سهم Klarna يهوي 21% بعد أن طغى توقع ضعيف على ربح مفاجئ

سجلت Klarna KLAR ربعًا ثانيًا أقوى من المتوقع، لكن المستثمرين نظروا إلى ما وراء نتائج شركة "اشترِ الآن وادفع لاحقًا" السويدية الأخيرة بعدما أصدرت توقعات أضعف بكثير لبقية العام.

هبطت الأسهم ما يقرب من 21% في تداولات ما قبل السوق يوم الثلاثاء، مضيفة إلى تراجع يزيد على 31% حتى الآن هذا العام.

جاءت عمليات البيع على الرغم من أن Klarna سجّلت أول ربح ربع سنوي صافٍ لها في الفترة وإيرادات فاقت توقعات وول ستريت بشكل مريح.

أعلنت Klarna عن ربح صافٍ قدره 9 مليون USD (تقريبًا ‏33.1 مليون د.إ.‏) عن ربع أبريل-يونيو، مقارنة بخسارة قدرها 53 مليون USD (تقريبًا ‏194.7 مليون د.إ.‏) قبل عام.

كان المحلّلون يتوقعون خسارة صافية قدرها 17.4 مليون USD (تقريبًا ‏63.9 مليون د.إ.‏).

ارتفعت الإيرادات 27% على أساس سنوي إلى 1 مليار USD (تقريبًا ‏3.8 مليار د.إ.‏), متجاوزة تقدير الإجماع البالغ 993.8 مليون USD (تقريبًا ‏3.7 مليار د.إ.‏).

تضاعف الدخل التشغيلي المعدل أكثر من ثلاث مرات إلى 91 مليون USD (تقريبًا ‏334.3 مليون د.إ.‏) من 29 مليون USD (تقريبًا ‏106.5 مليون د.إ.‏).

ومع ذلك، فشلت النتائج في طمأنة المستثمرين بسبب توقعات الشركة للفصل القادم وللسنة كاملة.

توجيهات الربع الثالث تثير القلق

تتوقع Klarna إيرادات للربع الثالث تتراوح بين 940 مليون USD (تقريبًا ‏3.5 مليار د.إ.‏) و980 مليون USD (تقريبًا ‏3.6 مليار د.إ.‏), بمتوسط قدره 960 مليون USD (تقريبًا ‏3.5 مليار د.إ.‏)، وهو أقل بكثير من إجماع المحلّلين البالغ 1.1 مليار USD (تقريبًا ‏4.1 مليار د.إ.‏) الذي جمَعته Visible Alpha.

وكانت توقعات الشركة للدخل التشغيلي المعدل بين 5 مليون USD (تقريبًا ‏18.4 مليون د.إ.‏) و15 مليون USD (تقريبًا ‏55.1 مليون د.إ.‏), بمتوسط 10 مليون USD (تقريبًا ‏36.7 مليون د.إ.‏), أيضاً أقل بكثير من إجماع Visible Alpha البالغ 85.2 مليون USD (تقريبًا ‏313 مليون د.إ.‏).

تتوقع Klarna أن يبلغ إجمالي قيمة البضائع المتداولة (GMV) للربع الثالث 35 مليار USD (تقريبًا ‏128.6 مليار د.إ.‏) إلى 36 مليار USD (تقريبًا ‏132.2 مليار د.إ.‏), مقارنةً بإجماع المحلّلين البالغ 39 مليار USD (تقريبًا ‏143.3 مليار د.إ.‏).

من المتوقع أن تتراوح مبالغ هامش المعاملات بالدولار بين 340 مليون USD (تقريبًا ‏1.2 مليار د.إ.‏) و360 مليون USD (تقريبًا ‏1.3 مليار د.إ.‏).

تشير التوجيهات إلى تباطؤ حاد على أساس ربعي وتوحي بأن الشركة تواجه نصفًا ثانٍ أكثر صعوبة مما توقعه المستثمرون.

رفع Morgan Stanley هدفه السعري لـ Klarna إلى 21 دولارًا من 18 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف "وزن متساوٍ" قبل النتائج.

لكن الموقف الحذر لم يقدم دعماً كبيراً بعد أن خفضت الشركة توقعاتها.

كانت أسواق الخيارات توحي بتحرك بنحو 15% حول إعلان النتائج.

تجاوزت Klarna ذلك النطاق المتوقع خلال كل من إعلاني أرباحها السابقين، مع هبوط السهم أكثر مما كان متوقعًا في كلتا الحالتين.

العملات وألمانيا تثقلان توقعات 2026

خفضت Klarna أيضاً توقعاتها لإيرادات العام الكامل إلى ما بين 4.1 مليار USD (تقريبًا ‏15 مليار د.إ.‏) و4.2 مليار USD (تقريبًا ‏15.3 مليار د.إ.‏).

وكان المتوسط البالغ 4.1 مليار USD (تقريبًا ‏15.1 مليار د.إ.‏) أدنى بكثير من إجماع المحلّلين البالغ 4.4 مليار USD (تقريبًا ‏16.2 مليار د.إ.‏).

أشارت الشركة إلى وجود نحو 600 مليون USD (تقريبًا ‏2.2 مليار د.إ.‏) من الضغوط الناتجة عن تحويل العملات كأحد العوامل وراء التوقعات الأضعف.

كما اتخذت Klarna موقفًا أكثر حذرًا تجاه أحجام المعاملات في ألمانيا، أكبر أسواقها من حيث الحجم.

أدى ذلك بالشركة إلى خفض توقعاتها لإجمالي قيمة البضائع المتداولة للعام الكامل إلى 149 مليار USD (تقريبًا ‏547.3 مليار د.إ.‏) إلى 151 مليار USD (تقريبًا ‏554.7 مليار د.إ.‏), من توقعها السابق بأكثر من 155 مليار USD (تقريبًا ‏569.4 مليار د.إ.‏).

يسلط هذا التخفيض الضوء على التحدي الذي تواجهه Klarna في موازنة النمو السريع في الولايات المتحدة مع التباطؤ في بعض أسواقها الأقدم.

الولايات المتحدة تظل محرك نمو رئيسياً

ظلّ نشاط الشركة في الولايات المتحدة نقطة مضيئة خلال الربع.

ارتفع إجمالي قيمة البضائع المتداولة لدى Klarna 18% على أساس سنوي إلى 36.6 مليار USD (تقريبًا ‏134.4 مليار د.إ.‏), في حين زاد إجمالي قيمة البضائع المتداولة في الولايات المتحدة 27%.

وأبلغت الشركة أيضًا عن زيادة بنسبة 42% في مبالغ هامش المعاملات بالدولار إلى 446 مليون USD (تقريبًا ‏1.6 مليار د.إ.‏), وهو مقياس أساسي تستخدمه الإدارة لقياس اقتصاديات أعمالها.

شكّلت مبالغ هامش المعاملات بالدولار 42.8% من الإيرادات، مما سمح لـ Klarna بزيادة هذا المؤشر أسرع بكثير من كل من الإيرادات وإجمالي قيمة البضائع المتداولة (GMV).

رفعت الشركة توقعاتها السنوية لمبالغ هامش المعاملات بالدولار إلى ما بين 1.6 مليار USD (تقريبًا ‏6 مليار د.إ.‏) و1.7 مليار USD (تقريبًا ‏6.1 مليار د.إ.‏), ما يعادل نحو 1.09% من إجمالي قيمة البضائع المتداولة (GMV)، مقابل توقعها السابق بأكثر من 1.04%.

ظل توجيه الدخل التشغيلي المعدل للعام بأكمله دون تغيير إلى حد كبير عند 280 مليون USD (تقريبًا ‏1 مليار د.إ.‏) إلى 300 مليون USD (تقريبًا ‏1.1 مليار د.إ.‏).

"يستخدم الآن أكثر من 120 مليون مستهلك Klarna، وكل واحد منهم يستخدمها في جزء أكبر من إنفاقه اليومي — نما الإيراد لكل مستهلك نشط 24%،" قال الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك Sebastian Siemiatkowski.

"هذا التزايد في التفاعل هو سبب نمو مبالغ هامش المعاملات بنسبة 42%، متقدماً بفارق كبير على الإيرادات والحجم."

المستثمرون كانوا يتوقعون المزيد من السهم

أسهم Klarna أظهرت بعض بوادر التعافي قبل عمليات البيع يوم الثلاثاء.

أغلق السهم عند 19.51 دولارًا يوم الإثنين وكان قد ارتفع بنحو 4% خلال الشهر السابق.

أصبح المحلّلون أيضاً أكثر تفاؤلاً إلى حد ما بشأن الشركة. رفعت Goldman Sachs وUBS وJPMorgan أهدافها السعرية إلى 25 دولارًا و23 دولارًا و22 دولارًا على التوالي في الأسابيع الأخيرة.

لكن التوقعات المُخفضة عرضت ذلك التفاؤل للضغوط.

أدرجت Klarna نفسها في وول ستريت عام 2025 بتقييم يبلغ نحو 15 مليار USD (تقريبًا ‏55.1 مليار د.إ.‏), منضمة إلى موجة من إدراجات شركات التكنولوجيا والخدمات المالية.

منذ ذلك الحين، اضطر المستثمرون إلى تقييم ما إذا كانت الشركة قادرة على تحويل قاعدة عملائها والتجار المتنامية إلى أرباح أقوى وبشكل مستدام.

نمو التجار وتغييرات في القيادة

واصلت قاعدة تجار Klarna التوسع بسرعة، مرتفعة 54% على أساس سنوي إلى أكثر من 1.2 مليون.

كما تستعد الشركة لتغييرات في قيادتها العليا.

من المتوقع أن ينتقل كل من المدير المالي Niclas Neglén والمدير التسويقي David Sandström من أدوارهما الحالية في أوائل 2027 بعد ست وتسع سنوات في Klarna على التوالي.

بدأت Klarna البحث عن مدير مالي مقيم في نيويورك، بينما سيواصل Neglén قيادة إدارة الشؤون المالية والتواصل مع المستثمرين خلال فترة الانتقال.