ميكرون وأسهم الذاكرة في موجة بيع: قاع دوري أم تصحيح أعمق؟

Micron Technology MU وشركات الذاكرة المماثلة تتكبّد وطأة موجة بيع عنيفة في السوق يوم الثلاثاء، وهو سيناريو تكرر خلال هذا الشهر.

انخفض سهم Micron بنسبة 8% بينما هبطت SanDisk بنسبة 15% خلال الجلسة. تراجعت أسهم ADR الأمريكية لـSK Hynix بنسبة 8%.

انخفض سهم MU بأكثر من 40% هذا الشهر، متوجّهاً نحو أسوأ أداء شهري له منذ سنوات، بينما انهار منافسه SanDisk بأكثر من 50% في الأسابيع الأخيرة.

كما هبطت SK Hynix، التي أُدرجت مؤخراً في الولايات المتحدة، بأكثر من 30% أيضاً، مما يعزز فكرة أن مصنعي رقائق الذاكرة يواجهون تهديداً مزدوجاً متمثلاً في تزايد القلق بشأن ديون بنية تحتية للذكاء الاصطناعي واضطرابات تنافسية ناجمة عن اختراقات أجهزة محلية في الصين.

يبقى على المستثمرين تقييم ما إذا كان هذا الانهيار العنيف يمثل قاعاً دورياً أم تصحيحاً أعمق بكثير.

إرهاق ديون الذكاء الاصطناعي يؤثر سلباً على Micron وأسهم الذاكرة

الدافع الرئيسي لانهيار أسهم الذاكرة هو تزايد الشكوك حول النفقات الرأسمالية الهائلة المطلوبة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI).

كانت ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) ركيزة نمو حيوية لـMicron، لكن وول ستريت أصبحت أقل ارتياحاً تجاه الرفع المالي العدواني في الميزانيات.

تفاقمت الشكوك بعد تقارير عن هيكل تمويل دائري بقيمة $250 billion تُظهر أن Nvidia تعمل كضامن مشترك لديون جمعتها OpenAI لتأجير بنية تحتية طورتها SoftBank.

مع استهلاك النفقات الرأسمالية للتدفق النقدي الحر عبر قطاع التكنولوجيا، يحذر استراتيجيون السوق من تقلّص شهية الائتمان.

أشار Adam Crisafulli في نشرة Vital Knowledge إلى أن "أسواق رأس المال تظهر شحاً في الطلب على أوراق الذكاء الاصطناعي"، في حين لفت متداولو UBS إلى أن معروض ديون التكنولوجيا الأخير "بدأ يُظهر بعض علامات الإرهاق" في أسواق التداول الثانوية.

المنافسة الصينية تضغط على مصنعي رقائق الذاكرة

بعيداً عن مخاوف الميزانيات، تتلقى أسهم الذاكرة صدمات من سلاسل التوريد الآسيوية.

تسارع البيع بعد أن أتمّت الشركة الصينية لصناعة الذاكرة ChangXin Memory Technologies (CXMT) ظهوراً تداولياً قوياً في شنغهاي، إلى جانب تقارير تفيد بأن المصنعين المحليين في الصين بدأوا بإنتاج أنظمة الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية العميقة (DUV).

أثار احتمال دخول طاقات DRAM الصينية منخفضة التكلفة إلى الأسواق العالمية قلق المستثمرين الذين كانوا يعتمدون سابقاً على استدامة ضيق المعروض.

يرى المحللون الفنيون متسعاً لمزيد من الهبوط قبل تثبيت مستويات التقييم. وحذّر محلل BTIG Jonathan Krinsky من أن البيع الكثيف في مواجهة صفقات الضمان العام يشير إلى «لا يزال أمامنا شوط في هذا التصحيح المتعلق بالذكاء الاصطناعي»، متوقعاً اختباراً أوسع لمتوسطات الحركة طويلة الأجل الرئيسية.

هل تشتري التراجع في أسهم الذاكرة؟

على الرغم من الهبوط الحاد، تشير أنماط السوق التاريخية إلى وجوب توخي الحذر قبل إعلان نهاية الدورة الفائقة الأوسع للذكاء الاصطناعي.

خلال توسع قطاع التكنولوجيا في أواخر التسعينيات، شهد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) عدة هبوطات حادة تجاوزت 50% قبل أن يبلغ ذروته في النهاية.

وصف مدير المحفظة Dan Niles هذه الانكماشات الحادة بأنها "عوائق مؤقتة" في اتجاه صعودي هيكلي طويل الأمد، مؤكداً أن "تبدو هذه العوائق وكأنها نهاية العالم حتى تتبين أنها ليست كذلك."

بينما قد تواجه Micron وأسهم الذاكرة اضطراباً مستمراً على المدى القريب مع هضم وول ستريت لمخاطر الائتمان والمنافسة الصينية، يظل الطلب الأساسي على بنية السيليكون المتقدمة مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بالاحتياجات الحوسبية طويلة الأجل.

بالنسبة للمستثمرين الصبورين، سيكون فصل الإرهاق المؤقت في السوق عن الطلب الهيكلي أمراً محورياً لتوقيت احتمال التعافي.