Goldman Sachs يوصي بشراء عمالقة التكنولوجيا بعد تراجع التقييمات جراء حرب إيران

أسهم عمالقة التكنولوجيا، التي تعرضت لضغوط مستمرة في الأشهر الأخيرة، قد تدخل مرحلة أكثر جاذبية للمستثمرين مع إعادة ضبط التقييمات وإعادة تشكيل التوترات الجيوسياسية لديناميكيات السوق، وفقاً لمحللين في Goldman Sachs.

التراجع الحاد للقطاع، الذي تفاقم بسبب الصراع الدائر في إيران، أدى إلى إعادة تقييم لتوقعات النمو وتسعير الأصول، مع رأي الاستراتيجيين أن التصحيح يخلق فرصاً بدلاً من الإشارة إلى ضعف هيكلي أعمق.

انخفاض التقييمات تحت توقعات النمو

تراجعت أسهم التكنولوجيا عن أداء الأسواق الأوسع في 2026، مسجلة واحدة من أسوأ فترات التقصير النسبي خلال عقود.

قال المحللون بقيادة Peter Oppenheimer إن الانخفاض دفع بالتقييمات إلى مستويات أكثر إغراءً.

“...تقييمه، بالنسبة إلى نمو الإجماع المتوقع، تراجع ليصبح أدنى من تقييم السوق الإجمالي العالمي”، كتب الفريق في مذكرة بحثية.

يأتي هذا التراجع عقب موجة صعود قوية دفعت بأسهم التكنولوجيا إلى مستويات قياسية في أكتوبر، مدعومة بنمو أرباح قوي ومواقع تنافسية مهيمنة.

ومع ذلك، تحول المعنوى منذ ذلك الحين حيث أصبح المستثمرون متحفظين بشأن الإنفاق الضخم على بنى تحتية الذكاء الاصطناعي، مع التزام شركات السحابة الكبرى بأكثر من $700 billion لتوسع مراكز البيانات.

في الوقت نفسه، أدت عملية التدوير نحو قطاعات أكثر قيمة وأقل تطلباً للتقييمات إلى مزيد من الضغط على أسهم التكنولوجيا.

أسهم الميجاكاب تبدو أرخص

أثّر البيع بشكل خاص على ما يُعرف بـ"السبعة العملاقة"، مع تداول عدة أسماء ميجاكاب الآن عند مضاعفات أقل.

تُقدّر شركات مثل Meta Platforms وMicrosoft وNvidia حالياً بأقل من 20 ضعف الأرباح المتوقعة خلال العامين المقبلين، وهو مستوى يقول المحللون إنه يقلل من المخاوف بشأن فرط تسخين القطاع.

أشار Oppenheimer إلى أن هذه التقييمات الأدنى تتناقض مع دورات السوق السابقة، بما في ذلك حقبة فقاعة الدوت كوم، عندما كانت شركات التكنولوجيا الرائدة تتداول بعلاوات أعلى بكثير قبل التصحيحات الكبرى.

كما انعكس هذا التعديل في أداء السوق.

انخفض صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF بنحو 5% منذ بداية صراع إيران في أواخر فبراير، مما يبرز تأثير المخاطر الجيوسياسية على معنويات المستثمرين.

كيف يمكن للاضطراب الجيوسياسي المطوّل دعم أسهم التكنولوجيا

أضاف الصراع المستمر في الشرق الأوسط طبقة أخرى من عدم اليقين، لا سيما من خلال تأثيره على أسواق الطاقة وتوقعات النمو العالمي.

مع ذلك، يرى المحللون أن الاضطراب المطوّل قد يدعم في نهاية المطاف حالة أسهم التكنولوجيا.

“الخطر هو أنه كلما استمر الاضطراب في مضيق هرمز لفترة أطول، تحوّل ذلك إلى صدمة نمو متصورة أكثر، مما يحد من ارتفاعات أسعار الفائدة”، كتب Oppenheimer.

“نظراً لحساسية التدفقات النقدية في قطاع التكنولوجيا النسبية تجاه النمو الاقتصادي، والفائدة التي سيجنيها القطاع من أي ارتفاع في عوائد السندات، قد يثبت هذا القطاع أنه أكثر دفاعية خلال الأشهر القادمة.”

عادةً ما تدعم أسعار الفائدة المنخفضة، إذا تحققّت، القطاعات الموجهة نحو النمو مثل التكنولوجيا من خلال تعزيز التقييمات المرتبطة بالأرباح المستقبلية.

التدوير نحو قطاعات الاقتصاد القديم

في الوقت نفسه، تدفقت رؤوس الأموال إلى الصناعات التقليدية، خصوصاً تلك المرتبطة بالبنية التحتية والطاقة.

ارتفعت سلة Goldman Sachs من أسهم "HALO" كثيفة رأس المال، بما في ذلك شركات المرافق والتصنيع، بنحو 11% حتى الآن هذا العام، بحسب المحللين.

يعكس هذا التحول توقعات بزيادة الإنفاق لدعم إمدادات الطاقة وبناء بنى تحتية للذكاء الاصطناعي.

“فتحت هذه العوامل فرصة في قطاع التكنولوجيا حيث تظل معدلات النمو قوية، لكن التقييمات أصبحت الآن منخفضة”، قال Oppenheimer.

وأضاف Oppenheimer: "شهدت أسهم التكنولوجيا أرباحاً قوية وتعديلات ربحية إيجابية، وظل العائد على حقوق الملكية مرتفعاً".

بينما شهدت أسهم شركات مثل Nvidia تراجعات معتدلة في الجلسات الأخيرة، فإن النظرة الأوسع بين الاستراتيجيين هي أن أساسيات القطاع تظل سليمة حتى مع تكيف الأسواق لمناخ عالمي أكثر غموضاً.