لماذا حظرت الهند جين ستريت من أسواقها

في خطوة مذهلة ضد لاعب عالمي رئيسي ، منعت هيئة تنظيم السوق الهندية مؤقتا شركة Jane Street Group LLC من سوق الأوراق المالية المحلية ، بدعوى التلاعب بالمؤشر.

يسعى مجلس الأوراق المالية والبورصات الهندي (SEBI) أيضا إلى الاستيلاء على ما يزعم أنه "مكاسب غير قانونية" يبلغ مجموعها حوالي 570 مليون دولار ، مما وجه ضربة قاسية لعملاق التداول الأمريكي الذي حصد المليارات من سوق المشتقات المزدهرة في الهند.

يمثل هذا الإجراء ، الذي تم تفصيله في أمر مؤقت من 105 صفحات نشره عضو مجلس الإدارة أنانث نارايان على موقع الجهة التنظيمية ، تدخلا نادرا وقويا ضد كيان أجنبي بارز.

أصبحت جين ستريت ، وهي مشاركة نشطة للغاية في الهند - أكبر سوق للمشتقات المالية في العالم من خلال العقود المتداولة - نقطة جذب لشركات التداول عالية التردد (HFT) وسط طفرة استثمار التجزئة التي أثارها الوباء.

من جانبها ، ذكرت الشركة أنها تشكك في نتائج الجهة التنظيمية.

تم تسليط الضوء على عمليات جين ستريت في الهند العام الماضي بعد أن كشفت معركة قضائية مع صندوق التحوط ميلينيوم مانجمنت أنها كسبت مليار دولار مذهل من التداول في مشتقات الأسهم الهندية.

ساعدت التفاصيل التي ظهرت من تلك القضية في بدء تحقيق SEBI ، والذي استمر حتى بعد أن أغلقت البورصة الوطنية للأوراق المالية في الهند المحدودة تحقيقا منفصلا في التداولات غير المنتظمة من قبل الشركة في وقت سابق من هذا العام.

وفقا لأمر SEBI ، حققت جين ستريت مكاسب إجمالية تبلغ حوالي 365 مليار روبية (4.3 مليار) من التداول في المشتقات الهندية والسوق النقدية بين يناير 2023 ومارس 2025.

قال تيجاس شاه ، رئيس قسم المشتقات في Equirus Securities Pvt: "ترسل SEBI رسالة إلى عمالقة HFT العالمية مفادها أنك مرحب بك للتداول هنا ، ولكن إذا قمت بممارسات غير عادلة ، فنحن أيضا نحمل عصا".

كان رد فعل السوق سريعا: انخفضت أسهم Nuvama Wealth Management Ltd. ، الشريك التجاري المحلي لجين ستريت ، بنسبة 11٪ في تعاملات مومباي ، وهو أكبر انخفاض لها منذ أكثر من ثلاثة أشهر.

انخفض مؤشر NSE Nifty 50 القياسي الهندي بنسبة 0.2٪ ، بينما انخفض مقياس أوسع للأسهم الآسيوية بنسبة 0.3٪.

الادعاءات: "مضللة ومغرية" صغار التجار

الادعاء الأساسي لشركة SEBI هو أنه في أيام انتهاء صلاحية خيارات المؤشر الأسبوعية ، نشرت جين ستريت قدرا كبيرا من الأموال للتأثير على حركة السعر في كل من العقود الآجلة والأسواق النقدية ، حيث تكون الأحجام منخفضة نسبيا.

تدعي الجهة التنظيمية أن هذا سمح للشركة "بوضع مراكز أكبر ومربحة بشكل كبير في سوق خيارات المؤشرات عالية السيولة من خلال تضليل وإغراء عدد كبير من المتداولين الأفراد الصغار".

وفقا لشخص مطلع على الأمر ، طلب عدم الكشف عن هويته أثناء مناقشة المعلومات الخاصة ، حذرت الهيئة التنظيمية جين ستريت من تجنب مثل هذه الممارسات التجارية في وقت مبكر من يناير من هذا العام.

وقال الشخص إن التحقيق وجد أن استراتيجية التداول استمرت في استخدامها حتى مايو.

القيود: حظر السوق وطريق للعودة

في انتظار تحقيق مفصل ، يقيد أمر SEBI على الفور كيانات Jane Street Group "من الوصول إلى سوق الأوراق المالية ويحظر عليها أيضا شراء أو بيع أو التعامل في الأوراق المالية ، بشكل مباشر أو غير مباشر".

تم توجيه البنوك لضمان عدم إجراء أي خصوم من الحسابات التي تحتفظ بها الكيانات دون إذن SEBI.

كما وجهت الهيئة التنظيمية جين ستريت لإغلاق أو تسوية أي مراكز مفتوحة في عقود المشتقات المتداولة في البورصة في غضون ثلاثة أشهر أو عند انتهاء هذه العقود ، أيهما أسبق.

ومع ذلك ، قدمت SEBI أيضا مسارا لرفع القيود: إذا أودعت جين ستريت المبلغ المحجوز البالغ 48.4 مليار روبية (570 مليون دولار) في حساب ضمان في بنك معين في الهند.

وقال ممثل عن صانع السوق ومقره الولايات المتحدة في بيان إن "جين ستريت تعترض على نتائج الأمر المؤقت لهيئة الأوراق المالية والبورصات وستتواصل بشكل أكبر مع الجهة التنظيمية".

منحت SEBI الشركة 21 يوما من استلام الأمر للطعن في "ملاحظاتها الظاهرة".

وأضافت جين ستريت في بيانها أنها "ملتزمة بالعمل وفقا لجميع اللوائح" في المناطق التي تعمل فيها.

منظم يقظ في سوق مزدهر

ينظر البعض إلى هذه الخطوة على أنها علامة على يقظة SEBI المتزايدة بشأن أنشطة المؤسسات الأجنبية التي تحقق مكاسب ضخمة في سوق المشتقات المزدهر.

"قد يشير هذا إلى يقظة SEBI المتزايدة واستعدادها لتأكيد السيطرة على النشاط المؤسسي الأجنبي ... خاصة عندما تطمس مثل هذه الاستراتيجيات الخط الفاصل بين التداول الذكي وتشويه السوق ، "قال شارو تشانانا ، كبير استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركتس في سنغافورة.

سارعت شركات التداول وصناعة السوق العالمية عالية التردد ، بما في ذلك Citadel Securities LLC و Optiver التابعة ل Ken Griffin ، إلى توسيع عملياتها في الهند في السنوات الأخيرة.

شهدت الطفرة التي يقودها مستثمرو التجزئة ارتفاعا لا يصدق في أقساط الخيارات بمقدار 11 ضعفا في السنوات الخمس التي سبقت مارس 2025.

كان هذا الجنون مربحا للغاية للصناديق الأجنبية والشركات المحلية المملوكة باستخدام الخوارزميات ، التي حققت أرباحا إجمالية قدرها 7 مليارات دولار في الأشهر ال 12 المنتهية في مارس 2024 ، وفقا لدراسة SEBI.

في تناقض صارخ ، وجدت الهيئة التنظيمية أن مستثمري التجزئة خسروا ما يعادل 21 مليار دولار من تداول العقود الآجلة والخيارات في السنوات الثلاث حتى مارس 2024.

لحماية هؤلاء المستثمرين الصغار ، فرضت SEBI ، منذ نوفمبر ، العديد من القيود على تداول الخيارات ، بما في ذلك الحد الأدنى للاستثمار الأعلى وزيادة أحجام اللوت.

ساعدت هذه الإجراءات في تهدئة بعض تداول المضاربة هذا العام. قال شاه من Equirus إن الإجراء ضد جين ستريت "سيخلق أيضا مجالا متكافئا للجميع وخاصة اللاعبين المحليين الذين كانوا يخسرون الكثير من المال".

كما أشاد ديفين تشوكسي ، العضو المنتدب في DRChoksey FinServ Pvt. ، بهذه الخطوة لكنه دعا إلى المزيد ، قائلا: "هذه خطوة جيدة من قبل SEBI ، لكننا بحاجة إلى مزيد من الإجراءات التصحيحية لحماية نزاهة السوق. تخلق آليات مثل Algos و HFTs عدم المساواة في الأسواق. المؤسسات لها ميزة ".