Neden Micron, SanDisk ve SK Hynix aniden AI satışlarının merkezinde?

Micron, SanDisk ve SK Hynix, yatırımcıların bellek hisselerini altyapı patlamasının en büyük kazananları yapan varsayımlardan birini sorgulamasıyla Pazartesi günü AI satışlarının en ön sırasında yer alıyor.

Micron ve SanDisk ABD ön piyasa işlemlerinde %5'ten fazla değer kaybederken, SK Hynix %7,4 düştü.

Düşüşler, hafta sonu Anthropic CEO'su Dario Amodei ve diğer AI liderlerinin güvenlik endişeleri nedeniyle sınır-model geliştirmeyi yavaşlatma çağrılarının ardından geldi.

Bellek, AI'nin en çok kaldıraçlanan yatırımlarından biri haline geldi

Gelişmiş AI modellerinin eğitimi ve çalıştırılması yalnızca GPU'lardan çok daha fazlasını gerektirir.

HBM hızlandırıcıları besler, geleneksel DRAM sunucuları destekler ve kurumsal NAND büyük çıkarım iş yükleri için gereken depolamayı sağlar.

Bu talep, belleği döngüsel bir emtia işinden AI altyapısının en değerli darboğazlarından birine dönüştürdü.

Susquehanna analisti Mehdi Hosseini MarketWatch'a belleklerin yarı iletken endüstrisinin "kralı" haline geldiğini söyledi ve "egemenliğinin kalıcı olduğunu" savundu.

Tahminlerine göre bellek artık yarı iletken sektörü gelirinin yaklaşık %50 ila %55'ini oluşturuyor; tarihi aralık ise %20 ila %30 arasındaydı.

AI veri merkezi yatırımı, sektörün yıllık gelirinin 1,5 trilyon dolar seviyelerine yaklaşmasının bir nedeni oldu.

Bu, Pazartesi tepkisini açıklıyor; sürekli AI altyapı harcamalarına yoğunlaşmış olan hisseler, yatırımcılar bu harcama eğrisini sorguladığında doğal olarak ilk yeniden fiyatlananlar arasında yer alıyor.

Satışlar henüz gerçekleşmemiş bir yavaşlamayı fiyatlıyor

Hiçbir büyük hiperskaler AI sermaye harcamalarında (capex) kayda değer bir azalma duyurmadı ve önde gelen laboratuvarlar hesaplama kaynakları alımını durdurmayı planladıklarını söylemedi.

Yatırımcılar bunun yerine gelecekteki büyüme için yeni bir riski fiyatlıyor.

"Temelde, ortaya çıkacak soru artan AI güvenliğinin daha yavaş ve daha az sermaye harcaması anlamına gelip gelmeyeceği olur," diye konuştu Barclays stratejisti Emmanuel Cau Financial Times'a.

Bu konu Micron ve SK Hynix için özellikle önem taşıyor çünkü HBM talebi hızlandırıcı konuşlandırmalarıyla yakından bağlantılı.

SanDisk de NAND aracılığıyla benzer bir duyarlılığa sahip. Geçen hafta Goldman Sachs'ın teknoloji konferansında yönetim, veri merkezi talebinin NAND pazarının yarısından fazlasına çıktığını ve bu kaymayı endüstri için bir dönüm noktası olarak nitelendirdiklerini söyledi.

Ayılar için rahatsız edici gerçek: Bellek hâlâ kıt

Ayıların argümanı, bellek pazarının hâlâ ciddi şekilde kısıtlı olduğu rahatsız edici gerçeğiyle çakışıyor.

KB Securities, Samsung Electronics ve SK Hynix'teki bitmiş bellek stoklarının 10 günlük arzın altına düştüğünü tahmin ediyor.

"Üçüncü çeyrek itibarıyla Samsung Electronics ve SK hynix'teki bellek stokları 10 günden azaldı," diye uyardı araştırma başkanı Kim Dong-won Seoul Economic Daily'e, satılabilir hacimlerin "kesinlikle yetersiz" hale gelebileceğini söyleyerek.

KB, HBM4, server DDR5 ve kurumsal SSD talebinin birlikte artmasıyla 2027'de DRAM ve NAND bit talebi büyümesinin arz büyümesini 10 yüzde puandan fazla aşmasını bekliyor.

Bernstein bu ay Micron ve SanDisk için Al notlarını yineledi ve geleneksel DRAM ile NAND sözleşme fiyatlarının üçüncü çeyrekte çeyreklik bazda neredeyse %20 artabileceğini öngördü.

Bu durum, bellek hisselerini iki gerçeklik arasında sıkışmış bırakıyor.

AI güvenliği endişeleri gelecekteki altyapı harcamalarına gerçek bir risk getirdi; ancak mevcut arzlar hâlâ sıkı, fiyatlar yükselmeye devam ediyor ve stoklar olağanüstü düşük.