Petroldeki 100$ şoku yayılıyor: Brent 120$ olursa ilk ne çöker?

Brent ham petrol Perşembe günü varil başına 100$ üzerinde tutundu ve enerji piyasasının çok ötesinde etkisi olmaya başlayan bir ralliyi uzattı.

Kıyaslama göstergesi, gemi saldırılarının Basra Körfezi ihracatlarında uzun süreli kesintiler olacağı endişelerini derinleştirmesiyle, Ağustos başından bu yana neredeyse %30 tırmandıktan sonra yaklaşık 101$ seviyesinde işlem gördü.

Wall Street artık Brent'in 120$'a ulaşacağı senaryoları modelliyor. Ancak asıl mesele, petrol oraya ulaşmadan önce neyin bozulmaya başlayacağı: talep, şirket marjları, tahvil piyasaları mı yoksa merkez bankalarının sabrı mı.

120$ Brent artık marjinal bir senaryo değil

Goldman Sachs yıl sonu Brent tahminini 80$'dan 90$'a yükseltti, ancak çok daha ciddi bir sonucun da mümkün olmaya devam ettiği uyarısında bulundu.

MarketWatch'a göre, Daan Struyven ve Goldman'ın emtia ekibi, 2027'de Körfez üretimi ortalaması savaş öncesi seviyelerin günde 4 milyon varil altında kalırsa Brent'in 120$'ı aşabileceğini söyledi.

Bu Goldman'ın temel senaryosu değil. Banka hâlâ stoklar, alternatif boru hatları ve daha az görünür kanallardan akan petrol gibi tamponların olduğunu ve bunların kıtlığın boyutunu sınırlayabileceğini görüyor.

HSBC farklı bir yoldan benzer bir yukarı yönlü seviye öngördü. Banka, Hürmüz üzerinden geçen akışların düşük seviyelerde kalmasına yol açan uzun süreli bir çıkmaz altında Brent'i yaklaşık 120$ civarında görüyor.

Yatırımcılar için önem taşıyan nokta, 120$'ın kaçınılmaz olması değil; birkaç büyük banka artık bunu modellemeye yetecek kadar makul görüyor.

120$'ın çaresi talep daralması olabilir

Petrolün içinde bir fren mekanizması var; daha yüksek fiyatlar bu seviyelerin sürdürülmesini zorlaştırır.

Uluslararası Enerji Ajansı, küresel petrol talebinin 2026'da günde yaklaşık 1,6 milyon varil azalmasını bekliyor; yükselmiş yakıt maliyetleri ve bozulan ticaret zaten tüketimi azaltıyor.

Zaye Capital Markets baş yatırım sorumlusu Naeem Aslam Rigzone'a, “arz sıkışıklığı fiyatları destekliyor, ancak talep daralması ham petrol uzun süre yüksek kalırsa yukarı yönü sınırlayabilir” dedi.

Havayolu şirketleri ve nakliyeciler daha yüksek yakıt faturalarıyla karşılaşıyor. İmalatçılar daha yüksek nakliye ve girdi maliyetlerini üstleniyor. Hanehalkları benzine daha fazla harcama yapıyor ve keyfi harcamalar için daha az para kalıyor. Şirketler ya maliyetleri kısmak ya da enflasyonu müşterilere daha fazla yansıtmak suretiyle marjlarını koruyabilir.

HSBC'nin kendi 120$ senaryosu, talep daralması ve OPEC dışı arzın hızlanmasının dengeyi yeniden sağlamasıyla fiyatların sonunda hafifleyeceğini varsayıyor.

Başka bir deyişle, petrolün yükselişinin durması için ani yeni bir varil akışına gerek olmayabilir. Sadece tüketen ekonomiyi zayıflatacak kadar pahalı hale gelebilir.

Piyasalar ve Fed önce çöken taraf olabilir

Finansal piyasalar, fiziksel petrol talebi tamamen uyum sağlamadan önce tepki verebilir. S&P 500 Çarşamba günü %0,48 düştü ve Dow %0,77 kaybetti; Brent 100$'ı aştı.

ABD 10 yıllık Hazine getirisi, yatırımcıların başka bir enerji şokunun enflasyonist sonuçlarını tartmasıyla %4,84'e yükseldi ve bu, 2023'ten bu yana en yüksek seviye oldu.

Bu, Federal Reserve için zorlayıcı bir zemin oluşturuyor. Piyasalar gelecek hafta yaklaşık %60 ihtimalle bir faiz artışını fiyatlıyor; yatırımcılar ise yeni üretici ve tüketici enflasyonu verilerini bekliyor.

IG baş piyasa analisti Chris Beauchamp uyardı: “Petrol fiyatlarının birkaç gün daha sıçraması, daha yüksek bir enflasyon verisi ve ardından Çarşamba günü bir Fed artışı, küresel piyasalar için gerçekten çok tehlikeli bir karışım olur.”

İletim mekanizması basittir: daha yüksek petrol fiyatları enflasyon beklentilerini yükseltir, daha yüksek enflasyon getirileri yukarı çeker ve daha yüksek getiriler hisse değerlemelerini sıkıştırırken borçlanma ve hanehalkı maliyetlerini artırır.