لماذا يتراجع سهم جولدمان ساكس رغم أرباح قوية؟

انخفضت أسهم جولدمان ساكس بأكثر من 4% في تداولات ما قبل السوق رغم أن عملاق وول ستريت أبلغ عن أداء قوي في الربع الأول، حيث ركز المستثمرون على نقاط ضعف في أجزاء من أعماله وآفاق أكثر غموضًا.

قال البنك إن الأرباح ارتفعت 19% في الربع الأول، مدعومة بانتعاش في نشاط إبرام الصفقات وتصاعد تقلبات السوق التي عززت أداء قسم البنوك والأسواق الأساسي.

ومع ذلك، أشارت ردود فعل السوق إلى أن التوقعات كانت أعلى حتى.

الصفقات القوية وتداول الأسهم تدفع النمو

إجمالي الإيرادات للربع المنتهي في 31 مارس ارتفع 14.4% على أساس سنوي إلى 17.23 مليار دولار، متجاوزًا متوسط تقديرات المحللين البالغ 16.99 مليار دولار بحسب FactSet.

ارتفعت إيرادات البنوك والأسواق العالمية 19% إلى 12.74 مليار دولار، متقدمة على إجماع الـ 12.13 مليار دولار.

قفزت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية 48% إلى 2.84 مليار دولار، انعكاسًا لانتعاش نشاط الاندماجات والاستحواذات.

ارتفعت إيرادات اكتتاب الأسهم 44.6% إلى 535 مليون دولار، بينما زادت الإيرادات الصافية من الأسهم 27% إلى 5.33 مليار دولار.

جاءت النتائج مدعومة بموجة من نشاط الصفقات وزيادة تداولات العملاء مع تفاعل الأسواق مع التوترات الجيوسياسية، لا سيما الحرب في إيران، التي أدت إلى تقلبات عبر فئات الأصول.

وصف الرئيس التنفيذي ديفيد سولومون تقرير أرباح الربع الأول بأنه «قوي جدًا»، مشيرًا إلى قدرة البنك على الاستفادة من تغير ظروف السوق.

ضعف قطاع الدخل الثابت والعملات والسلع (FICC) يخفف الحماس

على الرغم من الأرقام القوية، أزعج المستثمرين تراجع إيرادات الدخل الثابت والعملات والسلع (FICC) التي انخفضت 10% إلى 4.01 مليار دولار، دون إجماع FactSet البالغ 4.83 مليار دولار.

ارتفعت إيرادات تمويل FICC 5% إلى 1.01 مليار دولار، لكن إيرادات الوساطة أو صناعة السوق تراجعت 13% إلى 2.95 مليار دولار.

جاء الانخفاض نتيجة تراجع الإيرادات من منتجات أسعار الفائدة والأوراق المالية المرتبطة بالرهن العقاري وأسواق الائتمان، رغم أن تداول السلع ظل قويًا نسبيًا.

قال أكسل رودولف، كبير المحللين الفنيين في IG، إن النتائج لم «تجذب انتباه المستثمرين»، مشيرًا إلى أنه بينما كان الأداء متماسكًا، فإنه لم يرتقِ إلى مستوى التوقعات المرتفعة.

«قادت جولدمان ساكس مجموعة أرقام متينة، لكن في هذا السياق، 'المتين' ليس كافيًا لإبقاء المستثمرين مهتمين. تُظهر قوة تداولات الأسهم وصفقات الصفقات أن الآلة لا تزال تعمل بكامل طاقتها، ومع ذلك فإن هبوط إيرادات FICC يذكّر بأن هذا ليس طريقًا باتجاه واحد، خاصة مع تعرض الأسواق لارتدادات بسبب الحرب في إيران»، قال رودولف.

التوقعات العالية تؤثر على رد فعل السوق

قال المحللون إن رد الفعل الباهت للسوق يعكس مستوى التوقعات المرتفع الذي وضعه المستثمرون بعد ارتفاع قوي في السهم وظروف تشغيلية مواتية.

وأضاف رودولف: «بعد هذا الصعود القوي في سعر السهم، كان المستثمرون يتطلعون بوضوح إلى شيء استثنائي، وليس مجرد جيد».

وحذر من أن النتائج قد تمثل ذروة قصيرة الأجل.

وقال مشيرًا إلى ارتفاع أسعار النفط ومخاوف التضخم ومخاطر الركود: «المشكلة الأكبر أن نتائج جولدمان تبدو كلقطة لعالم قد يكون على وشك التلاشي».

وفي هذا السياق، أضاف: «أرقام اليوم قد تُنظر على أنها قريبة من أعلى مستويات الأرباح»، وهو ما قد يفسر سبب اختيار المستثمرين تحصيل الأرباح.

الآفاق مشوبة بمخاطر الاقتصاد الكلي

بينما استفاد البنك من التقلبات وخلفية تنظيمية أكثر مرونة دعمت إبرام الصفقات، تظل الآفاق غير مؤكدة.

قال رودولف إنه مع «ارتفاع أسعار النفط، وتزايد مخاوف التضخم، وعودة مخاطر الركود تدريجيًا، تصبح آفاق إبرام الصفقات ونشاط أسواق رأس المال أقل يقينًا بكثير».

إيرادات FICC، على وجه الخصوص، متقلبة بطبيعتها وحساسة لتقلبات أسعار الفائدة وأسواق الائتمان والسلع.

وقد بدا ذلك واضحًا بشكل خاص في الأشهر الأخيرة مع تقلب أسواق الطاقة وسط التوترات الجيوسياسية.

كما يعكس تحول جولدمان بعيدًا عن بعض المبادرات الموجهة للمستهلك، بما في ذلك خطوته المعلنة سابقًا لنقل برنامج بطاقة ائتمان آبل إلى JPMorgan Chase، إعادة ضبط أوسع لاستراتيجيته نحو الأعمال المؤسسية الأساسية.