ما الذي يجب أن يتوقعه المستثمرون من الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026

يدخل الاحتياطي الفيدرالي عام 2026 بعد عام لم يترك فيه الكثير من الإجابات الواضحة. أسعار الفائدة أقل مما كانت عليه، لكنها لا تزال مقيدة لبعض أجزاء الاقتصاد.

لقد فاجأ النمو من الجانب الصاعد، وتراجع التضخم لكنه لم يعد كافيا، ولم يعد سوق العمل ضيقا كما كان من قبل.

يحمل العام القادم بعض المخاطر على البنك المركزي، ويترك المستثمرون حاليا مع وضوح ضئيل حول ما يمكن توقعه.

الاحتياطي الفيدرالي الذي انتهى من الاستعجال

بعد خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، يبدأ الاحتياطي الفيدرالي عام 2026 بسعر فائدة للصناديق الفيدرالية عند 3.50-3.75٪.

معظم تقديرات تجمع سعر الفائدة المحايد تبلغ حوالي 3٪، وفقا لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر.

عندما تكون الأسعار فوق الحياد بكثير، يتحرك البنك المركزي بعزم. عندما تكون الأسعار قريبة منه، تتباطأ القرارات.

لهذا السبب فإن التوقف المطول هو نقطة البداية الأكثر احتمالا لعام 2026. قال مسؤولون من جميع الطيف إن السياسة أصبحت الآن ضمن نطاق محايد معقول.

قال جيروم باول للصحفيين في ديسمبر إن الاحتياطي الفيدرالي "في موقع جيد للانتظار."

هذا هو إدراك الرئيس أن الحركات الصغيرة بالقرب من الحيادية تحمل مخاطر أكبر للخطأ.

تحدد الأسواق حاليا حوالي 50 نقطة أساس للتيسير هذا العام، وفقا لبيانات CME FedWatch.

هذا التوقع ليس غير معقول، لكن التوقيت أهم.

من غير المرجح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض التخفيضات في بداية العام ما لم تجبر البيانات على اتخاذ قرارها.

سيتطلب خفض يناير استراحة واضحة في سوق العمل أو انخفاضا سريعا في التضخم. لم يحدث أي منهما بعد.

لماذا الوظائف أهم من الأسعار في الوقت الحالي

دخل الاقتصاد الأمريكي العام بزخم قوي.

لا يزال التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، رغم أنه تحسن.

وفي الوقت نفسه، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6٪، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2021.

تباطأ نمو الوظائف، ومعدلات التوظيف أقل مما كانت عليه قبل عام. هذا التوتر يقع في صميم كل نقاش سياسي.

أكد عدة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي على تليين سوق العمل.

وصفت آنا بولسون، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، المؤشر بأنه يميل إلى الانحناء وليس الانهيار، بينما قالت إن تخفيضات معتدلة في أسعار الفائدة لاحقا في 2026 قد تكون مناسبة إذا استمر التضخم في التراجع.

هذا التعبير المشروط مهم لأن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يحاول إبطاء الطلب، بل يحاول تجنب التشديد عن طريق الخطأ.

تتوقع مورنينغستار تخفيضا أو اثنين في عام 2026، لكن ذلك أبطأ مما تتوقعه الأسواق حاليا.

لا تزال الرسوم الجمركية المعلنة في 2025 تؤثر على أسعار السلع، مما قد يحافظ على ثبات التضخم في بداية العام.

إذا حدث ذلك بينما يرتفع معدل البطالة، سيواجه الاحتياطي الفيدرالي مقاييضات غير مريحة.

في هذه الحالة، من المرجح أن تحمل الوظائف وزنا أكبر من مؤشرات التضخم الشهرية.

النقطة الأعمق بالنسبة للمستثمرين هي أن وظيفة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي قد ضيقت. لن يستجيب لكل مفاجأة سلبية.

وستتفاعل إذا بدأ الضعف في الانتشار عبر سوق العمل، خاصة إذا ارتفعت المطالبات وامتدت التسريحات إلى ما هو أبعد من بعض القطاعات.

داخل لجنة منقسمة

تميز قرارات الاحتياطي الفيدرالي بمعارضة غير معتادة في أواخر عام 2025. كل تخفيض في سعر الفائدة جذب أصواتا معارضة، حيث أراد بعض المسؤولين تحركات أكبر وفضل آخرون عدم التخفيض على الإطلاق. تلك الانقسامات لن تختفي.

تعتقد مجموعة في اللجنة أن السياسة قريبة بما يكفي إلى الحياد بحيث أن الصبر هو الخيار الأكثر أمانا.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري إن الأسعار ربما تكون شبه محايدة نظرا لصمود الاقتصاد.

حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، من أن القرارات المستقبلية ستتطلب حكما دقيقا مع ارتفاع البطالة واستمرار التضخم فوق الهدف.

مجموعة أخرى أصغر تجادل بأن السياسات لا تزال مقيدة بوضوح.

قال حاكم الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران إن أكثر من نقطة مئوية كاملة من التخفيضات ستكون مبررة في عام 2026.

هذا الرأي يتجاوز بكثير التوقعات المتوسطة، التي تظهر انخفاضا بربع نقطة فقط هذا العام.

بالنسبة للمستثمرين، لهذا الانقسام عواقب. يزيد من احتمالية استمرار الأصوات المعارضة ويزيد من حساسية السوق تجاه الخطب والمقابلات.

شبه محايد، يكون الاختلاف أكثر أهمية لأن كل صوت يحمل قيمة معلوماتية أكبر.

القيادة والاستقلالية جزء من الثمن

لا يمكن فصل النقاش السياسي في عام 2026 عن مخاطر القيادة. تنتهي فترة باول كرئيس في مايو، ولم يعلن البيت الأبيض بعد خليفة.

ينظر إلى المرشحين المحتملين على أنهم أكثر دعما لخفض أسعار الفائدة، وهو ما يتماشى مع الضغط الشعبي الذي يمارسه الرئيس دونالد ترامب على الاحتياطي الفيدرالي.

حذر الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بيل دادلي من أن الخطر الحقيقي ليس في رئيس يفضل أسعار الفائدة المنخفضة، بل في أن يقوض الثقة في التزام الاحتياطي الفيدرالي بضبط التضخم.

تميل الأسواق إلى فرض الانضباط بسرعة عندما تصبح المصداقية محل تساؤل.

ترتفع عوائد السندات، ويضعف الدولار، وتتشديد الظروف المالية دون أن يغير الاحتياطي الفيدرالي أي إعداد.

لهذا السبب لا يزال هيكل اللجنة مهما. لا يمكن للكرسي أن يفرض سياسات بمفرده.

مرشح ينظر إليه على أنه سياسي بشكل صريح سيجد صعوبة في بناء توافق داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

يجب على المستثمرين توقع ضجيج حول الترشيح، ولكن ليس فقدان مفاجئ للسيطرة المؤسسية.

إلى جانب القيادة، تظل سياسة الميزانية العمومية قيدا هادئا. ميزانية الاحتياطي الفيدرالي تقترب من 6.6 تريليون دولار.

سيستمر الاحتياطي الفيدرالي في شراء سندات الخزانة للحفاظ على احتياطيات كافية واستقرار أسواق المال.

الانخفاض الحاد قد يعرض تقلبات أسعار الفائدة وضغوط مصرفية عرضا للخطر. وهذا سبب آخر يجعل التيسير العدواني والتشديد العدواني في الميزانية العمومية غير محتمل.

ماذا يعني هذا للأسواق

بالنسبة للأسهم، المسار الأكثر احتمالا من الاحتياطي الفيدرالي هو داعم لكنه ليس متفجرا.

توقف طويل يتبعه تخفيض أو اثنين في وقت لاحق من العام يقلل من خطر خطأ في السياسة مع منع ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية مع انخفاض التضخم.

تميل هذه البيئة إلى تفضيل جودة الأرباح على التوسع المتعدد الواسع.

الخطر الأكبر ليس في تقليل التخفيضات. إنه ارتفاع في العوائد طويلة الأجل مدفوع بالشكوك حول الاستقلال أو استمرار التضخم.

إذا طالب مستثمرو السندات بعلاوة أعلى للاحتفاظ بالدين الأمريكي، فقد تواجه الأسهم صعوبة حتى لو كان الاحتياطي الفيدرالي يخفض الديون. هذا هو السيناريو الذي ستجد أسواق الأسهم أصعب ما في استيعابه.

في غياب تلك الصدمة، يبدو أن عام 2026 سيكون عاما تقوم فيه السياسة بعمل أقل.

النمو والخيارات المالية ومكاسب الإنتاجية من الاستثمار في التكنولوجيا سيكون لها وزن أكبر.

سيكون دور الاحتياطي الفيدرالي أضيق وأبطأ وأكثر تفاعلية. قد يبدو ذلك غير مرض للمتداولين الباحثين عن إشارات واضحة، لكنه غالبا ما يكون كيف تتطور سياسة الدورات المتأخرة عندما تكون الأسعار قريبة بالفعل من مكانها.