أسباب رئيسية لعدم ترجيح اندماج United Airlines مع American

ستكون أسهم United Airlines (UAL) وAmerican Airlines (AAL) محط الأنظار اليوم، 14 أبريل، بينما يتفاعل المستثمرون مع أنباء عن احتمال اندماج ضخم. تراجع سهم AAL إلى $11.25، منخفضًا بأكثر من 30% عن أعلى مستوياته العام الماضي.

وبالمثل، تراجع سهم United Airlines إلى $95، منخفضًا بنسبة 20% عن نفس الفترة من العام الماضي. وقد تعافت الشركتان من أدنى مستوياتهما هذا العام مع تراجع أسعار وقود الطائرات قليلاً.

أسعار أسهم UAL مقابل AAL | المصدر: TradingView

United Airlines تسعى للاندماج مع American

الحافز الرئيسي لأسهم AAL وUAL هو تقارير تفيد بأن United Airlines تسعى للاندماج مع American، في صفقة ستُنشئ أكبر شركة طيران في الولايات المتحدة. تمتلك United قيمة سوقية تزيد على $30 billion، بينما تُقدَّر قيمة American بـ $7.2 billion.

حقق الاثنان أكثر من $59 billion و$54 billion من الإيرادات العام الماضي، مع ارتفاع صافي أرباحهما إلى $3.3 billion و$112 million على التوالي. وهما أكبر شركتين من حيث السعة المتاحة  

ووفقًا لـ Reuters، عرض سكوت كيربي، الرئيس التنفيذي لـ United، الفكرة على الرئيس دونالد ترامب في فبراير، قائلاً إنها ستجعل الشركة الموحدة أكثر قدرة على المنافسة في السوق الدولية. وأضاف أن الشركة الموحدة ستساعد الولايات المتحدة على معالجة فائضها التجاري الكبير.

وبحسب Reuters وBloomberg، لا يزال غير واضح ما إذا كانت United قد قامت بمحاولة استحواذ على American.

احتمالات إتمام الاندماج ضئيلة 

من المرجح أن الصفقة بين United وAmerican لن تمضي قُدُمًا. أولًا، لن يشعر المنظمون الأمريكيون — حتى في ظل إدارة جمهورية — بالراحة للموافقة على هذا التجميع لأنه سيقلل المنافسة في القطاع.

مثال جيد على ذلك كان عندما حاولت Spirit Airlines الاندماج مع JetBlue، وهي شركة طيران منخفضة التكلفة أخرى. حكم المنظمون الأمريكيون وقاضي فيدرالي ضد ذلك، مما ساهم في إفلاس Spirit.

ثانيًا، ستأتي الصفقة في وقت صعب يواجه فيه المستهلكون الأمريكيون تضخمًا مرتفعًا. أظهر تقرير صدر الجمعة الماضية أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ارتفع إلى 3.3% في مارس من هذا العام مقابل 2.4% سابقًا.

سيؤدي اندماج بين أكبر شركتين للطيران إلى تقليل المنافسة ورفع أسعار التذاكر. فعلاً، تُظهر البيانات أن أسعار تذاكر الطيران والتكاليف المساعدة قفزت في الأشهر القليلة الماضية، وهو اتجاه قد يتسارع بعد الاندماج.

ثالثًا، سياسيًا، هذا وقت صعب لتنفيذ عملية اندماج مع اقتراب الولايات المتحدة من الانتخابات النصفية. سيعارض الجمهوريون، الذين يُتوقع أن يخسروا، ذلك لكسب الناخبين. ومن المتوقع أن يعارض الديمقراطيون، الذين يُرجح أن يسيطروا على مجلس الشيوخ ومجلس النواب، الأمر ويُطلقوا تحقيقات.

بالإضافة إلى ذلك، قد يعترض مستثمرو United Airlines على الصفقة بسبب التحديات التاريخية التي واجهتها American Airlines والتي جعلتها من أقل شركات الطيران ربحية في الولايات المتحدة. 

تُظهر البيانات أن هامش صافي ربح American يبلغ 0.20%، بينما لدى United هامش 5.5%. وتقف هوامش Delta عند أكثر من 6%. ولذلك يخشون أن يؤدي أداء American إلى تخفيف ربحية United.

أيضًا، وعلى الرغم من كونها شركة أصغر، لدى American هيكل ديون أعلى بكثير. تُظهر البيانات أنها تملك أكثر من $30 billion من صافي الديون مقارنة بـ $18 billion لدى United.