Micron ve SK Hynix hisseleri neden zayıf? Yine CXMT tehdidi

Perşembe günü, Wall Street'in daha geniş endeksleri yükselirken bellek hisseleri düşüyordu; yeni veriler, Çin'in önde gelen bellek çip üreticisinin bir yıl içinde küresel DRAM pazarındaki payını iki kattan fazla artırdığını gösterdi.

Micron Technology MU gün içinde yaklaşık %2,3 düşerken Güney Koreli SK Hynix %4 geriledi; aynı gün S&P 500 %0,4 kazanırken Nasdaq yaklaşık %0,8 yükseldi.

Yazının hazırlandığı sırada her iki hisse de bir miktar kayıplarını geri almıştı; Micron %0,8, SK Hynix ise %2 düşüşteydi.

Tetikleyici, Counterpoint Research raporu oldu; rapor, ChangXin Memory Technologies (CXMT) şirketinin 2026'nın ikinci çeyreğinde küresel DRAM pazarının %10'unu ele geçirdiğini, bunun bir yıl önce aynı dönemde %4 ve birinci çeyrekte %8 olduğunu gösteriyordu — çoğu analistin modellemediği bir pazar payı kazanma hızı.

Yatırımcıları sarsan pazar payı değişimi

Counterpoint verileri, küresel DRAM pazarında çarpıcı bir yeniden dağılımı ortaya koydu.

SK Hynix en sert düşüşü yaşadı; pazar payı Q2 2025'te %39'dan Q2 2026'da %25'e geriledi.

Buna karşılık Samsung en büyük pazar payına %38 ile sahipti; bu oran bir yıl önce %33'tü.

Micron aynı dönemde %22'den %24'e daha mütevazı bir iyileşme gösterdi.

Genel DRAM pazarı ise olağanüstü bir hızla genişliyor.

Counterpoint raporu, bir önceki çeyreğe göre %57 ve bir yıl önceki aynı döneme göre %385 büyüme olduğunu belirtti — bu, AI veri merkezlerinin belleğe yönelik doymak bilmez talebinin bir yansımasıdır; bu merkezler CPU iş yükleri için geleneksel DRAM'i tüketirken, aynı zamanda GPU yoğun AI sistemlerinde yeni nesil yüksek bant genişlikli belleğin benimsenmesini hızlandırıyor.

Yüksek bant genişlikli bellek segmentinde (HBM) — AI uygulamaları için bellek pazarının stratejik olarak en kritik köşesinde — tablo daha nüanslıydı.

SK Hynix HBM'de en büyük payı %50 ile korudu; ancak bu oran bir yıl önceki %64'ten düşüktü.

Samsung HBM payını %15'ten %33'e iki kattan fazla artırdı; Counterpoint, yılın ikinci yarısında HBM4 sevkiyatlarının artmasıyla Samsung'un konumunu kademeli olarak daha da güçlendirmesinin beklendiğini not etti.

Micron'un HBM payı Q2 2025'teki %21'den %18'e geriledi — geçen yıldan bu yana üç çeyrek boyunca %21 pazar payını koruduktan sonra görülen ilk düşüş.

CXMT, HBM tartışmasına giriyor

Perşembe günkü satış dalgasını basit bir pazar payı hikayesinden daha keskin kılan şey, haftanın başında yayımlanan ve CXMT'nin gelişmiş yüksek bant genişlikli belleği küçük miktarlarda üretmeye başladığını açıklayan The Information raporu oldu.

Şirket, bu üretimi 2027'de genişletmeyi planlıyor; Alibaba'nın T-Head yarı iletken birimi ve Çinli AI çip tasarımcısı Cambricon, CXMT'nin HBM'ini işlemcileriyle halihazırda test ediyor.

Testler planlandığı gibi ilerlerse, her iki şirket de CXMT'nin HBM'ini en erken gelecek yıl ürünlerine entegre edebilir.

Bu gelişme, CXMT'nin yılın Asya'daki en büyük halka arzında 57,92 milyar yuan — yaklaşık 8,6 milyar dolar — toplamasıyla başlayan ve kısa süreliğine Çin'in kara borsada işlem gören en değerli şirketi haline gelmesine yol açan tehdide yeni bir boyut ekliyor; piyasa değeri yaklaşık 487 milyar dolara yaklaştı.

Dünyanın dördüncü büyük DRAM üreticisi haline gelmesine rağmen, CXMT gelişmiş bellek teknolojilerinde üç yerleşik liderin gerisinde kalıyor; ancak ilerlemesi, Çinli rekabetin sınır aşmasına dair herhangi bir işarete hassas olan yatırımcıları zaten tedirgin etti.

Apple'ın, birkaç Mac ve iPad ürününde fiyat artışına zorlayan bellek kıtlığını yönetmek amacıyla CXMT bellek çiplerini test ettiği yönündeki haberler son aylarda endişeleri artırdı.

Washington'un Apple'ın CXMT dahil Çinli tedarikçilerden bellek çipleri temin etmesine izin verebileceğine dair sonraki bir haber, geçen ay bellek hisselerini yeniden düşürdü — CXMT gelişmiş ürünlerden anlamlı gelir elde etmeden önce bile manşet riski yaratabildiğini gösterdikçe son aylarda tanıdık hale gelen bir örüntü.

Analistler CXMT tehdidine temkinli bakılmasını öneriyor

Herkes manşetlerin alttaki rekabetçi gerçekliği yansıttığına ikna olmuş değil.

Lynx Equity Research'ten KC Rajkumar, tedarik kısıtları ve kalifikasyon boşluklarının Çin bellek tehdidini manşetlerin ima ettiğinden çok daha küçük hale getirdiğini savundu.

Saha kontrolleri, CXMT'nin yalnızca düşük hacimli tek bir Mac ürünü için kalifikasyona sahip olduğunu, iPhone'lar için hiç kalifiye olmadığını ve Apple'ın talep ettiği yüksek yoğunluklu LPDDR5x DRAM'de verimin düşük olduğunu ortaya koydu.

"CXMT tedariki, Apple'ın DRAM'de karşılaştığı kıtlığı aşındırma ihtimali düşük; ayrıca CXMT tedariki, Apple'ın Micron gibi geleneksel tedarikçiler karşısındaki pazarlık konumunu da iyileştiremez," Rajkumar geçen ay yazdı.

TrendForce'tan analist Ellie Wang CNBC'ye daha önce, CXMT iç pazardaki konumunu güçlendirmeye devam ederken yüksek kapasiteli sunucu belleği ve AI sunucuları için tasarlanmış gelişmiş ürünlerde yeteneklerinin görece sınırlı kaldığını söyledi.

Bu, Çinli üreticiler kapasite inşa etmeye ve konvansiyonel bellek ürünlerinde farkı kapatmaya devam etse bile Micron, Samsung ve SK Hynix gibi küresel liderlerin hızla genişleyen AI altyapı pazarına tedarik sağlama konusunda önemli bir avantaja sahip olmaya devam ettiği anlamına geliyor.

CXMT'nin piyasaya sordurduğu daha uzun vadeli soru

Counterpoint Research Başkan Yardımcısı Neil Shah, CXMT'nin seyri için en kapsamlı uzun vadeli değerlendirmeyi sundu.

"2026'nın ikinci yarısında dikkat edilmesi gereken önemli bir husus, CXMT'nin son halka arzını HBM ve LPDDR6 kapasite genişlemesi açısından fırsatlarını artırmak için nasıl kullanacağı olacaktır," Shah dedi.

"CXMT, kapasitesini ve yeteneklerini PC'lerle ve potansiyel Tier-1 uluslararası müşterilerle başlayarak iç ve dış talebi karşılayacak şekilde genişletebilirse, tedarikçinin pazar payı patlayacak ve bir yıl sonra çok farklı görünecek. Soru 'nasıl' değil, CXMT'nin Büyük Üç Bellek Kulübü'ne ne zaman girebileceğiyle ilgili."

Özellikle Micron konusunda, Shah çeyreklik pazar payı düşüşüne rağmen yapıcı görüşünü sürdürdü.

"Tahminlerimize göre Micron'un DRAM gelirleri Q2 2025'ten bu yana beş kat artarak şirketi SK Hynix'in önüne geçecek ve muhtemelen yakında ikinci sırayı alacak konuma getirdi. Micron genellikle bu konuda oldukça temkinli ve mütevazı oldu, ancak rekabetin güçlü olduğunu ve her şeyin kimin başkalarının kapmasına fırsat vermeyecek kadar yeterli kapasiteye sahip olduğuna ve uzun vadeli anlaşmaların nasıl şekilleneceğine bağlı olacağını düşünüyoruz," dedi.

Perşembe günkü satış dalgasını değerlendirmeye çalışan yatırımcılar için bu son nokta en önemli olan olabilir.

Gelişmiş AI belleğine yönelik yapısal talep sağlam şekilde devam ediyor ve tek bir tedarikçi — CXMT dahil — tarafından karşılanabileceğinden daha hızlı genişliyor.

Pazar payı mücadelesi yoğunlaşıyor, ancak pazarın kendisi o kadar hızlı büyüyor ki, yerleşik liderler yüzde bazında pazar payı kaybederken aynı anda mutlak değerde rekor gelir üretebiliyorlar.