تراجع S&P 500 في أسوأ ربع منذ 2022 يضع محافظ 60/40 تحت الضغط

يحذّر مستشارو الاستثمار الأمريكيون عملاءهم من اتساع مجموعة المخاطر مع دخول الربع الثاني، مشيرين إلى تسارع التضخم، وتفاقم التوترات الجيوسياسية وبروز ضغوط في سوق الائتمان الخاص، بعد أن S&P 500 سجّل أسوأ أداء ربعي منذ 2022، بحسب تقرير لرويترز.

انخفض المؤشر 4.6% في الربع الأول، منهياً فترة اتسمت بعدم اليقين السياسي وتقلبات السوق.

ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.44%، في حين تكبّد الذهب تراجعاً بنسبة 13% في مارس — أكبر هبوط شهري منذ أكتوبر 2008.

هزّ الضعف المتزامن في كل من الأسهم والدخل الثابت الثقة في منهجية بناء المحافظ التقليدية.

عدم اليقين السياسي يهز الأسواق أكثر من الأنباء السيئة

يقول المستشارون إن صعوبة السوق تنبع أقل من البيانات الاقتصادية نفسها وأكثر من غياب اتجاه سياسي واضح.

«الأسواق قادرة على التعامل مع الأنباء السيئة»، قال مارك ستانكاتو، المدير التنفيذي ومستشار الثروة في VIP Wealth Advisors في Decatur, Georgia.

ما لا تستطيع الأسواق تحمّله هو غياب الوضوح بشأن السياسات والأهداف.

قال جيم كارول، كبير مستشاري الثروة ومتخصص الدخل الثابت في Ballast Rock Private Wealth في Charleston, South Carolina، إن العملاء ظلوا يركزون على الصراع الخارجي وتداعياته الطويلة الأمد، والمسار المستقبلي لأسعار النفط، وتأثير تدفقات رأس المال الخاص على الأسواق العامة.

وأضاف: «تميّزت الأسواق بتقلبات كبيرة خلال اليوم، لكنها شهدت تراجعاً منظماً بشكل عام وتمكنت من استرداد معظم الخسائر بحلول نهاية الربع».

الضعف المتزامن في الأسهم والسندات يختبر نموذج 60/40

أفاد جون أولين، مؤسس Ulin & Co Wealth Management في Boca Raton, Florida، أن التراجع المتزامن في الأسهم والسندات الحكومية خلال الربع الأول كشف قيود نهج المحفظة 60/40 الذي اعتمد عليه المستثمرون لعقود.

هذه الديناميكية مهمة لأن النموذج التقليدي يفترض ارتفاع السندات عندما تنخفض الأسهم، ما يوفر تحوطاً طبيعياً.

انهار هذا الارتباط خلال الربع، ما ترك المحافظ المتنوعة بقليل من منافذ الملاذ.

قالت ليزا كيرشنباور، رئيسة ومؤسِسة Omega Wealth Management في Arlington, Virginia: «هذه واحدة من أصعب الحالات الاقتصادية والسوقية التي رأيتها على الإطلاق».

مخاطر الركود التضخمي وآفاق الإنفاق

يحذر بعض المستشارين من أن مزيج ارتفاع أسعار الطاقة وتعطّل سلاسل الإمداد قد يدفع الاقتصاد نحو الركود التضخمي.

قال ديفيد هاس، رئيس ومدير المحفظة في Cereus Financial Advisors في Franklin Lakes, New Jersey، إنه يتوقع أن يتجاوز التضخم 4%، مع ارتفاع مخاطر الركود نتيجة لارتفاع أسعار النفط واستمرار عدم كفاءة سلاسل الإمداد.

من المتوقع أن تقلل العائلات ذات الثروة العالية الإنفاق خلال الأشهر المقبلة مع تزايد الثقل التراكمي لخسائر السوق وتكاليف الطاقة وعدم اليقين الجيوسياسي.

قلق العملاء وحدود التطمين

يفيد المستشارون أن تقلبات السوق المستمرة بدأت تُنهك العملاء نفسياً بقدر ما تُنهكهم مالياً.

قالت كيرشنباور إنها تشعر أن العديد من الناس «بلا إحساس، مُرْهَقون، مرعوبون»، وبعضهم لم يعد يرد على المكالمات.

يعكس التحول في شعور العملاء تغيراً أوسع في طريقة تعامل المستثمرين مع المخاطر. بدلاً من تطبيق إطار واحد على جميع فئات الأصول، بات كثيرون يدققون في المراكز الفردية عن كثب مع تعرض بعض الافتراضات طويلة الأمد حول التنويع وملاذات الأمان للضغط.

ما الذي يراقبه المستشارون في الربع الثاني؟

مع دخول الربع الثاني، يقول المستشارون إن تركيزهم سيكون على قراءات التضخم، تحركات أسعار الطاقة، التطورات الجيوسياسية، وظروف سوق الائتمان الخاص.

كما بات التأثير المحتمل للذكاء الاصطناعي على الإنتاجية وقوة الإنفاق الاستهلاكي موضوع نقاش مع العملاء، إلى جانب خطر أن تدفع فترة مطوّلة من ارتفاع أسعار النفط الاقتصاد إلى تباطؤ أشد.