Marvell hisseleri %8 geriledi: $120B Google anlaşması getirisi çok mu gecikiyor?

Marvell Technology hisseleri NASDAQ:MRVL, yatırımcılar güçlü bir çeyreği bir kenara bırakarak bunun yerine devasa Google yapay zeka çipi fırsatının gelirleri ne zaman anlamlı şekilde artıracağını sorguladıkları için Cuma ön seansında yaklaşık %8 geriledi.

Mali yılın ikinci çeyrek geliri beklentileri aşıp %37 artarak $2.74 billion'a yükseldi, Marvell ise mali yıl 2027 gelir tahminini yaklaşık $12 billion ve mali yıl 2028'i kabaca $18 billion seviyesine yükseltti.

Bu yükseltmeler, 2026'da zaten yaklaşık %184 artış kaydetmiş bir hisse için yeterli olmadı. Sorun zamanlamaydı: yatırımcılar Google anlaşmasının yakın vadede tahminlerde çok daha büyük artışlar yaratmasını istiyordu.

Wall Street Google'ın daha erken ortaya çıkmasını bekliyordu

En aydınlatıcı diyalog Marvell'in kazanç çağrısında gerçekleşti.

JPMorgan analisti Harlan Sur, potansiyel olarak $120B değerindeki Google programının mali yıl 2028 beklentilerinde neden daha net görünmediğini sordu.

"Aslında bunun FY2028'de görünmeye başlayacağını düşünmüştüm," dedi Sur, MarketBeat tarafından yayınlanan çağrı transkriptine göre.

Marvell'in takvim yılı 2027'de yalnızca yaklaşık $5 billion ile $6 billion arasında özel çip gelirine yönlendiriyor gibi göründüğünü belirtti.

CEO Matt Murphy yanıt olarak, halihazırda yürürlükte olan programlara bağlı gelirlerin gelecek yılın rakamlarına dahil olduğunu, ancak daha yeni programların mali yıl 2029'da çok daha anlamlı katkı sağlaması gerektiğini söyledi.

Bu ayrım Cuma'daki satış dalgasını açıklamaya yardımcı oluyor.

Yatırımcılar Google anlaşmasını Marvell'in büyüme eğrisini hemen yukarı çekmek için bir neden olarak görmüştü. Yönetim ise mevcut mali 2028 faydasının büyük kısmının zaten tahminlere gömülü olduğunu öne sürdü.

Piyasa fiilen gelirin gelmesinden önce Google'ın gelecekteki başarısının bir kısmını Marvell'in mevcut değerlemesine çekmişti.

Mali yıl 2029 kritik yıl haline geliyor

Murphy analistlere daha büyük ek etkinin mali yıl 2029 ve sonrasında ortaya çıkması gerektiğini söyledi ve Marvell'in 6 Ekim'deki yatırımcı gününde daha fazla detay vaat etti.

Bu, analistleri alışılmadık derecede büyük bir modelleme boşluğunu kapatmaya çalışır durumda bıraktı.

Melius Research analisti Ben Reitzes, yatırımcıların "bununla boğuştuğunu" ve "bu rakamların çok büyük olduğunu" söyledi.

Söylemek istediği açık: Yaklaşık altı buçuk yıla yayılmış potansiyel $120B'lik bir fırsat muazzam bir yıllık gelir havuzu anlamına gelir, ancak yatırımcılar bunun ne kadarının ek gelir olduğunu, bireysel programların ne zaman hızlanacağını veya hangi marjları getireceğini hâlâ bilmiyor.

Bu nedenle Marvell piyasaya ödülün büyüklüğünü verdi ama onu elde etme yoluna dair yeterli ayrıntıyı henüz sağlamadı.

Yüzde 8'lik satış, AI tezini zayıflatmıyor

Hayal kırıklığı yaratan tepki, Marvell'in temel AI işinin zayıfladığı anlamına gelmiyor.

Çeyrekte veri merkezi gelirleri yıllık %46 artışla $2.17 billion'a yükseldi; yönetim veri merkezi satışlarının mali yıl 2028'de %60'tan fazla büyümesini bekliyor.

TECHnalysis Research baş analisti Bob O'Donnell Reuters'a, özel AI hızlandırıcılarına ilişkin beklentilerin "kendilerini aştığını" söyledi.

Bu, beklentileri aşan ve rehberi yükselten bir çeyreğin nasıl hâlâ keskin bir düşüş üretebildiğini açıklıyor.

Citi, Marvell'in veri merkezi görünümünden cesaret aldığını belirtirken, Morgan Stanley hissenin genellikle bireysel çeyreklik sürprizlerden ziyade uzun vadeli tahminlerdeki değişikliklere daha fazla tepki verdiğini kaydetti.

Melius da Cuma günü hedef fiyatını $325'ten $350'ye yükseltti ve Google, Microsoft ile AI bağlantısının önemli uzun vadeli fırsatlar olmaya devam ettiğini savundu.

Google anlaşması nihayetinde boğaların beklediği kadar büyük çıkabilir. Kısa vadeli sorun ise yatırımcıların zaten o geleceğin bir kısmı için ödeme yapmış olmaları.