هل سهم Beiersdorf يستحق الشراء بعد هبوط 44%؟ ترقية UBS تكشف إشارات مهمة

هبوط سهم Beiersdorf الطويل كان كافياً أخيراً ليجعل أحد أكبر الوسطاء يتراجع عن موقفه البيعي.

رفعت UBS مجموعة العناية بالبشرة والسلع الاستهلاكية الألمانية إلى "محايد" من "بيع" يوم الثلاثاء.

وجادل المحلّلون أنه بعد هبوط سعر السهم خلال عامين، يبدو أن التقييم الآن أقل تطلباً بكثير.

لكن هذه الخطوة لا تُعد تأييداً قاطعاً.

كما خفّضت UBS هدف سعرها للـ12 شهراً إلى €80 من €90، مما يترك مكاسب متواضعة فقط مقارنة بإغلاق Beiersdorf في 30 مارس عند €75.40.

يعني ذلك أن UBS لم تعد سلبية صراحةً على السهم، لكنها ليست مستعدة لتبنّي موقف صعودي أيضاً.

سهم Beiersdorf: ترقية في التقييم، وليست دعوة للانتعاش

يعكس التوقيت مدى المعاناة التي تكبدها السهم.

وفقاً لـ UBS، تراجعت أسهم Beiersdorf بنحو 20% منذ بداية 2026، مقارنة بتراجع يقارب 7% للقطاع الأوسع.

على مدى الـ24 شهراً الماضية، هبط السهم حوالي 44%، في حين ظل القطاع عموماً مستقراً.

تغيير تصنيف UBS يتعلق أساساً بالتقييم وليس بتحسن زخم الأعمال.

قالت الوسيط إن سهم Beiersdorf يتداول حالياً بحوالي 17 ضعف أرباح 2026 المقدرة وحوالي 7 أضعاف EV/EBITDA.

ترى UBS أن هذا يمثل خصماً بحوالي 20% مقارنة بقطاع الأغذية والسلع المنزلية والعناية الشخصية الأوروبي الأوسع.

الرقم أقل بكثير من متوسط نسبة السعر إلى الأرباح للسهم على مدى 10 سنوات البالغ 27 ضعفاً.

بعبارات بسيطة، تقول UBS إن السهم أصبح رخيصاً بما يكفي ليصعُب تبرير الإبقاء على تصنيف "بيع".

وتهم هذه الفاصلة لأن التصنيف المحايد لا يعني أن الشركة قد تجاوزت المرحلة الصعبة أو أن انتعاشاً قوياً وشيك.

لا تزال المخاوف التشغيلية قائمة

سبب تحفظ UBS هو أن الصورة التشغيلية على المدى القريب لا تزال ضعيفة.

خفض البنك توقعاته لأرباح السهم المعدلة لعام 2026 إلى €4.27 وتقديره لعام 2027 إلى €4.21، وكلاهما أدنى من التوقعات الإجماعية.

كما يتوقع ربعاً أول ضعيفاً، متوقعاً انخفاض المبيعات العضوية في قسم المستهلكين بنسبة 4.8% وانخفاض مبيعات Tesa بنسبة 2.5%.

داخل قسم المستهلكين، ترى UBS أن La Prairie هي العامل الأكثر ثقلًا، مع توقع هبوط المبيعات بنحو 20%، في حين يتوقع أن تسجل Nivea تراجعاً بنسبة 6% في المبيعات العضوية.

Derma هو الجانب المضيء، مع نمو متوقع بنحو 8% في الربع.

يساعد هذا المزيج في توضيح سبب صعوبة إصدار حكم على السهم.

لا تزال لدى Beiersdorf أجزاء من المحفظة تنمو، لكنها غير كافية لتعويض الضعف في العلامات التجارية والمناطق الجغرافية الرئيسية.

وقد وضعت الشركة بالفعل نغمة حذرة لعام 2026.

يُظهر تقويمها المالي أن نقطة التفتيش الرئيسية التالية ستكون في 21 أبريل، عندما تنشر بيانها الربع سنوي للفترة من يناير إلى مارس.

ما يجعل قصة Beiersdorf أكثر تعقيداً الآن هو مقدار الأخبار السلبية التي يبدو أن السوق قد ضمّنها في الأسعار.