USD/CNY: لماذا ينهار الرنمينبي الصيني؟

واصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني ارتفاعه، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ سبتمبر 2023. وارتفع إلى 7.3315 هذا الأسبوع ويقترب من أعلى مستوى له في عام 2007 عند 7.5 مع استمرار المخاوف بشأن الحروب التجارية والانكماش المستمر في الصين.

الانكماش في الصين وانخفاض عائدات السندات

وقد جاء ارتفاع زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني في الوقت الذي استمرت فيه عائدات السندات الصينية والتضخم في الانخفاض. وتُظهِر البيانات التي جمعتها TradingView أن العائد على السندات الحكومية لأجل 30 عامًا انخفض إلى 1.87%، وهو أدنى مستوى له منذ عقود.

انخفض العائد على السندات لأجل عشر سنوات خلال الأسابيع الخمسة عشر الماضية على التوالي، وكان يتداول عند مستوى 1.60%، وهو أدنى مستوى له منذ سنوات. وعلى نحو مماثل، انتقل العائد على السندات لأجل خمس سنوات إلى 1.40%، ويكتسب الاتجاه الهبوطي زخمًا.

وانخفضت هذه العائدات مع توقع المستثمرين لسياسة أكثر تساهلا من جانب بنك الشعب الصيني مع تباطؤ النمو الاقتصادي واستمرار الانكماش.

أظهر تقرير صدر يوم الخميس أن مؤشر أسعار المنتجين انخفض بنسبة 2.3% في ديسمبر بعد انخفاضه بنسبة 2.5% أخرى في نوفمبر. وانتقل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى 0.0% على أساس شهري وتباطأ إلى 0.1% على أساس سنوي.

من الناحية المثالية، فإن الدولة التي تعاني من انخفاض معدلات التضخم أفضل من الدولة التي تعاني من ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، فإن فترة مطولة من الانكماش أو انخفاض معدلات التضخم قد تشير إلى افتقار الدولة إلى النجاح، كما أنها تشير إلى ضعف الإنفاق الاستهلاكي. ومن الأمثلة الجيدة على ذلك اليابان، التي لم تشهد أي تضخم أو نمو في الأجور لأكثر من عقدين من الزمان.

ويتوقع المحللون أن يخفض بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة ومتطلبات الاحتياطي المصرفي هذا العام. وإذا حدث هذا، يرى المحللون أنه سيخفض أسعار الفائدة من 1.5% الحالية إلى أقل من 1%. ومن خلال خفض متطلبات الاحتياطي، يأمل البنك في تحرير مليارات الدولارات.

واصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني ارتفاعه وسط مخاوف من اندلاع حرب تجارية مع الولايات المتحدة، وهو ما قد يؤثر على اقتصاد الصين. وتعهد دونالد ترامب باستئناف حربه التجارية مع الصين بسبب عجزها التجاري المستمر.

يعتقد أغلب المحللين أن ترامب مخطئ فيما يتصل بالتجارة والعجز والرسوم الجمركية. ويرى أن زيادة الرسوم الجمركية من شأنها أن تدفع المزيد من شركات التصنيع إلى الولايات المتحدة، وهو ما لن يحدث بسبب تكاليف ممارسة الأعمال التجارية. ففي بعض الولايات الأميركية يبلغ الحد الأدنى للأجور نحو 20 دولارا في الساعة. وفي الصين، تقل تكلفة الأجور عن 3.5 دولار في الساعة.

مؤشر الدولار الأمريكي قوي

كما ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني بسبب قوة الدولار الأمريكي المستمرة. فقد ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 100 دولار في عام 2024 إلى أكثر من 109 دولارات، وهو اتجاه قد يستمر. علاوة على ذلك، وكما كتبنا يوم الأربعاء، فإن نمط الرسم البياني للرأس والكتفين المعكوس للعائد على مدى 30 عامًا يشير إلى المزيد من المكاسب في الأمد القريب.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي مع توقع المستثمرين خفض أسعار الفائدة بشكل أقل هذا العام. وبعد إجراء ثلاث تخفيضات في عام 2024، ألمح بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى أنه سيجري خفضين فقط في وقت لاحق من هذا العام.

لقد دفع هذا الرأي الدولار الأمريكي إلى الارتفاع بشكل كبير مقارنة بأغلب الدول المتقدمة والنامية. على سبيل المثال، انهار زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في أشهر، في حين يقترب زوج اليورو/الدولار الأمريكي من التكافؤ.

التحليل الفني لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني

الرسم البياني USDCNY بواسطة TradingView

يوضح الرسم البياني اليومي أن زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني كان في اتجاه صعودي قوي خلال الأشهر القليلة الماضية. وقد تجاوز مؤخرًا مستوى المقاومة الرئيسي عند 7.2765، وهو أعلى مستوى له في يوليو/تموز من العام الماضي.

ظل الزوج ثابتًا فوق جميع المتوسطات المتحركة، بينما استمرت المؤشرات في الميل إلى الأعلى. وبالتالي، فإن مسار المقاومة الأقل هو الصعود، مع وجود النقطة التالية التي يجب مراقبتها عند 7.50.