تقدّم الشركات الصغيرة الأمريكية: ما الذي يحرّك تحول السوق الآن

تشهد أسهم الشركات الصغيرة الأمريكية انتعاشًا ملحوظًا في 2026، متفوقة على نظيراتها ذات رؤوس الأموال الكبيرة بعد سنوات من الأداء المتواضع، فيما تعيد ديناميكيات القطاعات، وإعادة ضبط التقييمات، وتحسن آفاق الأرباح تشكيل زعامة السوق.

حتى الآن هذا العام، تفوقت الشركات الصغيرة على الكبيرة بمقدار 8.5 نقطة مئوية، وهو انعكاس حاد بعد نحو ست سنوات من التخلف في الأداء.

يأتي هذا التحول في ظل تغيّرات أوسع في مواقف المستثمرين، مع دوران رؤوس الأموال بعيدًا عن أسهم التكنولوجيا الكبيرة ونحو قطاعات أكثر دورية ومقوّمة بأقل من قيمتها.

ارتفع مؤشر S&P SmallCap 600 بنسبة 6.8% منذ بداية العام، بينما انخفض مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة بنسبة 0.49%.

ديناميكيات القطاعات تميل لصالح الشركات الصغيرة

كان تركيب القطاعات أحد المحركات الرئيسية للتفوق. فقطاع الطاقة، الأفضل أداءً هذا العام، يحمل وزنًا أكبر في مؤشرات الشركات الصغيرة مقارنة بالمؤشرات الكبرى.

يمثّل 6.5% من مؤشر S&P 600 للشركات الصغيرة مقارنة بـ 3.5% في مؤشر S&P 500.

كما أثبتت شركات الطاقة الأصغر حساسية أكبر لصعود أسعار النفط، مما ضاعف المكاسب. ففي حين ارتفعت أسهم الطاقة ذات رؤوس الأموال الكبيرة بنسبة 29% هذا العام، قفزت أسماء طاقة الشركات الصغيرة بنسبة 41%، مما يبرز رفعها التشغيلي الأعلى تجاه تحركات أسعار السلع.

وفي الوقت نفسه، شهد قطاع التكنولوجيا — السائد في المؤشرات الكبرى — أداء أضعف.

يشكل قطاع تكنولوجيا المعلومات نحو ثلث مؤشر S&P 500 لكنه يمثل فقط 12% من مؤشر S&P 600.

وقد أثقل الضعف النسبي في التكنولوجيا، المرتبط جزئيًا بمخاوف بشأن تقييمات الذكاء الاصطناعي، كاهل الشركات الكبرى أكثر.

رغم ذلك، حققت أسهم التكنولوجيا في الشركات الصغيرة عوائد قوية، مما خلق تباينًا غير معتاد.

حتى عند استبعاد ما يسمى «Magnificent 7» من أسهم التكنولوجيا الضخمة، تواصل الشركات الصغيرة التفوق، مما يشير إلى أن عوامل هيكلية أوسع تعمل إلى جانب تخصيص القطاعات فقط.

دورة الأرباح والإنفاق الرأسمالي تعززان التوقعات

تحسّن زخم الأرباح عامل حاسم آخر يدعم أداء الشركات الصغيرة.

تستفيد الشركات الأصغر مما يراه العديد من المستثمرين مراحلاً مبكرة لدورة أرباح تمتد لسنوات، يقودها الإنفاق الرأسمالي، مكاسب الإنتاجية، واتجاهات إعادة التصنيع المحلي.

قال فرانسيس غانون، المدير المشارك للاستثمارات والمدير العام في Royce Investment Partners، في تقرير لـ BNN Bloomberg: «لقد تفوقت الشركات الصغيرة بشكل جيد جدًا خلال العام الماضي. إذا عدت إلى قبل عام، فكان ذلك تحديدًا عندما بلغ السوق القاع خلال ما يمكن تسميته نوبة الرسوم الجمركية، إن جاز التعبير، في 8 أبريل من العام الماضي. لذا كان أداء السنة واحدًا قويًا جدًا.»

وأضاف: «مع ذلك، نواصل الاعتقاد بأن الشركات الصغيرة في بداية ما ستكون فترة ممتدة من التفوق في الأداء، مدفوعة بما نعتقد أنه سيكون دورة أرباح قوية جدًا.»

تساهم تحسينات الإنتاجية المرتبطة باعتماد الذكاء الاصطناعي، إلى جانب زيادة الاستثمار المحلي، في توسيع الهوامش للشركات الصغيرة. كما لعب الدعم السياسي دورًا، مع حوافز ضريبية تشجع على النفقات الرأسمالية.

وسلط غانون الضوء على أهمية هذه الاتجاهات قائلًا: «إنها إنتاجية ناتجة عن اعتماد الذكاء الاصطناعي، ولكن عندما تنظر إلى العوامل المختلفة التي تدفع أرباح الشركات الصغيرة، فقد تكون كل شيء من الذكاء الاصطناعي ومكاسب الإنتاجية إلى تحسينات الهوامش وكذلك إعادة التصنيع المحلي.»

وأشار إلى قوة دورة الاستثمار بقوله: «قصة النفقات الرأسمالية قوية فعلاً. في «One Big, Beautiful Bill» الذي وقّع ليصبح قانونًا العام الماضي، شاهدتم خصمًا بنسبة 100 في المئة للاستهلاك على النفقات الرأسمالية وكذلك البحوث. هذا ما يبدئ، بحسب ما نعتقد، دورة نفقات رأسمالية قوية، ونتوقع استمرارها.»

التقييمات والدوران وبنية السوق تدعم المكاسب

تلعب ديناميكيات التقييم دورًا مهمًا أيضًا. تميل أسهم الشركات الصغيرة للتداول بمضاعفات أقل من الشركات الكبرى، وقد جذب هذا الخصم المستثمرين الباحثين عن فرص خارج الصفقات المكدسة على أسهم الميجاكاب.

دعم دوران رؤوس الأموال بعيدًا عن أسهم التكنولوجيا الكبيرة الشركات الأصغر كذلك. ومع تنويع المستثمرين محافظهم وتقليل مخاطر التركيز، تدفقت رؤوس الأموال بشكل متزايد إلى قطاعات سوقية ذات ملكية أقل.

وأشار غانون إلى هذا التحول قائلاً: «جزء من مبررات الاستثمار في الشركات الصغيرة هو هذا الدوران بعيدًا عن تلك المناطق. نحن نشهد اتساعًا في السوق.»

وأضاف: «الشركات الصغيرة أرخص أيضًا من حيث التقييم مقارنة بالشركات الكبرى، حتى بعد المكاسب خلال العام الماضي. اجمع ذلك مع ما نراه كبداية دورة أرباح ممتدة، ويخلق ذلك حجة مقنعة.»

يتطور أيضًا تركيب مؤشرات الشركات الصغيرة. بينما لا تزال نسبة كبيرة من الشركات الأصغر غير رابحة، فإن السوق يفضّل بشكل متزايد الشركات الأعلى جودة ذات أرباح وتدفقات نقدية قوية.

لاحظ غانون: «طريقتنا في الاستثمار هي في شركات ذات أرباح وتدفق نقدي وأساسيات قوية.»

لقد عزز هذا التحول نحو الجودة، إلى جانب تحسن الأساسيات والاتجاهات الماكرو المؤاتية، الحجة لصمود تفوّق الشركات الصغيرة.

بينما تتأقلم الأسواق مع تغير الظروف الاقتصادية وتطور زعامة القطاعات، يبدو أن أسهم الشركات الصغيرة تستفيد من التقاء رياح مؤاتية دورية وهيكلية — مما يضعها كمنطقة رئيسية للتركيز من قبل المستثمرين في البيئة الحالية.