جيم كرامر: لم يفت الأوان للاستثمار في SNDK وMU وSTX وWDC

لعدة عقود، كانت شرائح الذاكرة هي صفقة الازدهار والانهيار النموذجية في وول ستريت. يلاحق المنتجون طفرات الطلب بتوسع متهور، ثم يفيض العرض السوق فتنهار الأسعار.

إن تراكم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI) يختبر الآن ذلك السيناريو القديم، حيث تمتص مراكز البيانات فائقة السعة كل غيغابايت من ذاكرة DRAM وتخزين NAND يمكنها تأمينه.

المستثمر الشهير جيم كرامر يقدم حجة هيكلية لصالح أسهم الذاكرة التي شهدت صعودًا استثنائيًا بالفعل، ويؤكد أن المستثمرين لم يفوتوا هذه الفرصة.

اختناقات الإمداد، التي أشار إليها بالفعل مسؤولون تنفيذيون في قطاع التكنولوجيا باعتبارها قيدًا أساسيًا على توسع مراكز البيانات، تتصادم الآن مع انضباط جديد بين مصنِّعي الشرائح أنفسهم.

معًا — كما يجادل — تجعل هاتان القوتان أسهم الذاكرة الأربعة التالية جذابة للشراء في ظل القوة الأخيرة.   

SanDisk (SNDK)

سجل سهم SanDisk مكاسب تفوق 7 أضعاف منذ بداية العام — ومع ذلك، لا يزال هناك 15.5 مليار USD (تقريبًا ‏56.9 مليار د.إ.‏) متبقية في تفويض إعادة شراء الأسهم.

هذا قدر كبير من النقد يعود إلى المساهمين بدل أن يُستثمر في مصانع جديدة غير ملتزمة.

تاريخيًا، كانت الارتفاعات بثلاثة أرقام في أسهم الذاكرة علامة على الذروة، لا نقطة بداية؛ إذ هرعت فرق الإدارة لبناء طاقة إنتاجية مضاربية أغرقت السوق لاحقًا.

لكن هذه المرة مختلفة، كما قال جيم كرامر في فقرة حديثة من Mad Money. يتصل تصعيد الإنتاج في 2026 باتفاقيات متعددة السنوات بدلاً من التكهنات المتفائلة.

بالتأكيد، قد يعيد تراجع حاد في إنفاق السحابة الضغوط الدورية القديمة — لكن في الوقت الراهن، فإن غياب المخزون المضاربي في القناة يوحي بأن عمليات إعادة شراء أسهم SNDK مدعومة بتسعير مستدام، وليس بصعود مؤقت نفد أثره.

Seagate (STX)

برنامج إعادة شراء ضخم بقيمة 5 مليار USD (تقريبًا ‏18.4 مليار د.إ.‏) أُذن به العام الماضي لا يزال قيد التنفيذ من قبل Seagate Technology المدرجة في ناسداك، رغم أن أسهمها قد تضاعفت أكثر من ثلاث مرات منذ بداية العام.

هذا المزيج — خطة إعادة شراء عدوانية إلى جانب سهم في حالة صعود حادة — ليس ما كانت تبدو عليه دورات الذاكرة السابقة.

بدلاً من توسيع خطوط التصنيع لمطاردة تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، ربطت الشركة الزيادة في الإنتاج مباشرة بالتزامات عملاء مُقفلة لعدة سنوات.

في تقييم كرامر، يُغيّر هذا الانضباط الحسابات: فهو يمنع نوع فائض العرض الذي دمر موجات التعافي سابقًا. مزودو التخزين يُعطون الأولوية للأرباح لكل سهم بدلًا من الحجم.

طالما استمر كبار مزودي البنية الفائقة (hyperscalers) في الإنفاق بالمعدل الحالي، فإن نهج STX في إدارة النقد يوفر حماية "حقيقية" ضد التقلبات التي ميزت هذا القطاع لعقود.

Micron (MU)

أطلق "نادي الاستثمار" التابع لكرامر مؤخرًا مركزًا في سهم Micron — الذي قد قفز بأكثر من 250% هذا العام.

والأهم، يعتقد مدير الصندوق السابق أن MU قد يتضاعف تقريبًا مرة أخرى إذا استمر طلب أجهزة الذكاء الاصطناعي وثبتت عقود الإمداد طويلة الأجل، ولم يحدث تباطؤ غير متوقع في إنفاق مراكز البيانات.

وتستند التوصية المتفائلة إلى افتراض رئيسي واحد — أن تظل الذاكرة عنق زجاجة "حقيقيًا" لعناقيد الحوسبة المتقدمة. إذا تحقق ذلك، سيحتفظ أكبر الموردين بقدرة تسعيرية حقيقية.

ومثل أقرانها، تربط Micron أيضًا استخدام المصانع بالتزامات متعددة السنوات بدلاً من الإشارات قصيرة الأجل، مما يحد من انضغاط الهوامش الذي عانى منه مصنِّعو الشرائح في دورات الركود السابقة.

المخاطرة حقيقية؛ توقف الإنفاق الفائق السعة قد يغير المعادلة بسرعة. ولكن في غياب ذلك، ينبغي أن تحول سياسة الانضباط لدى MU تسعير اليوم إلى سنوات من توليد النقد، لا إلى قفزة لمرة واحدة.

Western Digital (WDC)

أضافت إدارة Western Digital مؤخرًا إلى خطة إعادة الشراء أيضًا. لقد تضاعفت أسهمها أكثر من ثلاث مرات منذ بداية العام، وقررت الشركة تفويضًا آخر بقيمة 4 مليار USD (تقريبًا ‏14.7 مليار د.إ.‏) لإعادة الشراء في وقت سابق من هذا العام.

مرة أخرى، إن الجمع بين عوائد نقدية أكبر وتوسع الهوامش يمثل انفصالًا حقيقيًا عن الدورات السابقة — حينما كانت الأرباح الطارئة تُستثمر في مصانع جديدة مضاربية.

تحويل النقد إلى المساهمين بدلاً من مطاردة حصة السوق يتماشى مع نمط على مستوى القطاع: الانضباط بدل التوسع.

بالنسبة لأسهم WDC أيضًا، يبقى التباطؤ المفاجئ في بناء مراكز البيانات مخاطرة كامنة لسلسلة إمداد التخزين. وكرامر لا يستهين بها؛ لكنه لا يعتبرها وشيكة.

مع قفل الطلب المؤسسي وضبط الإنفاق عبر الصناعة، تبدو Western Digital في موقع يؤهلها للحفاظ على تقييمها دون الوقوع في الفخاخ الناتجة عن فائض العرض التي اعترضت هذا القطاع سابقًا.