الانهيار الهادئ: كيف أدت أشكال الإفصاح وتداولات الأسهم إلى استقالة بنك الاحتياطي الفيدرالي

بدت استقالة محافظة الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوجلر في أغسطس روتينية في البداية ، وهي عودة إلى الأوساط الأكاديمية بعد ما يقرب من عامين من الخدمة العامة.

لكن الوثائق التي تم إصدارها في منتصف نوفمبر كشفت عن شيء أكثر فوضوية.

لم يكن رحيلها المفاجئ يتعلق بالتزامات التدريس في جامعة جورج تاون. كان الأمر يتعلق بصفقات الأسهم المحظورة ، والانتهاكات الأخلاقية المتكررة ، وطلب التنازل الذي رفضه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول رفضا قاطعا.

التفسير المكون من 100 كلمة الذي قدمته ، مع عودتها إلى دورها كأستاذ ، أخفى فضيحة من شأنها أن تكشف عن تصدعات في الإطار الأخلاقي للبنك المركزي وتمنح الرئيس دونالد ترامب هدية سياسية غير متوقعة.

عندما تصبح نقرات الزوج أزمة حاكم

بدأت المشكلة بهدوء ، مدفونة في فحوصات الامتثال الروتينية. كان زوج كوجلر يتداول في الأسهم الفردية: Apple و Southwest Airlines و Caterpillar و Cava Group ، دون علمها ، كما زعمت لاحقا.

لكن قواعد الاحتياطي الفيدرالي لا تهتم بالنية. جعل إصلاح عام 2022 ، الذي تم تنفيذه بعد الكشف المحرج عن التجارة في حقبة الوباء من قبل كبار المسؤولين ، المعايير واضحة تماما.

لا توجد مخزون فردي. لا سندات. لا توجد عملات مشفرة. ولا توجد معاملات على الإطلاق خلال فترات التعتيم ، النوافذ التي تبلغ أسبوعين تقريبا قبل اجتماعات السياسة عندما يمكن لقرارات أسعار الفائدة أن تحرك الأسواق.

أظهرت إفصاحات كوجلر أنها انتهكت كل قاعدة تقريبا. اشترت أسهم Cava في 13 مارس 2024 ، قبل أيام فقط من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

تم بيع أسهم شركة ساوث ويست إيرلاينز في 29 أبريل ، في المساء الذي سبق تجمع آخر. حدث شراء لشركة Apple بقيمة تتراوح بين 100,000 دولار و 250,000 ألف دولار في أبريل ، أيضا خلال فترة محدودة.

أشار مسؤولو الأخلاقيات في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتهاكات ، وأحالوا الأمر إلى المفتش العام ، ورفضوا التصديق على إفصاحاتها المالية ، وهي علامة حمراء بيروقراطية صرخت بشكل فعال بالمتاعب.

التنازل الذي لم يأت أبدا

بحلول يوليو 2025 ، عرفت كوجلر أن لديها مشكلة. قبل اجتماع السياسة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أواخر الشهر ، اتصلت بباول بطلب: منحها إعفاء للتداول خلال فترة التعتيم حتى تتمكن من تفريغ المقتنيات غير المسموح بها.

قال باول لا. لم يكن القرار مفاجئا. وكان منح مثل هذا التنازل من شأنه أن يقوض القواعد ذاتها المصممة لحماية مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي.

لكنها تركت كوجلر في موقف مستحيل. تخطت اجتماع 29-30 يوليو ، مشيرة إلى "مسألة شخصية" ، وأعلنت استقالتها بعد أيام ، اعتبارا من 8 أغسطس.

فتح رحيلها مقعدا في مجلس الإدارة قبل ستة أشهر ، مما خلق منصب شاغر غير متوقع سرعان ما شغله ترامب بستيفن ميران ، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين والمدافع عن التخفيضات القوية في أسعار الفائدة.

أثار تأكيد ميران في سبتمبر الدهشة حيث ظل في إجازة غير مدفوعة الأجر من البيت الأبيض أثناء خدمته في مجلس الاحتياطي الفيدرالي المستقل المفترض ، لكن التوقيت لم يكن من قبيل الصدفة.

لقد منحت الفوضى الأخلاقية التي يعاني منها كوجلر ترامب بالضبط ما يريده: صوت آخر يدفع أجندته الاقتصادية من داخل البنك المركزي.

المساءلة في أعقاب ذلك

كشف تقرير مكتب الأخلاقيات الحكومية ، الذي صدر يوم السبت من شهر نوفمبر ، عن النطاق الكامل لانتهاكات كوجلر.

وأكد ما يعرفه المطلعون على بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل: لم تكن هذه أول مسابقات رعاة البقر لها. تم وضع علامة عليها بسبب مشكلات مماثلة في عام 2024 ، عندما نفذ زوجها صفقات دون علمها.

في ذلك الوقت ، قامت بتجريدها من الأسهم واعتبرت ممتثلة. هذه المرة ، تكرر النمط ، لكن العواقب كانت أكثر حدة.

ولا يزال تحقيق المفتش العام مستمرا، ويطالب المشرعون من كلا الحزبين بإجابات.

دعت السناتور إليزابيث وارن إلى تشريع من الحزبين لتشديد شفافية بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال رئيس اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ تيم سكوت إن الفضيحة أثبتت أن البنك المركزي "لا يملك حواجز الحماية أو ثقافة المساءلة التي يتوقعها الشعب الأمريكي".

بالنسبة لكوجلر ، الذي ساعد ذات مرة في تشكيل سياسة العمل في البنك الدولي وشغل منصب كبير الاقتصاديين في وزارة العمل ، فإن الإرث مشوه.

بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، إنه تذكير آخر بأنه حتى أصعب القواعد لا تعني الكثير دون إنفاذ صارم واستعداد للتصرف عندما تسوء الأمور.