سعر سهم رولز رويس يعاني من انعكاس طفيف، لكنه لا يزال رخيصًا مقابل سهم جنرال إلكتريك

عانى سعر سهم رولز رويس (LON: RR) من تراجع حاد الأسبوع الماضي مع ظهور المخاوف بشأن محرك A350 الخاص بها ومع انهيار الأسهم العالمية. بلغ السهم ذروته عند أعلى مستوى قياسي عند 504 بنس في أغسطس ثم تراجع إلى أدنى مستوى عند 462 بنسًا، وهو أدنى مستوى له منذ 6 أغسطس.

تراجعت الأسهم العالمية

انهارت أسهم شركة رولز رويس مع تراجع أسواق الأسهم العالمية. ففي لندن، تراجع مؤشر FTSE 100 لمدة ستة أيام متتالية، ليصل إلى أدنى مستوى له عند 8170 جنيهًا إسترلينيًا، وهو أدنى مستوى له منذ التاسع من أغسطس من هذا العام. وقد انخفض الآن بنحو 9% عن أعلى مستوى له هذا العام.

ولقد كان أداء مؤشرات الأسهم الأميركية أسوأ، حيث هبطت مؤشرات داو جونز وناسداك 100 وستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1% و2.5% و1.73% على التوالي. وحدث نفس الشيء في أماكن أخرى، بما في ذلك فرنسا وإيطاليا وألمانيا.

إن أحد الأسباب الرئيسية وراء الانهيار هو وجود دلائل تشير إلى أن الاقتصاد العالمي بدأ يضعف. ففي الولايات المتحدة، بدأ سوق العمل يضعف، حيث بلغ معدل البطالة 4.2% وارتفع عدد الوظائف المضافة في أغسطس/آب بأقل من 150 ألف وظيفة.

كما تشهد الصين تراجعاً في النمو، حيث خفضت أغلب البنوك، بما في ذلك جي بي مورجان وجولدمان ساكس، توقعاتها للنمو لهذا العام. وتشهد أوروبا أيضاً هذا النمو الضعيف، حيث من المتوقع أن تبدأ فولكس فاجن في إغلاق مصانعها في ألمانيا.

على الجانب الإيجابي، تتمتع شركة رولز رويس القابضة بحصانة نسبية من التباطؤ الاقتصادي العالمي. فمن ناحية، تعمل الشركة في صناعات تشهد نمواً قوياً. على سبيل المثال، من المتوقع أن يستمر الإنفاق الدفاعي في تحقيق أداء جيد هذا العام مع استمرار الحرب في أوكرانيا والتوترات في الشرق الأوسط.

كما تعاني الشركة من تراكم كبير في الطلبات على محركاتها النفاثة، وهي تكافح حتى لتلبية الطلب. كما تجني الشركة معظم أموالها من صيانة محركات الطائرات. وفي حين تعاني صناعة الطيران، فمن المرجح أن تستمر هذه الشركات في استخدام محركات رولز رويس.

مشكلة محرك طائرة ايرباص A350

كما كتبت من قبل، فإن مشكلة المحرك هي أكبر مشكلة تواجه شركة رولز رويس، كما رأينا مع فشل محرك ترينت 1000 قبل بضع سنوات.

ولكي تعرف السبب، عليك أن تعرف كيف تجني شركة رولز رويس أغلب أموالها. فهي تبيع محركاتها لشركات الطيران عادة، وغالباً بخسارة أو بهامش ربح منخفض للغاية. ثم تجني الأموال من خلال إبرام اتفاقيات خدمة طويلة الأجل.

تفرض شركة رولز رويس رسومًا على شركات الطيران حسب ساعات الطيران، مما يساعدها على توزيع تكاليفها على فترة زمنية طويلة. لذلك، قد يؤدي فشل المحرك إلى إيقاف جميع الطائرات عن العمل، وتوقف إيراداتها وزيادة تكاليف تشغيلها.

في الأسبوع الماضي، انهارت أسهم شركة رولز رويس بعد أن أوقفت شركة كاثاي باسيفيك طائراتها من طراز إيرباص إيه 350 لفحص محركاتها. وبحلول نهاية الأسبوع، أكدت شركة كاثاي أن مشكلة المحرك أثرت على عدد قليل من الطائرات وأنها تمكنت من حل المشكلة. لذلك، تأمل رولز رويس ألا تؤدي هذه المشكلة إلى المزيد من حالات إيقاف الطائرات.

رولز رويس تتاجر بخصم مع جنرال إلكتريك

وتأتي هذه القضية في وقت تشهد فيه شركة رولز رويس أداء قويا، ما يجعلها واحدة من أفضل الشركات أداء في مؤشر FTSE 100.

أظهرت أحدث النتائج المالية أن إيرادات رولز رويس في النصف الأول من العام ارتفعت من 6.9 مليار جنيه إسترليني إلى أكثر من 8.1 مليار جنيه إسترليني. وكان هذا النمو مدفوعًا بقطاعاتها الثلاثة: الطيران المدني، والطاقة، والدفاع.

وواصلت أرباح الشركة ارتفاعها أيضًا، حيث انتقلت من أكثر من 673 مليون جنيه إسترليني إلى أكثر من 1.1 مليار جنيه إسترليني، بينما ارتفعت هامش التشغيل من 9.7% إلى 14%.

والأهم من ذلك هو أن التدفق النقدي الحر، والذي أعتقد أنه الرقم الأكثر أهمية في أي شركة، ارتفع إلى أكثر من 1.15 مليار جنيه إسترليني.

وتأمل رولز رويس أن يستمر الزخم، وهو ما سيساعد أيضًا في تبرير تقييمها. وتبلغ القيمة السوقية للشركة أكثر من 51.85 مليار دولار، مما يجعلها أصغر بكثير من جنرال إلكتريك، التي تقدر قيمتها بأكثر من 174 مليار دولار.

وتتداول شركة جنرال إلكتريك عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 38 في حين يبلغ مضاعف تقييم شركة رولز رويس 16. وهذا يعني أن الشركة لديها مساحة أكبر لسد الفجوة. ونسبة السعر إلى الربحية المستقبلية للشركة على مدى عام واحد والتي تبلغ 28 أقل كثيراً من نسبة 38 لشركة جنرال إلكتريك.

وتشير إحدى المقاييس الأخرى إلى أن نسبة EV إلى EBITDA تبلغ 13.4%، وهو ما يقل كثيراً عن نسبة GE البالغة 22%، وهو ما يوضح مدى انخفاض قيمتها الحقيقية نظراً لتشابه أرقام النمو بين الشركتين. كما سجلت نمواً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 31%، وهو ما يفوق الانخفاض الذي شهدته GE بنسبة 2.58%.

توقعات سعر سهم رولز رويس

يوضح الرسم البياني اليومي أن سعر سهم رولز رويس بلغ ذروته عند 504 بنس في أغسطس/آب ثم عانى من تراجع حاد الأسبوع الماضي مع ظهور قضية كاثي باسيفيك. وقد شكل نمطًا بيانيًا صغيرًا مزدوج القمة.

يتماسك السهم عند المتوسطات المتحركة الأسية لـ 50 يومًا و 200 يومًا. ويظل فوق خط الاتجاه الصاعد الذي يربط أدنى تأرجح منذ أبريل من هذا العام.

لذلك، فإن التوقعات للسهم محايدة في الوقت الحالي. ولن تتأكد المزيد من المكاسب إلا إذا تحرك السهم فوق أعلى مستوى سجله الشهر الماضي عند 504 بنس.