التضخم بالجملة في الولايات المتحدة يصل لأعلى مستوى خلال عام ويزيد المخاوف التضخمية قبل الحرب

تسارع التضخم بالجملة في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى له خلال عام في فبراير، مما زاد المخاوف من أن ضغوط الأسعار كانت مرتفعة حتى قبل اندلاع الحرب مع إيران.

أظهرت بيانات أصدرتها وزارة العمل الأمريكية يوم الأربعاء أن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) ارتفع 0.7% على أساس شهري، مرتفعاً من 0.5% في يناير وبما يفوق توقعات الاقتصاديين بزيادة قدرها 0.3%.

وعلى أساس سنوي، صعد مؤشر أسعار المنتجين إلى 3.4%، مقابل 2.9% متوقعة، مسجلاً أعلى مستوياته منذ فبراير 2025

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، الذي يستثني الطعام والطاقة، بنسبة 0.5% في فبراير مقارنةً بتوقعات بارتفاع قدره 0.3%.

وعلى أساس سنوي، بلغ التضخم بالجملة الأساسي 3.9%، متجاوزاً التقديرات البالغة 3.7%.

ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين مدفوعاً إلى حد كبير بارتفاع تكاليف الخدمات

جاء ارتفاع أسعار المنتجين مدفوعاً إلى حد كبير بزيادة بنسبة 0.5% في تكاليف الخدمات، وهو تطور قد يثير قلق صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي.

وقد ربط المسؤولون سابقاً جزءاً كبيراً من ضغوط التضخم الأخيرة بالرسوم الجمركية، التي تميل إلى أن يكون لها تأثير محدود أكثر على الخدمات.

داخل قطاع الخدمات، ارتفعت رسوم إدارة المحافظ — وهي مكون مهم من مؤشر أسعار المنتجين — بنسبة 1% في فبراير.

وشهدت أسعار خدمات وساطة الأوراق المالية والتداول والاستشارات الاستثمارية والخدمات ذات الصلة أيضاً زيادة حادة بنسبة 4.2%.

وفي الوقت نفسه، صعدت أسعار السلع بنسبة 1.1% على مدار الشهر.

من المرجح أن تزيد البيانات الأقوى من المتوقع من المخاوف بشأن استمرار التضخم، لا سيما مع استمرار التوترات الجيوسياسية في دفع تكاليف المدخلات إلى الأعلى.

لقد أدى الصراع المستمر في الشرق الأوسط بالفعل إلى زيادة حادة في أسعار الطاقة وإلى تعطيل طرق الشحن العالمية، ما أضاف ضغوط تكاليف على الشركات.

قال Todd M. Schoenberger، المدير الاستثماري في CrossCheck Management LLC، في تقرير لـ CNBC: «الرقم الأكثر سخونة من المتوقع متعلق بالرسوم الجمركية»، مشيراً إلى أن أسعار المعادن ومدخلات الصناعة وتكاليف التصنيع كلها تشهد ارتفاعات.

«هذا تضخم هيكلي، وليس مؤقتاً، ومن المرجح أن يؤثر على السياسة النقدية حتى عمق الربع الثالث.»

وأضاف Schoenberger: «أضِف أسعار الطاقة الأعلى التي شهدناها منذ بدء الحرب مع إيران، والتي لم تظهر بعد في هذه التقارير، وستستعد وول ستريت لأسعار ترتفع بسرعة ستنتقل بالتأكيد إلى مستوى المستهلك.»

تفاعل الأسواق مع تلاشي آمال خفض الفائدة

انخفضت العقود الآجلة المرتبطة بالمؤشرات الأمريكية الرئيسية بعد صدور البيانات، مما يعكس انخفاض التوقعات بشأن تيسير السياسة النقدية قريباً من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

تراجعت عقود داو الآجلة بنسبة 0.54%، بينما انزلقت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.48% وسجلت عقود ناسداك 100 الآجلة هبوطاً بنسبة 0.46% في التداول المبكر.

عززت البيانات الرأي القائل بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، خصوصاً مع بقاء مؤشرات التضخم فوق المستويات المتسقة مع هدفه البالغ 2%.

لماذا يعتبر مؤشر أسعار المنتجين مهماً للاحتياطي الفيدرالي؟

بينما لا يعتمد الاقتصاديون عادةً بكثافة على مؤشر أسعار المنتجين كمقياس مستقل، فإن مكونات التقرير تُدرَج في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، وهو المؤشر المفضل للاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم.

من المتوقع أن يُعيد المحللون النظر في توقعاتهم لمؤشر PCE بعد البيانات الأخيرة.

قبل صدور البيانات، أشارت التقديرات إلى أن PCE الأساسي ارتفع 0.4% في فبراير، مما سيشكل الشهر الثالث على التوالي بمثل هذا المعدل—أكثر من ضعف المستوى الذي يُعتبر متسقاً مع استقرار التضخم على المدى الطويل.

لقد أعقَّدت قوة قراءات PCE المستمرة بالفعل مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

في يناير، بلغ PCE الأساسي 3.1%، وهو أعلى بشكل ملحوظ من قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسية البالغة 2.5% لنفس الفترة.

المخاطر الجيوسياسية تزيد من عدم اليقين بشأن التضخم

تزداد غموض توقعات التضخم بفعل التطورات الجيوسياسية.

أدى الصراع الذي يشمل إيران إلى تفاقم المخاوف بشأن زيادة مستدامة في تكاليف الطاقة، والتي قد تنتقل إلى تضخم أوسع.

حتى قبل التصعيد، كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على ثبات أسعار الفائدة.

ومنذ ذلك الحين، قلل المتداولون من توقعاتهم لخفض الفائدة لاحقاً هذا العام، مستشهدين بمخاطر استمرار ضغوط التكاليف.

من المقرر أن يعلن البنك المركزي قراره السياسي الأخير لاحقاً يوم الأربعاء، مع مراقبة المستثمرين عن كثب لأي إشارات حول كيف يوازن صانعو السياسات بين مخاطر التضخم وعلامات تباطؤ سوق العمل.