لماذا يعتقد جوش براون أن العائدات المرتفعة لسندات الخزانة ليست سيئة؟

يعتقد جوش براون، الرئيس التنفيذي لشركة ريثولتز لإدارة الثروات، أن العائدات المرتفعة، التي أثارت قلق سوق السندات مؤخراً، ليست سيئة كما يتصور الناس.

ويقول براون إن العائدات المرتفعة لن تؤثر إلا على الجزء الأكثر مضاربة في سوق الأسهم والأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة.

ارتفاع العائدات العالمية

وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاما بأكثر من 5.1% هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007، قبل الأزمة المالية.

انخفضت الثقة في الأصول الأميركية مع قيام وكالة موديز بخفض تصنيف الديون السيادية الأميركية، ما يجعلها المرة الأولى التي تقوم فيها وكالات التصنيف الائتماني الثلاث الكبرى بخفض تصنيف الديون الأميركية من الدرجة الأعلى.

كما أدى إقرار الإدارة الأميركية لمشروع قانون الضرائب الجديد الذي من شأنه أن يزيد سقف الدين بمقدار 4 تريليون دولار إلى إثارة القلق في الأسواق بشأن العجز المالي الأميركي.

لماذا يعتقد براون أن العائدات المرتفعة لسندات الخزانة ليست مشكلة؟

يعتقد جوش براون أن سوق الأسهم قادر على تحمل الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة. ويرى أن ارتفاع أسعار الفائدة لن يضر إلا بالقطاعات الأكثر مضاربةً في السوق.

قارنها بعام ٢٠٢٢ عندما ارتفعت أسعار الفائدة بشكل كبير. أضرّ هذا الارتفاع بشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs)، والاكتتابات العامة الأولية، وشركات التكنولوجيا الناشئة التي كانت مثقلة بالديون.

وقال براون إنه عندما يكون لرأس المال تكلفة، فإن سلوك الناس يتغير أيضا.

وأشار إلى أنه خلال الفترة الممتدة لعام 2022، عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة، لم تكن هناك تكلفة كبيرة للاستثمار حيث كانت الأموال متاحة بحرية.

وفي سيناريو مماثل، قال براون إن السوق العام سوف ينمو وأن التخفيضات الضريبية ستكون مفيدة للجميع.

ويضيف أن "هذا من شأنه أن يدمر المناطق الأكثر مضاربة في السوق والتي يمكن أن تعمل كحاكم للمضاعفات، حتى بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500".

ويقول براون إن أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة سوف تتأثر أيضاً بارتفاع العائدات.

غلة سبايك رأس مزيف

يشعر المستثمرون الأميركيون بالقلق من أن يؤدي ارتفاع العائدات إلى إضعاف ارتفاع سوق الأسهم الذي جاء بعد هدنة الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين.

يرى براون عكس ذلك. يقول إن معظم الارتفاع قد حدث بالفعل، ومع تزايد دلائل تباطؤ الاقتصاد، ستُدفع أسعار الفائدة للانخفاض.

ويقول براون إن هناك روايتين، وعلى السوق أن يقرر أيهما أكثر مصداقية.

وبحسب قوله، فإن صدمات سلسلة التوريد ستكون هائلة أو أن سوق العمل تبرد مع تباطؤ الاقتصاد، مما يجعل التضخم غير مشكلة.

ويعتقد براون أن الاحتمال الأخير هو الصحيح وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف يقوم بخفض أسعار الفائدة أكثر من توقعات الناس.

أستطيع شخصيًا أن أتوقع نموًا بنسبة 5% على مدى 20 أو 30 عامًا. بالنسبة لي، يبدو هذا خداعًا. أضاف براون.

التلاعب بالسعر هو ظاهرة في السوق عندما يتحرك السعر في اتجاه واحد لفترة من الوقت وعندما يتخذ المتداولون موقفًا بناءً على الاتجاه، يدركون أن هذه إشارة خاطئة أو شذوذ مؤقت.