هل وصل انخفاض أسهم البرمجيات إلى القاع بعد؟

تتعرض أسهم البرمجيات حاليًا لما يطلقه مراقبو السوق على أنه “SaaSmageddon”.

على الرغم من سلسلة من تقارير أرباح قوية للربع الرابع تتضمن “beats and raises”، فقد تعرضت الصناعة لموجة من البيع العشوائي غير الانتقائي أزالت مئات من المليارات من قيمة السوق.

تم تحفيز هذه الموجة بفعل مزيج سام من ارتفاع التقييمات، وزيادة النفقات الرأسمالية، وقلق متزايد من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي (AI) قد يعطل نماذج الأعمال التقليدية.

ومع ذلك، يعتقد المحلل البحثي الرئيسي في سيتي تايلر رادكي أن أسوأ ما في النزيف قد انتهى، وأننا نقترب من القاع الآن.

لماذا تعتقد Citi أن انخفاض أسهم البرمجيات يقترب من القاع

يقع تفاؤل رادكي في الأساس في “الانفصال” بين أداء الأسهم والصحة الأساسية للمؤشرات.

أثناء حديثه مؤخرًا مع CNBC، اتفق على أن حجم البيع كان غير مسبوق — لكن اتجاهات الأعمال الأساسية ما تزال قوية.

“أرباح الربع الرابع كانت قوية. لقد شهدت تجاوزات وتحديثات. تسارعت الاتجاهات التجارية الجديدة. ومع ذلك، كان هناك بيع غير انتقائي بشكل واضح.”

أشار تايلر رادكي بشكل خاص إلى حركة السعر الأخيرة في HubSpot كإشارة محتملة على الإجهاد في الزخم الهبوطي.

بعد فترة من “التصفية الثقيلة”، تمكن HUBS من تسجيل ثلاثة أيام متتالية من المكاسب.

وبما أن مخاوف الذكاء الاصطناعي قد توسعت الآن “خارج نطاق البرمجيات”، فإن المزاج السلبي يصل الآن إلى ذروة أو تشبع، وهو ما يسبق تاريخياً استقرار الأسعار، كما أشار المحلل في Citi.

هل هذه علامة على أن المستثمرين سيذهبون بكل أموالهم؟

بينما يرى تايلر رادكي أن القاع يتكوّن، إلا أنه لا يقترح على المستثمرين التخلي عن الحذر.

بدلاً من ذلك، ينصح المحلل في Citi باتباع نهج منضبط وانتقائي، مع ملاحظة أن “صندوق العقوبة” لا يزال مفتوحاً لبعض أنواع الشركات.  

وفقا له، فإن البرمجيات “لا تزال ليست رخيصة جدًا” عند احتساب تعويضات الأسهم، وهو ما يثير مزيداً من التدقيق.

يجب على المستثمرين الحذر من شركات البرمجيات كخدمة (SaaS) التقليدية التي لا تُظهر تحسناً ملموساً في الهامش أو نموًا متسارعًا، كما أضاف المحلل في Citi.

لهذه الأسماء، غياب “قصة AI مقنعة” أو مسار واضح نحو الربحية يعني أنها قد تبقى تحت الضغط حتى لو تعافى القطاع الأوسع.

أكثر أسهم البرمجيات المفضلة للشراء اليوم وفقًا لرادكي

لمن يسعون لاستثمار رأس المال، فإن أسماء رادكي المفضلة هي تلك التي لديها “أفضل قصص AI” – تلك التي لديها “تعرض لطبقة البيانات” أو القدرة على جني العوائد من الحوسبة.

يقف Microsoft في أعلى القائمة، حاليًا يتداول عند خصم “نادر” إلى S&P 500، وهو ما كشف أنه حدث فقط مرة واحدة في العقد الأخير.

يُنظر إلى سهم MSFT بواسطة المحلل في Citi بأنه محمي بشكل فريد بفضل التوزيع الضخم للشركة والسيطرة على بيانات المستخدم.

“كل تلك البيانات في نهاية المطاف هي ما سيدعم الذكاء الاصطناعي,” قال لـ CNBC، مُشيرًا إلى أن نمو Azure مقيد حالياً فقط بـ“قيود الإمداد المقصودة”.

يتيح له هدف السعر البالغ 660 دولارًا لسهم مايكروسوفت إمكانية صعود قدره 65% من هنا.