معاينة أرباح تسلا للربع الرابع: تتوقع وول ستريت أرقاما ضعيفة، لكن هناك بطاقة غير مبهجة رئيسية تلوح في الأفق

أعلنت شركة تسلا (ناسداك: TSLA) عن أرباح الربع الرابع من عام 2025 في 28 يناير، وقد استعدت وول ستريت بالفعل لأرقام صعبة.

تتوقع التقديرات التوافقية انخفاض الإيرادات بنسبة 3.6٪ لتصل إلى 24.5 مليار دولار، بينما قد ينخفض الربح لكل سهم بنسبة 40٪ ليصل إلى 0.44 دولار، مما يعكس انخفاضا بنسبة 15.6٪ في تسليم المركبات.

تبدو الأرقام قاسية مع تباطؤ أعمال سيارات تسلا، وضغطات الهوامش، وتزايد المنافسة من BYD.

لكن تحت السطح، ربما تفقد وول ستريت ورقة غير متوقعة حاسمة، قد تغير قواعد اللعبة لصالح شركة السيارات.

قد يفاجئ محرك الربح الطاقي

قطاع الطاقة في تسلا أصبح بطل هذا الربع.

نشرت الشركة رقما قياسيا بلغ 14.2 جيجاوات-ساعة من التخزين في الربع الرابع، ويتوقع المحللون أن تصل إيرادات الطاقة إلى 3.825 مليار دولار بهامش إجمالي يقارب 31.1٪.

هذا الهامش يقارب ضعف هامش إجمالي السيارات البالغ 17٪.

هنا التحول الاستراتيجي مع انخفاضات هوامش السيارات (انخفاضا من 21٪ قبل عامين)، تظهر الطاقة كوسادة للأرباح.

نمت إيرادات الطاقة بنسبة 44٪ على أساس سنوي في الربع الثالث وتتسارع.

المحرك هو الطلب المركزي من مراكز البيانات الذكاء الاصطناعي التي تحتاج إلى طاقة مستقرة في الشبكة.

تحل حزمة Megapack من تسلا عنق زجاجة حرج من خلال تنعيم مصدر الطاقة المتطاير لشركات التكبير مثل xAI وGoogle وOpenAI.

يصف أحد المحللين تسلا بأنها "تاجر الأسلحة في طفرة البنية التحتية الذكاء الاصطناعي."

معاينة أرباح تسلا للربع الرابع: الرياح الهيكلية المعاكسة التي تضغط على جودة الأرباح

في الربع الثالث، انخفضت إيرادات الائتمان التنظيمي بنسبة 43.6٪ على أساس سنوي لتصل إلى 417 مليون دولار.

تشريع جمهوري ألغى عقوبات الانبعاثات، مما ألغى الطلب على الائتمان بين ليلة وضحاها.

يتوقع الإجماع انخفاض الإيرادات بنسبة 75٪ في عام 2026. بدون هذا الاحتياط، تؤثر هوامش السيارات المضغوطة على الأرباح المنخفضة بشكل أكبر. هذا هو "خسارة الربح الوهمي" التي لا يناقشها أحد.

تأثير ماسك الحزبي

قامت دراسة من جامعة ييل (أكتوبر 2025) بقياس ما كان بديهيا: فقد كلفت إجراءات ماسك السياسية تسلا من 1.0 إلى 1.26 مليون سيارة محتملة من أكتوبر 2022 حتى أبريل 2025.

في الربع الأول من عام 2025 وحده، كان التأثير 150٪، مما يعني انهيار المبيعات رغم عدم وجود أي تغيير في أساسيات السوق للمنتجات أو السيارات الكهربائية.

هل انخفض معدل أوروبا بنسبة 27.8٪ في عام 2025؟ مدفوع جزئيا بالمسك. سيكون تعليق الإدارة على الطلب في أوروبا الغربية مهما، خاصة في ألمانيا، ليشير إلى ما إذا كان ضرر العلامة التجارية يستقر أو يتسارع.

سؤال تحويل اشتراك FSD

قامت تسلا بتغيير سعر القيادة الذاتية الكاملة من شراء لمرة واحدة بقيمة 8,000 دولار إلى اشتراك شهري بقيمة 99 دولارا اعتبارا من 14 فبراير.

هذا يخلق موجة شراء في يناير. ستتزايد أسعار المشتركين في يناير، لكن الربع الأول سيواجه هاوية عندما ينضج عدد المشتركين ويظهر التقلب.

لن تكشف الإدارة عن أعداد المشتركين، لكن أي إرشادات حول مخاطر تحقيق الدخل مهمة هنا.

بدون ائتمانات تنظيمية، ومواجهة رياح معاكسة للعلامة التجارية، وهامش ربح السيارات مضغوط، ومواجهة منافسة صينية، من المتوقع أن يكون تحقيق أرباح تسلا في السيارات أضعف بشكل مادي مما تتوقعه النماذج المتفق عليها.

يجب أن يكون نمو الطاقة وتحقيق الدخل من البرمجيات تعويضات مادية، وليس أخطاء تقريب إضافية.