Wells Fargo تتوقع وصول الذهب إلى $6,300 بنهاية 2026 رغم التراجع الأخير

فشل الذهب في أن يتصرف كملاذ آمن خلال الشهر الماضي، حيث أثَّرت المعوقات الاقتصادية الكلية على المعنويات.

مع ذلك، ترى Wells Fargo أن الآفاق طويلة الأمد للمعدن النفيس لا تزال مدعومة جيدًا. 

قفزت أسعار الذهب على COMEX بنسبة 2% يوم الجمعة، بدعم من ضعف الدولار الذي جعل المعدن أرخص للمشترين الخارجيين. 

لا يزال المعدن الأصفر في طريقه لتسجيل هبوط أسبوعي رابع على التوالي مع تغذية ارتفاعات أسعار الطاقة لمخاوف تزايد التضخم، مما قد يحافظ على ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول.

المعوقات الاقتصادية الكلية تدفع هبوط الذهب

يرجع محللو السلع في Wells Fargo، في تقريرهم الأخير عن استراتيجية الاستثمار العالمية، الانخفاض غير المتوقع في أسعار الذهب إلى مشهد اقتصادي كلي معقد. 

أشاروا إلى أن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة، وقوة الدولار الأمريكي، وارتفاع العوائد الحقيقية يطغى حاليًا على عامل الدعم المتمثل في المخاطر الجيوسياسية. 

الزيادات في الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة وتقلص آمال خفض الفائدة كانت جميعها عوامل معاكسة قوية للذهب.

يشهد الذهب حاليًا أسوأ سلسلة خسائر له منذ 1983، وهو الانخفاض الذي صاحَبَ التصريحات الأخيرة. 

منذ وصوله إلى مستويات قياسية عند $5,600 للأونصة في أواخر يناير، تراجع الذهب الفوري بنحو 22%. وتداول آخر مرة عند $4,391.50 للأونصة، مسجلاً انخفاضًا يقارب 2.7% خلال ذلك اليوم فقط.

في غضون ذلك، كان عقد الذهب لشهر يونيو على COMEX عند $4,499.40 للأونصة، بارتفاع 2.1% عن الإغلاق السابق. 

التضخم والجغرافيا السياسية وكبحية ارتفاع أسعار الفائدة

تقلص دور الذهب كملاذ آمن بسرعة بعد الارتفاع الأولي في بداية الصراع في الشرق الأوسط.

وذلك نتيجة تعديل المستثمرين لتوقعاتهم بشأن أسعار الفائدة، مما دفع رأسمال الملاذ الآمن إلى التحول نحو الدولار الأمريكي.

تعد الزيادات في العوائد الحقيقية ضارة بالذهب بشكل خاص، وفقًا لـ Wells Fargo، لأنها ترفع تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصل لا يدر عائداً.

وقد عمّقت مخاوف التضخم المستمرة، التي تفاقمت بفعل ارتفاع أسعار الطاقة، هذا الديناميكية.

دفع الصراع أحيانًا النفط فوق $100 للبرميل، مما أثار مخاوف من أن البنوك المركزية ستحتاج إلى الحفاظ على سياسة أكثر تشددًا لفترة ممتدة.

ارتفع سعر خام برنت إلى ما فوق $105 للبرميل، مما زاد المخاوف بشأن التضخم.

ويرجع هذا الارتفاع إلى حد كبير إلى الصراع في الشرق الأوسط، الذي أوقف تقريبًا شحنات عبر مضيق هرمز، وهو نقطة عبور حاسمة لحوالي خُمس النفط الخام وغاز التسييل العالميين.

من المتوقع أن تؤدي أسعار النفط الأعلى إلى رفع تكاليف التصنيع والنقل، مما يزيد الضغط التضخمي. 

بينما يجعل التضخم الذهب عادةً أكثر جاذبية كتحوط، فإن الطلب على هذا الأصل يقيّده ارتفاع أسعار الفائدة لأنه لا يدر عائدًا.

وفقًا لأداة FedWatch من CME Group، لا يتوقع المتداولون حاليًا أي تخفيض لأسعار الفائدة الأمريكية في 2026.

علاوة على ذلك، هناك احتمال بنسبة 35% لرفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام. 

وتُعد هذه المعنويات تناقضًا صارخًا مع توقعات خفضين لأسعار الفائدة التي سادت قبل اندلاع الصراع الأخير.

Wells Fargo تظل متفائلة، وترى فرصة تكتيكية

تحافظ Wells Fargo على نظرة صعودية قوية طويلة الأمد تجاه الذهب، على الرغم من فترة الضعف الأخيرة للمعدن الأصفر.

مدفوعةً بالطلب المستمر من البنوك المركزية والتوقعات بتراجع قوة الدولار الأمريكي والعوائد، تتوقع البنك أن تكون الأسعار في نطاق $6,100 إلى $6,300 للأونصة بنهاية 2026.

ولاحظ المحللون أيضًا أن نشاط الشراء المتواصل من قِبَل البنوك المركزية، الذي لا يزال أعلى بكثير من المتوسطات الطويلة الأجل، يعد دافعًا أساسيًا وهيكليًا للطلب.

توقعت Wells Fargo أن يؤثر الصراع مع إيران تأثيرًا طفيفًا فقط على الاقتصاد.

ويتوقعون أن تتراجع العقبات الرئيسية أمام الذهب—وهي ضغوط التضخم وارتفاع عوائد سندات الخزانة—في وقت لاحق من هذا العام، مما سيؤدي إلى بيئة أكثر ملاءمة للمعدن النفيس.

وأكد البنك أن الولايات المتحدة أصبحت الآن أكثر قدرة على تحمل أزمة طاقة مقارنة بالفترات السابقة. 

وتُعزى هذه المرونة إلى عدة تغييرات هيكلية، بما في ذلك الاعتماد الأكبر على اقتصاد قائم على الخدمات، ووضع البلاد كمصدر صافٍ للطاقة، وانخفاض نسبة الإنفاق الأسري المخصصة للطاقة.

وقالت Wells Fargo إن التوقع هو أن يكون الصراع قصيرًا نسبيًا، مما سيقلل من خطر ارتفاع التضخم الطويل الأمد.

ترى Wells Fargo أن التراجع الأخير للذهب ليس علامة على فقدان جاذبيته كملاذ آمن، بل هو "فرصة تكتيكية." 

ينصح البنك المستثمرين بتكوين مراكز تدريجيًا خلال هذا التراجع، مشيرًا إلى أنه مع استقرار الصراع الحالي قد يتحول رأس المال من أسواق الطاقة إلى المعادن النفيسة.