ve uçuş sıklığına dayanıyor.

SpaceX ne kadar sık fırlatıp araçları yeniden kullanabilirse, birim maliyetleri düşürme potansiyeli o kadar artar; aynı zamanda Starlink, devlet görevleri ve uzun vadeli yörünge AI altyapısı hedeflerini destekler.

Wolfe Research de duyurunun ardından "Outperform" notunu ve $175 hedefini yineledi.

Yahoo Finance'a göre Wolfe, Louisiana'nın SpaceX'in çok daha yüksek bir Starship fırlatma sıklığına ulaşmasını engelleyen en büyük altyapı kısıtlamalarından birini ortadan kaldırabileceğini savundu.

Bu nedenle tesis, boğa yatırımcılara başka bir uzak gelir tahmininden daha somut bir şey sunuyor: bu hedeflere yönelik tasarlanmış kapasite.

$300 hedefi hâlâ devasa varsayımlar gerektiriyor

Değerleme tartışması çözüme kavuşmuş değil; SpaceX yaklaşık 1.8 trillion $ değerinde olmasına rağmen Starship yeniden kullanımı, fırlatma sıklığı ve işlerin yürütülmesi konusunda uygulama riski taşıyor.

Business Insider’a göre Greenlight Capital kurucusu David Einhorn, yakın zamanda IPO değerlemesini "spekülatif bir zirvenin yakın olduğuna işaret eden bir gösterge" olarak nitelendirdi.

Greenlight, SpaceX'in nihayetinde yıllık yaklaşık 1 trillion $'lık yüksek marjlı gelir üretebileceği projeksiyonlarını sorguladı; böyle bir rakamın Amazon veya Walmart'ın mevcut gelirlerini aşacağını belirtti. Einhorn ayrıca negatif serbest nakit akışı tahminlerine dikkat çekti.

Morningstar daha temkinli; analist Nicolas Owens IPO civarında SpaceX'i hisse başına 63$ olarak değerledi.

Onun en iyimser "moonshot" senaryosu 154$'a ulaştı, ancak bu hızlı Starship yeniden kullanımı ve başarılı yörünge veri merkezlerine bağlıydı.

Bu fark, $135'in üzerine çıkmanın tek başına Morgan Stanley'nin $300 senaryosunu doğrulamadığını gösteriyor.

Starbase Louisiana boğa tezine daha somut destek sağlıyor, ancak tesis yıllarca fırlatma yapmaya başlamayacak.

SpaceX hâlâ bu eşsiz altyapının benzer ölçüde benzersiz gelir ve kârlılığa dönüşebileceğini ispatlamak zorunda.