تشكل أسهم شركة سوبر ميكرو كمبيوتر الرخيصة نمطًا خطيرًا نادرًا

عانى سعر سهم شركة سوبر مايكرو كمبيوتر (SMCI) من تراجع حاد في الأشهر القليلة الماضية مع ظهور مخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي وأعمالها. وتراجع إلى أدنى مستوى له عند 457 دولارًا يوم الاثنين، بانخفاض يزيد عن 63٪ عن أعلى نقطة له هذا العام، مما أدى إلى رفع قيمته السوقية من أكثر من 66 مليار دولار إلى 26 مليار دولار.

تراجعت معظم أسهم الذكاء الاصطناعي

تعكس أسهم شركة سوبر مايكرو كومبيوتر أسهم شركات أخرى في صناعة الذكاء الاصطناعي. فقد انخفضت أسهم شركة إنفيديا، التي يُنظر إليها غالبًا على أنها المعيار الذهبي لصناعة الذكاء الاصطناعي، بأكثر من 16% من أعلى نقطة لها هذا العام، مما أدى إلى محو أكثر من 300 مليار دولار من قيمتها.

كما هبطت أسهم شركة AMD، الشركة الرائدة في تصنيع أشباه الموصلات، بأكثر من 31% عن أعلى مستوى لها هذا العام. والأمر الأكثر أهمية هو أن صندوق VanEck Semiconductor ETF (SMH) تراجع بأكثر من 16% عن أعلى مستوى له منذ بداية العام.

يأتي هذا التحرك السعري في الوقت الذي تواصل فيه الشركات والحكومات تعزيز استثماراتها في الذكاء الاصطناعي. ويتوقع المحللون في المجمل أن تصل هذه الاستثمارات إلى أكثر من تريليون دولار في السنوات القليلة المقبلة.

ولكن هناك قلق رئيسي يتمثل في ما إذا كانت هذه الاستثمارات ستؤتي ثمارها في نهاية المطاف. ففي حين يستخدم العديد من الناس منتجات مثل ChatGPT وClaude من Anthopic، تشير الدلائل إلى أن الصناعات الأخرى لا تنمو بالسرعة المتوقعة.

وفي ظل هذا الوضع، هناك خطر يتمثل في أن صناعة أشباه الموصلات سوف تمر بدورة ازدهار وانفجار كما شهدنا في الماضي.

من الناحية المثالية، تميل الشركات إلى تعزيز استثماراتها عندما يكون هناك طلب قوي، كما رأينا خلال جائحة كوفيد-19. فقد عززت شركات مثل Texas Instruments وAnalog Devices استثماراتها، لكن القطاعات الرئيسية شهدت تباطؤًا.

سوبر ميكرو لا تزال تنمو

لا تزال أعمال شركة سوبر مايكرو كمبيوتر تنمو، إذا ما أخذنا بعين الاعتبار النتائج المالية الأخيرة. فقد أظهرت هذه النتائج ارتفاع إيراداتها إلى أكثر من 5.1 مليار دولار في الربع المالي الرابع، وهي زيادة كبيرة مقارنة بـ 2.18 مليار دولار حققتها في نفس الفترة في عام 2023.

وتعني هذه النتائج أن إجمالي إيراداتها خلال الربع كانت مساوية لما حققته في عام 2022. وبلغت إيراداتها السنوية 14.9 مليار دولار، وهو ضعف ما حققته في السنة المالية الماضية.

كما أصبحت شركة مربحة للغاية، حيث تضاعفت إيراداتها السنوية إلى أكثر من الضعف لتصل إلى 1.2 مليار دولار.

ولكن ليس الجميع مقتنعين بأداء الشركة. ففي تقرير مطول، أشار تقرير هيندينبيرج ، المشهور بتقريره القصير عن شركة أداني ، إلى أن الشركة واجهت العديد من المشاكل، بما في ذلك معاملات الأطراف ذات الصلة، والعقوبات، وإخفاقات الرقابة على الصادرات.

وأشار التقرير إلى أن الشركة تعرضت لغرامة قدرها 200 مليون دولار من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات بسبب مخالفات محاسبية. ثم بدأت الشركة في إعادة توظيف بعض الموظفين المتضررين واستأنفت عملية الاعتراف غير السليم بالإيرادات.

بالإضافة إلى ذلك، اتُهمت الشركة ببيع منتجات لبعض الكيانات الخاضعة للعقوبات، بما في ذلك تلك الموجودة في الصين وروسيا، وهو ما قد يؤدي إلى تغريمها. وأعتقد أن السلطات الأمريكية ستبدأ في تقييم هذه الادعاءات كما فعلت في الماضي. وقد نفت SMCI هذه الادعاءات.

والقلق الرئيسي الآخر الذي يساور شركة SMCI هو ارتفاع المنافسة في أعمالها. وتأتي أغلب هذه المنافسة من شركات مثل Dell وHP Enterprise. ومن المرجح أن تستمر هذه المنافسة في الارتفاع مع تسارع تباطؤ الصناعة.

وهذا أمر جدير بالملاحظة نظرًا لأن بعض العملاء مثل GMI Cloud وNexGen Cloud واجهوا مشكلات كبيرة في البرامج الثابتة من منتجات SMCI.

كما انخفض سعر سهم SMCI بعد أن تأخرت الشركة في تقديم تقريرها 10-K إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC). يعد تقرير 10K وثيقة مهمة تصف ما تفعله الشركة ومخاطرها والبيانات السنوية.

المحللون متفائلون بشأن SMCI

على الرغم من محنتها، لا يزال المحللون متفائلين بشأن سهم SMCI. ووفقًا لـ Yahoo Finance ، فإن متوسط التقدير للسهم هو 803 دولارًا، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 80% عن المستوى الحالي.

بعض المحللين الأكثر تفاؤلاً هم من نيدهيم وويلز فارجو. ومع ذلك، قامت مؤسسات أخرى مثل جي بي مورجان، وباركليز، وسي إف آر إيه، وبنك أوف أميركا بخفض تصنيف الشركة مؤخرًا، مشيرين إلى ضعف النمو في أعمالها.

ومع ذلك، يتوقع المحللون أن تبلغ إيرادات الشركة 6.5 مليار دولار هذا الربع، بزيادة قدرها 214% عن نفس الفترة في عام 2023. وبالنسبة للعام، ستصل إيراداتها إلى 28.18 مليار دولار تليها 33.2 مليار دولار.

إذا كانت هذه الأرقام دقيقة، فهذا يعني أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية إلى حد كبير، حيث يتم تداولها عند نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 15.5، وهو أقل من متوسط القطاع البالغ 28. كما أن نسبة سعر إلى ربحية الشركة المستقبلية البالغة 0.30 أقل من التقدير المتوسط البالغ 1.90.

تحليل سهم شركة سوبر ميكرو كمبيوتر

يوضح الرسم البياني اليومي أن سعر سهم SMCI بلغ ذروته عند 1227 دولارًا في مارس وانخفض بنسبة تزيد عن 60٪ إلى 457 دولارًا حاليًا. وقد شكل مؤخرًا نمطًا متقاطعًا للموت باعتباره متوسطات متحركة أسي (EMA) لمدة 200 يوم و 50 يومًا.

كما انخفض السهم إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي عند 670 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في أبريل من هذا العام. وبالتالي، من المرجح أن تظل SMCI تحت الضغط في الأمد القريب مع انتظار المستثمرين لأرباحها في 30 أكتوبر. وعلى المدى الطويل، من المرجح أن يرتد السهم ويعيد اختبار نقطة المقاومة عند 670 دولارًا.