تشرح جولدمان ساكس سبب عدم انتهاء كابوس أسعار سهم SMCI بعد

كانت شركة سوبر مايكرو كمبيوتر إنك (ناسداك: SMCI) رحلة متقلبة للمستثمرين خلال الاثني عشر شهرا الماضية، لكن محللا في جولدمان ساكس يحذر من أن الزخم الهبوطي سيستمر في عام 2026.

يوم الثلاثاء، بدأت كاثرين ميرفي بتغطية شركة خوادم الذكاء الاصطناعي (الذكاء الاصطناعي) بتصنيف "بيع"، قائلة إن أسهمها قد تنخفض أكثر إلى 26 دولارا حتى نهاية هذا العام.

الملاحظة الهابطة للشركة الاستثمارية تمارس ضغطا كبيرا على سهم SMCI، الذي انخفض بنسبة 7٪ وقت كتابة هذا التقرير.

لماذا توصي جولدمان ساكس ببيع أسهم سوبرميكرو

نجحت أسهم سوبرمايكرو في تخفيف مخاطر الإزالة من القائمة، لكن هذا وحده لا يجعلها استثمارا طويل الأمد سليما، وفقا لكاثرين ميرفي.

في ملاحظة بحثية اليوم، قال محلل جولدمان ساكس إن "الرؤية المحدودة للربحية" قد تجعل من الصعب على متخصص الخوادم في الذكاء الاصطناعي التقدم من المستويات الحالية في 2026.

لقد انخفضت هوامش أرباح SMCI "إلى النصف خلال السنوات الثلاث الماضية لتصل إلى 9.5٪" مع استمرارها في توقيع صفقات كبيرة مخففة من هوامش الأرباح – ولا يتوقع ميرفي أن يتغير ذلك في أي وقت قريب.

بعبارة أخرى، تعتقد الشركة الاستثمارية أن هوامش ربح سوبر مايكرو كمبيوتر قد تنخفض أكثر في الأشهر القادمة.

قد تتراجع أسهم SMCI أكثر مع استمرار تقلص هوامش الربح

وفقا لكاثرين ميرفي، من المرجح أن تظل سوبرميكرو "رائدة في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي على المدى المتوسط."

ومع ذلك، توصي بتقليل التعرض لأسهم SMCI لأن الشركة تعتمد بشكل كبير على مورد واحد (يشكل 64٪ مما تبيعه).

في الواقع، تقوم الشركة المدرجة في ناسداك بقيادة جزء كبير من أعمالها من مجموعة صغيرة من العملاء الكبار، مما يعني أنها لا تملك سيطرة كبيرة على الأسعار.

بالإضافة إلى ذلك، فإن محلل جولدمان ساكس ليس متحمسا بشكل خاص لالتزام سوبر مايكرو كمبيوتر بالتطور إلى اسم منصة، يقدم كل من الأجهزة والبرمجيات لمراكز البيانات.

لماذا؟ ونظرا لأن البرمجيات تشكل أقل من 2٪ من إيراداتها حاليا، فهذا يشير إلى أن الشركة لا تملك الكثير من الأساس البرمجي للبناء عليه.

بالإضافة إلى ذلك، لديها 705 موظفين فقط في فريق البرمجيات مقارنة بأكثر من 50,000 موظف في ديل. خلصت إلى أن هذا سيجعل من الصعب بشكل متزايد على SMCI المنافسة على نطاق واسع أو الوصول إلى أكبر عدد ممكن من العملاء.

الجوانب الفنية ل SMCI مقلقة بنفس القدر في عام 2026

بينما تهتم جولدمان ساكس بشكل أساسي بأساسيات SMCI، فإن تقنياتها ليست أفضل أيضا.

دفع التخفيض في 13 يناير سهم سوبرميكرو بشكل حاسم تحت دعم رئيسي، تزامنا مع متوسطه المتحرك لمدة 20 يوما عند مستوى 30 دولارا، مما يشير إلى احتمال تسارع الزخم الهبوطي على المدى القريب.

في الوقت نفسه، يرى متداولو الخيارات صورة قاتمة حتى الآن لسوبر مايكرو كمبيوتر في الأشهر المقبلة.

وفقا لبارشارت، فإن العقود التي تنتهي في منتصف مايو يكون سعرها الأدنى محددا حاليا عند حوالي 20 دولارا، مما يشير إلى احتمال انخفاض بنسبة 30٪ أخرى من هنا.