سهم نفيديا يهبط بأكثر من 3٪ اليوم: إليكم سبب اعتقاد المحللين أن شهر العسل الذكاء الاصطناعي قد انتهى.

تراجع سهم نفيديا (ناسداك: NVDA) بأكثر من 3٪ يوم الثلاثاء بينما واجه قطاع التكنولوجيا حالة من عدم اليقين بسبب تصاعد حملة الرئيس ترامب في استحواذ جرينلاند، مما أدى إلى استرخاء واسع النطاق لتجنب المخاطر.

وفي الوقت نفسه، حذر محللون مؤثرون من أن عام 2026 قد يكون العام الذي يتباطأ فيه نمو الإنفاق على البنية التحتية الذكاء الاصطناعي أخيرا، مما يجبرنا على إعادة التفكير فيما إذا كان بإمكان شركات التوسع الفائق تحقيق دخل من مئات المليارات من الإنفاق الرأسمالي.

سهم نفيديا: المحفز الجيوسياسي وقلق الحرب التجارية

المحفز الفوري هو تصعيد ترامب للرسوم الجمركية بسبب الجمود في غرينلاند.

اعتبارا من 1 فبراير، تواجه المملكة المتحدة والدنمارك وفرنسا وألمانيا والنرويج والسويد وفنلندا وهولندا رسوم جمركية بنسبة 10٪ على جميع الصادرات إلى الولايات المتحدة، وترتفع إلى 25٪ بحلول الأول من يونيو ما لم يتم التوصل إلى اتفاق إقليمي.

الأسواق تقرأ هذا بشكل مختلف عن النزاعات التجارية المعاملية.

يقيم التجار الطموح الإقليمي المرتبط بالأمن القومي على أنه أقل قابلية للتفاوض وأكثر عرضة للتصعيد.

بالنسبة لسهم نفيديا تحديدا، هناك قلق عميق.

يعيد السوق تسعير احتمال أن يمتد موقف ترامب العدواني إلى ما هو أبعد من جرينلاند ليشمل قيود تصدير الصين الأوسع، وفوضى سلسلة التوريد، والانتقام الأوروبي الذي قد يضغط مباشرة على هوامش الربح التكنولوجية الأمريكية.

تواجه نفيديا بالفعل رياحا معاكسة في مبيعات الصين، وعدم اليقين الجديد في الرسوم الجمركية يضيف عدم القدرة على التنبؤ بالتوجيهات.

تحدي الذكاء الاصطناعي الهيكلي: عندما تنتهي شهر العسل

أصدر محللا دويتشه بنك أدريان كوكس وستيفان أبرودان مذكرة يوم الثلاثاء بعنوان "انتهت شهر العسل الذكاء الاصطناعي"، متحدين الافتراض الذي يدعم حجة نفيديا الثورية.

تقول الأطروحة إن عام 2026 سيكون أصعب لأن التوقعات تتصادم مع اختناقات العرض، وقيود البنية التحتية، ومطالبة الشركات بإثبات أن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي ترفع الأرباح فعليا.

الأرقام تكشف عن المشكلة الحقيقية.

تتوقع جولدمان ساكس أن يتباطأ نمو رأس المال السحابي إلى 19–26٪ فقط في 2026 مقابل 54٪ في 2025، أي تباطؤ بنسبة 50 إلى 65٪.

بينما يتوقع السائقون الفائقون 527 مليار دولار من رأس المال الذكاء الاصطناعي لعام 2026، إلا أن معدل النمو يواجه جدارا.

أمازون وجوجل هما الأكثر تراجعا (نمو يقارب 11٪)، بينما تظل ميتا قوية عند 42٪.

هذا هو الطلب الذي كان مراقبو السوق يخشاه مع تباطؤ نمو رأس المال الرأسمالي، وكذلك الطلب على الرقائق.

علاوة على ذلك، فإن مسألة تحقيق الدخل تطارد المستثمرين أيضا.

من المتوقع أن تحرق OpenAI 17 مليار دولار نقدا في عام 2026، ارتفاعا من 9 مليارات دولار في 2025، مع استمرار الخسائر حتى 2028 قبل أن تظهر أي آمال تعادل في 2030.

عندما يحرق أكبر عميل الذكاء الاصطناعي السيولة دون نموذج عمل واضح، تزداد التساؤلات حول ما إذا كان رأس المال يترجم إلى نمو عائدات نسبي.

ومع ذلك، يقدم المحللون المتفائلون أيضا حجة قوية.

كريس كاسو من وولف ريسيرش لا يزال متفائلا، مشيرا إلى أن نفيديا تتداول عند 23 ضعف الأرباح المستقبلية مقابل متوسط خمس سنوات يبلغ 35 ضعفا، مما يشير إلى تقييم "جذاب" مع زيادة إيرادات بقيمة 40 مليار دولار في 2026 نتيجة تحسن بلاكويل وتحسين الاستدلال 5 أضعاف روبين.

تدعم وول ستريت سهم نفيديا، لكن تباطؤ رأس المال الهيكلي، إلى جانب عدم اليقين الجيوسياسي وشكوك تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، يشير إلى أن عملاق الرقائق يواجه حسابا في 2026.

بالنسبة للمستثمرين، يعكس البيع يوم الثلاثاء إعادة التسعير، وهو اختبار لما إذا كان رأس المال في البنية التحتية الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحافظ على النمو المدمج في التقييمات الحالية، أم أن عام 2026 يصبح العام الذي يجبره الشكوك في العائد على الاستثمار على إعادة ضبط.